انخفض سهم أمازون إلى أدنى مستوى له منذ عام 2006. ما الذي يحدث؟

سجلت أمازون أطول سلسلة خسائر لها منذ ما يقارب 20 عامًا، حيث انخفض سهمها لتسعة أيام تداول متتالية. وشهد يوم الجمعة انخفاضًا إضافيًا بنسبة 0.4%، وهو ما يعادل انخفاضًا استمر تسعة أيام وانتهى في يوليو 2006.

خلال هذه الفترة، خسرت أمازون 18% من قيمتها السوقية، أي ما يعادل 463 مليار دولار. وأغلقت أسهمها عند أدنى مستوى لها منذ مايو. وفي هذا الشهر وحده، انخفضت أسهم أمازون بنحو 17%، ما يجعلها على وشك تسجيل أسوأ انخفاض شهري لها منذ أبريل 2022.

لا يشعر المستثمرون بالحيرة بشأن سبب هذا الارتفاع. يكمن القلق في الإنفاق الرأسمالي. ففي وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت أمازون عن خططها لإنفاق 200 مليار دولار هذا العام على مراكز البيانات والرقائق الإلكترونية المتطورة والمعدات ذات الصلة.

كان هذا الرقم أعلى بكثير من التوقعات، وقد صدم حجمه السوق. والسؤال الآن بسيط: هل تستطيع أمازون إنفاق هذا المبلغ الضخم دون استنزاف سيولتها cash أو تراكم الديون عليها؟

أمازون تزيد إنفاقها على الذكاء الاصطناعي وردود فعل المستثمرين

ترتبط الخطة البالغة قيمتها 200 مليار دولار بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد صرّح الرئيس التنفيذي آندي جاسي للمستثمرين خلال مكالمة الأرباح التي عُقدت في 5 فبراير بأن هناك حاجة إلى استثمارات ضخمة لتلبية الطلب المتزايد داخل خدمات أمازون السحابية (AWS).

قال آندي: "هذه ليست مجرد محاولة طموحة لتحقيق أرباح طائلة". وأضاف: "لدينا ثقة بأن هذه الاستثمارات ستُحقق عوائدtronعلى رأس المال المُستثمر. لقد حققنا ذلك مع أعمالنا الأساسية في مجال خدمات أمازون السحابية (AWS). وأعتقد أن هذا سينطبق هنا أيضاً"

على الرغم من ذلك التصريح، استمر سهم الشركة في الانخفاض. يخشى المستثمرون من أن تؤدي النفقات الرأسمالية المرتفعة إلى استنزاف الاحتياطيات. كما يساورهم القلق بشأن انخفاض قيمة الأصول. تفقد الرقائق والخوادم قيمتها بسرعة. إذا تباطأ الطلب، فقد تجد أمازون نفسها عالقة بأجهزة باهظة الثمن تُثقل كاهل أرباحها المستقبلية.

لا تقتصر موجة الإنفاق على شركة واحدة. فقد توقعت أكبر أربع شركات إنفاقاً في قطاع التكنولوجيا، وهي أمازون، وألفابت، ومايكروسوفت، وميتا بلاتفورمز، مجتمعةً إنفاقاً رأسمالياً يبلغ حوالي 650 مليار دولار أمريكي لعام 2026. وهذا رقم تاريخي. ويتساءل المستثمرون عما إذا كانت العوائد ستبرر هذا الحجم.

تتزايد المخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي في قطاعي التكنولوجيا والخدمات اللوجستية

تعرض قطاع التكنولوجيا الأوسع لضغوط كبيرة. فقد انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.2% في فبراير. وشهدت أسهم شركات التكنولوجيا انخفاضًا هذا العام بعد دخول برامج جديدة مبنية على نماذج الذكاء الاصطناعي من شركتي أنثروبيك وأوبن إيه آي إلى السوق. ويخشى بعض المستثمرين من أن تؤدي هذه الأدوات إلى تباطؤ نمو شركات البرمجيات الراسخة.

انخفض مؤشر iShares Expanded Tech Software Sector ETF بنسبة 24% حتى الآن في عام 2026. وهذا يجعله على المسار الصحيح لتسجيل أسوأ عام له منذ عام 2022. وقد دفع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة الشركات إلى تقليص ميزانيات التكنولوجيا بعد الإنفاق الكبير خلال فترة الجائحة.

وصف المحللون تراجع أسهم البرمجيات كخدمة بأنه "نهاية عصر البرمجيات كخدمة". وقد رد المسؤولون التنفيذيون في مجال البرمجيات على ذلك قائلين إن مؤشراتهم الأساسية لا تزال سليمة.

تحقق AWS إيراداتها من عملاء قدامى مثل Adobe وIntuit وZillow. كما اكتسبت أعمالاً من مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي. وفي نوفمبر، كشفت AWS عن التزامها بإنفاق 38 مليار دولار من OpenAI، التي تبيع نماذج الذكاء الاصطناعي وتقدم اشتراكات ChatGPT.

مع ذلك، لم تتسارع معدلات النمو. قبل أسبوعين، أعلنت شركة ServiceNow، إحدى عملاء AWS، عن نمو في الإيرادات بنسبة 20.7% على أساس سنوي في الربع الأخير. قبل عامين، كانت هذه النسبة تقارب 26%. وبعيدًا عن قطاع البرمجيات، امتدت مخاوف تأثير الذكاء الاصطناعي إلى قطاع الخدمات اللوجستية. فقد صرّحت شركة Algorhythm Holdings، ومقرها فلوريدا، بأن منتجها القائم على الذكاء الاصطناعي يمكّن العملاء من مضاعفة أحجام الشحن أربع مرات دون زيادة عدد الموظفين. وانخفضت أسهم شركة CH Robinson Worldwide بنحو 23% في منتصف جلسة التداول بعد هذا الإعلان.

بعد مرور ما يقارب عقدين من سلسلة خسائرها المتتالية التي استمرت تسعة أيام، تواجه أمازون مجدداً شكوكاً حول قدرتها على إدارة نفقاتها بكفاءة. ويُظهر الرسم البياني للسهم حجم الخسائر. ويترقب السوق ما إذا كان رهانها البالغ 200 مليار دولار سيؤتي ثماره.