FMI: Los mercados tokenizados siguen siendo pequeños y fragmentados, las stablecoins son un punto débil
- El Informe de Estabilidad Financiera Global del FMI de octubre indica que los activos reales tokenizados alcanzaron aproximadamente 65.000 millones de dólares en julio.
- A pesar de este hito, el mercado está fragmentado y impulsado por operadores minoristas que realizan apuestas fraccionarias fuera del horario comercial habitual.
- El fondo advirtió que liquidar valores tokenizados en stablecoins en lugar de dinero bancario central acumularía riesgos de contagio y concentración sobre los emisores.
Los activos reales tokenizados alcanzaron alrededor de 65.000 millones de dólares en julio, según el FMI.
A pesar de la cifra impresionante, el mercado de RWA tokenizados sigue siendo pequeño y está dominado por operadores minoristas. El FMI también señaló que la liquidación basada en stablecoins es una fuente de nuevos riesgos para los reguladores.
¿Qué tamaño tiene el mercado de RWA tokenizados?
El capítulo 3 del Informe de Estabilidad Financiera Global del Fondo Monetario Internacional (FMI) de octubre, titulado "La expansión de la tokenización: nuevas eficiencias y vulnerabilidades", fue presentó en un edificio anexo del Banco de Corea el jueves.
El capítulo es una de varias secciones que el FMI se está implementando antes de las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial, que se celebran en Bangkok el 12 de octubre.
Sin incluir acuerdos de recompra, stablecoins y transacciones privadas, ni activos reales tokenizados públicos, el monto alcanzó aproximadamente los 65 mil millones de dólares a julio. Los instrumentos de renta fija representan la mayor parte de esa cifra, con unos 48 mil millones de dólares, divididos entre 30.400 millones de dólares en productos crediticios y aproximadamente 17.500 millones de dólares en fondos del mercado monetario. Las acciones tokenizadas quedan muy atrás, con alrededor de 2.3 mil millones de dólares.
Según la última medición trimestral del FMI, los acuerdos de recompra tokenizados promediaron un volumen diario de aproximadamente 303 mil millones de dólares. Sin embargo, esta cifra es superada ampliamente por los aproximadamente 13 billones de dólares que se negocian diariamente en el mercado convencional de repos de EE. UU.
El FMI estudió cinco de los productos más líquidos para observar cómo se comportan realmente las acciones tokenizadas. Analizó productos emitidos por Ondo Finance y xStocks y rastreó el S&P 500, el Nasdaq 100, Tesla, Google y NVIDIA. La muestra abarcó 11 plataformas y 365 días de negociación, con un valor de mercado combinado cercano a los 345 millones de dólares.
Más de la mitad de las operaciones se realizaron fuera del horario habitual del mercado estadounidense, y aproximadamente el 80 % correspondieron a menos de una acción. El FMI concluyó que el acceso las 24 horas, los siete días de la semana, y la negociación fraccionada son lo que definen hoy el uso de estos tokens, con un papel destacado de los pequeños inversores minoristas.
Productos tokenizados también fueron aproximadamente 1,5 veces más volátiles que las mismas acciones en los mercados tradicionales, y los intercambios descentralizados presentaron la menor liquidez de todos los lugares estudiados.
¿Por qué quiere el FMI que las operaciones se liquiden en dinero bancario central?
El FMI ha advertido que liquidar valores con tokens de depósito privados o stablecoins, en lugar de dinero bancario central, acumularía riesgos de contagio y concentración. Mientras tanto, el emisor ya asume el riesgo de crédito y liquidez.
Tobias Adrian presentó un argumento relacionado en un informe de abril y en el informe anual del FMI de septiembre, argumentando que las stablecoins pueden experimentar retiros masivos cuando la confianza se desvanece.
Apenas unos días antes de la publicación del capítulo, una joint venture entre OKX y Intercontinental Exchange, propietaria de NYSE, notificó a la SEC que planea lanzar un mercado de acciones tokenizadas disponible las 24 horas bajo la nueva Exención de Innovación de la agencia. Listará más de 60 acciones, desde Nvidia y Tesla hasta SpaceX, y cada token negociará contra una stablecoin: USDC, USDG o USDT de Tether.
El análisis también se aplica a Corea del Sur, que planea lanzar un marco para valores tokenizados en febrero. Comenzará con inversores institucionales, luego se abrirá a inversores minoristas y, eventualmente, pasará a la liquidación on-chain utilizando herramientas como las stablecoins.
El informe recomienda medidas de seguridad como una supervisión neutra desde el punto de vista tecnológico, sandboxes regulatorios, activos de liquidación seguros, interruptores automáticos (circuit breakers) y colchones de liquidez.
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Preguntas frecuentes
¿Qué tamaño tiene el mercado de activos del mundo real tokenizados?
Los activos reales tokenizados públicos, excluyendo los acuerdos de recompra, las stablecoins y los mercados privados, alcanzaron aproximadamente 65 000 millones de dólares a julio, con unos 48 000 millones de dólares en renta fija y cerca de 2 300 millones de dólares en acciones, según el informe del FMI.
¿Por qué ve el FMI a las stablecoins como un eslabón débil en las finanzas tokenizadas?
El fondo señaló que utilizar tokens de depósito privados o stablecoins para liquidar valores tokenizados añadiría riesgos de contagio y concentración, además del riesgo crediticio y de liquidez propio del emisor; por ello, recomienda que el dinero del banco central sea el principio rector para la liquidación.
¿Quién ya está construyendo 24/7 para el comercio de acciones tokenizadas?
OKXICE, la empresa conjunta entre OKX y Intercontinental Exchange (propietaria de NYSE), presentó un aviso ante la SEC para operar una plataforma de acciones tokenizadas las 24 horas bajo la Exención de Innovación, que cotizará más de 60 acciones, cada una negociada contra USDC, USDG o USDT de Tether.
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Hannah Collymore
Hannah es escritora y editora con casi una década de experiencia en la redacción de blogs y la cobertura de eventos en el ámbito de las criptomonedas. En Cryptopolitan, Hannah contribuye a la página de noticias, informando y analizando los últimos avances en DeFi, RWA, regulación de criptomonedas, inteligencia artificial y tecnologías de vanguardia. Se graduó de la Universidad de Arcadia con una licenciatura en Administración de Empresas.
