Il trimestre di Lenovo da $26.9B lascia intravedere la prossima ondata di spesa per l'AI

Lenovo ha annunciato Trimestre Q1 FY2026/27 ricavi trimestrali per 26,94 miliardi di dollari. Si tratta di un aumento del 43% rispetto all'anno scorso, superando le stime degli analisti. Tuttavia, Gartner ha stimato che la spesa globale per l'AI raggiungerà i 2,59 trilioni di dollari entro il 2026, un aumento del 47% rispetto all'anno scorso.

Il contesto più ampio risiede in ciò che i risultati di Lenovo indicano riguardo agli investimenti nell'AI. La spesa per l'AI si è ora estesa oltre i semiconduttori e i data center hyperscale, includendo ora server, networking, dispositivi e servizi tecnologici, creando così cicli hardware diffusi e un aumento dei costi dei componenti utilizzati per i PC.

L'infrastruttura AI è ora il centro di gravità del mercato

Gartner si aspetta che l'infrastruttura AI, inclusi server ottimizzati per l'AI, networking, semiconduttori e infrastruttura come servizio (IaaS), rappresenti oltre il 45% della spesa mondiale per l'AI nel 2026. Si prevede anche che la spesa per i server ottimizzati per l'AI triplicherà nei prossimi cinque anni, poiché aziende e provider cloud si preparano per carichi di lavoro generativi e agentic.

Le figure rilasciate da IDC forniscono approfondimenti sulla velocità con cui il livello di investimento nell'infrastruttura fisica sta aumentando. Nel Q4 2025, la spesa ha raggiunto 89,9 miliardi di dollari, rappresentando una crescita del 62% su base annua; la spesa totale per l'intero anno è stata di 318 miliardi di dollari. La maggior parte della spesa nel Q4 è stata dovuta ai server, che hanno rappresentato il 97,6% della spesa totale del Q4. IDC stima che l'investimento nell'infrastruttura AI supererà i 487 miliardi di dollari nel 2026 e supererà la soglia del 1 trilione di dollari entro il 2029.

I risultati di Lenovo illustrano la realtà di questa transizione. I ricavi correlati all'AI, sia nell'infrastruttura enterprise che nei dispositivi PC AI per il consumo, sono aumentati del 60% raggiungendo 9,3 miliardi di dollari, pari al 35% dei ricavi totali. Anche il suo Infrastructure Solutions Group è cresciuto, mentre il suo Solutions and Services Group ha generato ricavi aggiuntivi derivanti dall'AI.

Questo è importante per il mercato globale dell'intelligenza artificiale poiché la proiezione di Gartner di una spesa globale per l'AI di 2,59 trilioni di dollari sta gradualmente diventando realtà attraverso le vendite di hardware e servizi. Server, dispositivi di networking, storage e servizi di supporto sono tutti fondamentali per il funzionamento dei modelli AI. Questo trasforma il boom dell'AI in un ciclo ancora più ampio di investimenti tecnologici.

Lo stesso boom sta comprimendo il business dei PC

C'è un rovescio della medaglia per i produttori di hardware. La costruzione dell'infrastruttura AI sta aumentando la domanda di memoria, mettendo sotto pressione gli stessi componenti utilizzati nei PC.

Secondo Gartner, i costi di DRAM e SSD aumenterebbero del 130% entro la fine del 2026. Di conseguenza, i prezzi dei PC aumenteranno e le spedizioni globali di PC diminuiranno di circa il 10,4%. IDC è meno ottimista, con una proiezione di calo delle spedizioni di PC dell'11,3% combinato con un aumento dei prezzi medi di vendita del 18,3%.

Ciò lascia Lenovo nella posizione di dover manovrare attraverso entrambe le fasi del ciclo AI. Una spesa più elevata porta a una maggiore domanda dei suoi server, il che fa aumentare il costo dei suoi PC. A causa di ciò, Lenovo deve fare affidamento sui ricavi delle sue attività in più rapida crescita nell'infrastruttura AI, dispositivi e servizi per finanziare il suo tradizionale business dei PC.

I cambiamenti stanno iniziando a mostrarsi nelle sue cifre: i ricavi correlati all'AI sono ora responsabili di oltre un terzo dei ricavi totali del gruppo. Ciò consente a Lenovo di sfruttare la crescita esplosiva degli investimenti nell'AI nonostante l'aumento dei costi dei componenti che mettono sotto pressione le spedizioni e i prezzi dei dispositivi.

La lezione più ampia è che l'AI potrebbe entrare in una fase più complessa. La prima ondata riguardava l'acquisizione di potenza di calcolo. La prossima sarà influenzata tanto dai costi di creazione della potenza di calcolo quanto dalla domanda per essa.

I risultati di Lenovo ricevono una verifica dalla realtà da parte dei concorrenti

La crescita dell'infrastruttura AI di Lenovo può essere messa in prospettiva osservando le aziende identificate da Gartner come concorrenti di Lenovo nel mercato dell'infrastruttura IT e dell'IoT. Dell Technologies e Hewlett Packard Enterprise (HPE) possono fornire benchmark significativi senza distogliere l'attenzione da Lenovo.

L'ultimo trimestre di Dell ha mostrato quanto sia diventato potente il ciclo dei server AI. I ricavi del gruppo Infrastructure Solutions sono aumentati dell'181%, mentre i ricavi dei server ottimizzati per l'AI sono balzati del 757%. Anche HPE ha segnalato una forte domanda, con ricavi Cloud & AI in aumento del 23%, ricavi dei server in aumento del 33% e ricavi del networking in aumento del 148%. HPE ha chiuso il trimestre con un backlog record di $5,9 miliardi per i sistemi AI.

I dati forniscono un solido supporto alla rivendicazione principale di Lenovo: la spesa per l'infrastruttura si è spostata oltre l'uso di GPU ed è entrata nei regni dei server, del networking e di altri componenti dello stack del data center. Tuttavia, sorge una complicazione aggiuntiva per Lenovo perché la sua area di business principale, la produzione di PC, è già stata negativamente colpita dall'aumento dei costi dei componenti AI.

I risultati del terzo trimestre fiscale di HP Inc. del 26 agosto forniranno un'altra lettura del mercato dei PC. L'ultimo trimestre ha mostrato un aumento del 13% dei ricavi del Personal Systems nonostante un calo del 7% nei volumi di unità, suggerendo che prezzi più alti stanno già aiutando a compensare le spedizioni più deboli.

Il trimestre di Lenovo dà un segnale per il mercato globale dell'AI che va oltre i suoi profitti. La spesa prevista di 2,59 trilioni di dollari per l'AI si sta riflettendo rapidamente nei ricavi delle aziende coinvolte nella creazione dell'infrastruttura necessaria per garantire il funzionamento dell'AI su larga scala. Tuttavia, lo stesso investimento causa problemi nella catena di approvvigionamento che possono portare a un aumento dei costi e a un rallentamento dell'adozione della tecnologia.