联想的26.9B季度暗示AI的下一波支出

联想宣布 Q1 FY2026/27 季度收入为269.4亿美元。这比去年增长了43%，超过了分析师的预期。然而，Gartner估计全球AI支出到2026年将达到2.59万亿美元，比去年增长47%。

更大的背景在于联想的结果表明AI投资正在发生什么。AI支出现在已经扩展到半导体和超大规模数据中心之外，现在包括服务器、网络、设备和技术服务，从而创造了广泛的硬件周期和PC所用组件成本的增加。

AI基础设施现在是市场的重心

Gartner 预计 AI基础设施——包括AI优化服务器、网络、半导体和基础设施即服务——在2026年将占全球AI支出的45%以上。随着企业和云提供商为生成式AI和智能体工作负载做准备，AI优化服务器的支出预计在未来五年内将翻三倍。

IDC发布的数据提供了关于物理基础设施投资水平上升速度的见解。到2025年第四季度，支出达到899亿美元，同比增长62%；全年总支出为3180亿美元。第四季度的大部分支出是由于服务器，占第四季度总支出的97.6%。IDC估计，AI基础设施投资将在2026年超过4870亿美元，并在2029年突破1万亿美元大关。

联想的结果说明了这一转变的现实。企业基础设施和消费级AI PC设备相关的AI收入增加了60%，达到93亿美元，占总收入的35%。其基础设施解决方案集团也在增长，而其解决方案和服务集团也产生了来自AI的额外收入。

这对全球人工智能市场很重要，因为Gartner对全球AI支出做出的2.59万亿美元的预测正通过硬件和服务销售逐渐变为现实。服务器、网络设备、存储和支持服务对于AI模型的运行都至关重要。这使得AI热潮成为一个更大的技术投资周期。

同样的繁荣正在挤压PC业务

硬件制造商有一个陷阱。AI建设正在增加对内存的需求，对PC中使用的相同组件施加压力。

根据Gartner的数据，到2026年底，DRAM和SSD的成本将增加130%。因此，PC价格将上涨，全球PC出货量将下降约10.4%。IDC的预测不太乐观，预计PC出货量将下降11.3%，平均售价将上涨18.3%。

这使得联想处于在 AI周期 的两端进行周旋的位置。更高的支出导致对其服务器的需求增加，从而导致其PC成本上升。因此，联想必须依赖其增长更快的AI基础设施、设备和业务部门的收入来资助其传统PC业务。

这些变化已经开始反映在其数据中：AI相关收入现在占集团总收入的三分之一以上。这使得联想能够利用AI投资的爆炸性增长，尽管组件成本的上升对设备出货量和定价造成了压力。

更大的教训是，AI可能正在进入一个更复杂的阶段。第一波浪潮完全是关于获取计算能力。下一波浪潮将受到创建计算能力的成本的影响，就像受到对其需求的影响一样。

联想的结果从竞争对手那里得到了现实检验

通过查看Gartner确定的联想在IT基础设施和物联网市场中的竞争对手，可以将联想的AI基础设施增长置于背景中。戴尔科技和惠普企业（HPE）可以提供有意义的基准，但不会将焦点从联想身上移开。

戴尔的最新季度 显示了AI服务器周期的强大力量。基础设施解决方案集团收入激增181%，而AI优化服务器收入飙升757%。HPE也报告了强劲的需求，云与AI收入增长23%，服务器收入增长33%，网络收入增长148%。HPE 以创纪录的59亿美元AI系统积压订单结束了该季度。

数据为联想的核心主张提供了有力支持：AI基础设施支出已经超越了GPU的使用，进入了服务器、网络和其他数据中心堆栈组件的领域。然而，联想面临着一个额外的复杂情况，因为其主营业务PC制造已经受到AI组件成本增加的负面影响。

HP Inc. 8月26日的财政第三季度业绩将提供对PC市场的另一项参考。其最新季度显示 个人系统收入 增长13%，尽管出货量下降7%，这表明价格上涨已经在抵消较弱的出货量。

联想的季度结果为全球AI市场发出了一个信号，超越了其自身的利润。预计对AI的2.59万亿美元支出迅速反映在参与创建必要基础设施以确保更大规模AI运营的企业收入中。然而，同样的投资导致了供应链问题，可能导致成本增加和技术采用放缓。