FMI: i mercati tokenizzati rimangono piccoli e frammentati, le stablecoin sono un anello debole
- Il Rapporto sulla Stabilità Finanziaria Globale del FMI di ottobre indica che gli asset reali tokenizzati hanno raggiunto circa 65 miliardi di dollari a luglio.
- Nonostante il traguardo, il mercato è frammentato e trainato da trader al dettaglio che effettuano scommesse frazionarie dopo l'orario di chiusura.
- Il Fondo ha avvertito che la compensazione di titoli tokenizzati tramite stablecoin, anziché con moneta delle banche centrali, accumulerebbe rischi di contagio e concentrazione sugli emittenti.
Gli asset reali tokenizzati hanno raggiunto circa 65 miliardi di dollari a luglio, secondo il FMI.
Nonostante l'importo impressionante, il mercato degli RWA tokenizzati è ancora piccolo e dominato dai trader al dettaglio. Il FMI ha inoltre dichiarato che la compensazione basata su stablecoin rappresenta una fonte di nuovi rischi per i regolatori.
Quanto è grande il mercato degli RWA tokenizzati?
Il capitolo 3 del Rapporto sulla Stabilità Finanziaria Globale del Fondo Monetario Internazionale (FMI) di ottobre, intitolato "L'espansione della tokenizzazione: nuove efficienze e vulnerabilità", è stato avevano presentato presentato in un edificio annesso alla Banca di Corea giovedì.
Il capitolo è una delle diverse sezioni che il FMI sta lanciando in vista dei meeting annuali FMI-Banca Mondiale, che si apriranno a Bangkok il 12 ottobre.
Esclusi i contratti di回购 (repurchase agreements), gli stablecoin e gli accordi privati, nonché le attività reali tokenizzate pubbliche, il totale ha raggiunto circa 65 miliardi di dollari entro luglio. Gli strumenti a reddito fisso costituiscono la maggior parte di questa cifra, pari a circa 48 miliardi di dollari, suddivisi tra 30,4 miliardi di prodotti creditizi e circa 17,5 miliardi di fondi del mercato monetario. Le azioni tokenizzate seguono con un valore molto inferiore, intorno ai 2,3 miliardi di dollari.
Secondo l'ultima misurazione mensile del FMI, i repo tokenizzati hanno registrato un volume giornaliero medio di circa 303 miliardi di dollari. Tuttavia, tale cifra è oscurata dai circa 13 trilioni di dollari scambiati ogni giorno nei repo tradizionali statunitensi.
Il FMI ha analizzato cinque dei prodotti più liquidi per osservare come si comportano effettivamente le azioni tokenizzate. Sono stati esaminati prodotti emessi da Ondo Finance e xStocks, tracciando l'S&P 500, il Nasdaq 100, Tesla, Google e NVIDIA. Il campione ha coperto 11 piattaforme e 365 giorni di negoziazione, con un valore di mercato combinato vicino ai 345 milioni di dollari.
Oltre la metà delle operazioni è avvenuta al di fuori degli orari normali del mercato statunitense e circa l'80% riguardava quantità inferiori a un'azione. Il FMI ha concluso che l'accesso 24/7 e il trading frazionario definiscono il modo in cui questi token vengono utilizzati oggi, con gli investitori retail di piccola entità che svolgono un ruolo significativo.
Prodotti tokenizzati risultavano inoltre circa 1,5 volte più volatili rispetto alle stesse azioni nei mercati tradizionali, mentre gli exchange decentralizzati presentavano la liquidità più debole tra tutte le sedi analizzate.
Perché il FMI vuole che le operazioni siano regolate in moneta bancaria centrale?
Il FMI ha avvertito che la regolazione dei titoli con token di deposito privati o stablecoin, anziché in moneta bancaria centrale, aumenterebbe i rischi di contagio e concentrazione. Nel frattempo, l'emittente si trova già ad affrontare i rischi di credito e liquidità.
Tobias Adrian ha avanzato un argomento simile in una relazione di aprile e nel rapporto annuale del FMI presentato a settembre, sostenendo che le stablecoin possono subire prelievi di massa quando la fiducia viene meno.
A pochi giorni dal rilascio del capitolo, un joint venture tra OKX e Intercontinental Exchange, proprietario della NYSE, ha notificato alla SEC che intende lanciare una piattaforma per azioni tokenizzate attiva 24/7 ai sensi della nuova Esenzione Innovativa dell'agenzia. Verranno quotati oltre 60 titoli, da Nvidia e Tesla fino a SpaceX, e ogni token sarà scambiato contro una stablecoin: USDC, USDG o USDT di Tether.
L'analisi si applica anche alla Corea del Sud, che prevede di lanciare un quadro normativo per i token-securities a febbraio. Il processo inizierà con gli investitori istituzionali, per poi aprirsi agli investitori retail e, infine, passare al regolamento on-chain utilizzando strumenti come le stablecoin.
Il rapporto raccomanda misure di sicurezza quali una supervisione neutrale rispetto alla tecnologia, sandbox regolamentari, asset di regolamento sicuri, interruttori automatici (circuit breaker) e riserve di liquidità.
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Domande frequenti
Quanto è grande il mercato delle attività del mondo reale tokenizzate?
Secondo il rapporto del FMI, gli asset reali tokenizzati pubblici, escludendo i contratti di vendita con opzione di riacquisto (repo), le stablecoin e i mercati privati, ammontavano a circa 65 miliardi di dollari a luglio, di cui circa 48 miliardi nel settore delle obbligazioni e circa 2,3 miliardi in azioni.
Perché il FMI considera le stablecoin un anello debole nella finanza tokenizzata?
Il Fondo ha dichiarato che l'utilizzo di token di deposito privati o stablecoin per regolare titoli tokenizzati aggiungerebbe rischi di contagio e concentrazione ai rischi di credito e liquidità già esistenti dell'emittente; è per questo che raccomanda la moneta della banca centrale come principio guida per il regolamento.
Chi sta già costruendo 24/7 il trading di azioni tokenizzate?
OKXICE, la joint venture tra OKX e Intercontinental Exchange, proprietaria della NYSE, ha presentato un avviso alla SEC per gestire una piattaforma di azioni tokenizzate attiva 24 ore su 24, 7 giorni su 7, nell'ambito dell'Innovation Exemption, con l'inclusione di oltre 60 titoli che negoziano contro USDC, USDG o l'USDT di Tether.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi un decennio di esperienza nella scrittura di blog e nella copertura di eventi nel settore delle criptovalute. Presso Cryptopolitan, Hannah contribuisce alla pagina delle notizie, riportando e analizzando gli ultimi sviluppi nei settori DeFi, RWA, regolamentazione crypto, intelligenza artificiale e tecnologie emergenti. Si è laureata all'Arcadia University con una laurea in Amministrazione Aziendale.
