صندوق النقد الدولي: أسواق الرموز المرمزة صغيرة ومجزأة، وعملات الاستقرار تمثل حلقة ضعف
- يشير تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي في أكتوبر إلى أن الأصول الحقيقية المرمزة بلغت نحو 65 مليار دولار في يوليو.
- وعلى الرغم من هذا الإنجاز، يظل السوق مجزأً وتقوده متداولون فرديون يقومون برهانات جزئية خارج ساعات التداول الرسمية.
- حذر الصندوق من أن تسوية الأوراق المالية المرمزة باستخدام عملات استقرار بدلاً من أموال البنوك المركزية سيؤدي إلى تراكم مخاطر العدوى والتركيز على المُصدرين.
وصلت قيمة الأصول الحقيقية المرمزة إلى حوالي 65 مليار دولار في يوليو، وفقاً لصندوق النقد الدولي.
وعلى الرغم من هذا الحجم الكبير، لا يزال سوق الأصول الحقيقية المرمزة صغيراً ويهيمن عليه المتداولون الفرديون. كما أشار صندوق النقد الدولي إلى أن التسوية المعتمدة على عملات الاستقرار تُعد مصدراً لمخاطر جديدة أمام الجهات الرقابية.
ما حجم سوق الأصول الحقيقية المرمزة؟
الفصل الثالث من تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي (IMF) في أكتوبر، والمعنون "توسع الترميز: كفاءات جديدة وهشاشات" كان الفريق في مبنى تابع لبنك كوريا الخارجي يوم الخميس.
يُعدّ هذا الفصل أحد الأقسام العديدة التي صندوق النقد الدولي تُطلقها الهيئة قبل انعقاد الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي، والتي تنطلق في بانكوك في 12 أكتوبر.
باستثناء اتفاقيات إعادة الشراء والعملات المستقرة والعقود الخاصة، بلغت الأصول الحقيقية المرمزة الصادرة عن القطاع العام نحو 65 مليار دولار حتى يوليو. وتشكل أدوات الدخل الثابت الجزء الأكبر من هذا الرقم بمقدار 48 مليار دولار تقريباً، موزعة بين 30.4 مليار دولار في منتجات الائتمان وحوالي 17.5 مليار دولار في صناديق سوق المال. وتتأخر الأسهم المرمزة بكثير لتصل إلى حوالي 2.3 مليار دولار.
وفقاً لأحدث قياس أجراه صندوق النقد الدولي على مدى 30 يوماً، بلغ متوسط حجم تداول اتفاقيات إعادة الشراء المرمزة حوالي 303 مليار دولار يومياً. ومع ذلك، يتفوق على هذا الرقم حجم التداول اليومي لاتفاقيات إعادة الشراء التقليدية في الولايات المتحدة، والذي يقارب 13 تريليون دولار.
درس صندوق النقد الدولي خمسة من أكثر المنتجات سيولةً لفهم كيفية سلوك الأسهم المرمزة فعلياً. وقد درس منتجات صادرة عن Ondo Finance وxStocks، وتتبّع مؤشرات S&P 500 وNasdaq 100، وأسهم شركات Tesla وGoogle وNVIDIA. امتد عينة الدراسة عبر 11 منصة وبفترة زمنية قدرها 365 يوم تداول، مع قيمة سوقية مجمعة تبلغ قرابة 345 مليون دولار.
أكثر من نصف الصفقات تمت خارج ساعات السوق الأمريكية العادية، وحوالي 80% منها كانت لأقل من سهم واحد. خلص صندوق النقد الدولي إلى أن الوصول على مدار الساعة (24/7) والتداول الكسري هما ما يحددان كيفية استخدام هذه الرموز اليوم، مع دور كبير يلعبه المستثمرون الأفراد الصغار.
المنتجات الرمزية كانت أيضاً أكثر تقلباً بحوالي 1.5 مرة مقارنة بالأسهم نفسها في الأسواق التقليدية، وكانت البورصات اللامركزية تمتلك أضعف سيولة بين جميع الأماكن التي تم دراستها.
لماذا يريد صندوق النقد الدولي تسوية الصفقات بعملات البنوك المركزية؟
صندوق النقد الدولي حذر من أن تسوية الأوراق المالية باستخدام رمود الودائع الخاصة أو العملات المستقرة، بدلاً من عملات البنوك المركزية، سيزيد من مخاطر العدوى والتركيز. وفي الوقت نفسه، يتحمل المُصدر بالفعل مخاطر الائتمان والسيولة.
قدم توبياس أدريان حجة ذات صلة في تقرير أبريل وتقرير صندوق النقد الدولي السنوي الصادر عنه في سبتمبر، حيث جادل بأن العملات المستقرة قد تشهد عمليات سحب جماعية عندما تتزعزع الثقة فيها.
قبل أيام قليلة من صدور الفصل، مشروع مشترك أبلغت منصة OKX ومالك بورصة نيويورك Intercontinental Exchange لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن خططهما لإطلاق منصة لأسهم رمزية تعمل على مدار الساعة (24/7) بموجب إعفاء الابتكار الجديد للجنة. ستقوم المنصة بطرح أكثر من 60 سهمًا، بدءًا من Nvidia وTesla وصولاً إلى SpaceX، وسيتم تداول كل رمز مقابل عملة مستقرة: USDC أو USDG أو USDT التابعة لشركة Tether.
ينطبق التحليل أيضاً على كوريا الجنوبية، التي تخطط لإطلاق إطار عمل للأوراق المالية الرمزية في فبراير. وستبدأ مع المستثمرين المؤسسيين، ثم تُفتح أمام المستثمرين الأفراد، وفي النهاية تنتقل إلى التسوية على السلسلة باستخدام أدوات مثل العملات المستقرة.
يوصي التقرير بتدابير سلامة مثل الإشراف المحايد تقنياً، وصناديق الرمال التنظيمية، وأصول التسوية الآمنة، وفواصل الدوائر، واحتياطيات السيولة.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
الأسئلة الشائعة
ما حجم سوق الأصول الواقعية المموّهة؟
بلغت قيمة الأصول الحقيقية العامة المرمزة، باستثناء اتفاقيات إعادة الشراء والعملات المستقرة والأسواق الخاصة، حوالي 65 مليار دولار حتى يوليو، مع نحو 48 مليار دولار في الدخل الثابت وحوالي 2.3 مليار دولار في الأسهم، وفقاً لتقرير صندوق النقد الدولي.
لماذا يرى صندوق النقد الدولي أن العملات المستقرة تمثل حلقة ضعف في التمويل المرمز؟
قال الصندوق إن استخدام رموز الودائع الخاصة أو العملات المستقرة لتسوية الأوراق المالية المرمزة سيضيف مخاطر العدوى والتركيز إلى جانب مخاطر الائتمان والسيولة الخاصة بالصادر نفسه، ولهذا يوصي بوضع أموال البنك المركزي كمبدأ توجيهي للتسوية.
من يقوم بالفعل ببناء 24/7 تداول الأسهم المرمزة؟
قدمت OKXICE، الشركة المشتركة بين OKX ومالكي بورصة نيويورك Intercontinental Exchange، إشعاراً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتشغيل منصة لأسهم مُرمَّزة تعمل على مدار الساعة بموجب استثناء الابتكار، حيث ستُدرج أكثر من 60 سهمًا تتداول كل منها مقابل USDC أو USDG أو USDT التابعة لشركة Tether.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
هانا كولي مور
هانا كاتبة ومحرّرة تمتلك خبرة تمتد لأكثر من عقد في كتابة المدونات وتغطية الفعاليات في مجال العملات الرقمية. في موقع كريبتوبوليتان، تساهم هانا في صفحة الأخبار من خلال تغطية وتحليل أحدث التطورات في مجالات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الواقعية (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وتقنيات الحدود الجديدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بدرجة البكالوريوس في إدارة الأعمال.
