Storia: Come l'oro ha preso il primo posto come rifugio sicuro definitivo del mondo

L'oro ha appena fatto il suo più grande ritorno nella storia economica moderna. Il metallo antico, a lungo screditato dagli economisti e abbandonato dalle banche centrali dopo il crollo del gold standard negli anni '70, è ora salito al secondo asset di riserva più detenuto al mondo—proprio dietro il dollaro statunitense.

I governi che una volta vendevano il loro oro per decenni lo stanno ora ricomprando. E non in piccole quantità. Negli ultimi tre anni, gli acquisti netti delle banche centrali sono stati oltre 1.000 tonnellate all'anno, un ritmo record.

Questa domanda ha spinto l'oro sopra l'euro nelle riserve globali per la prima volta nella storia. L'ultima volta che le banche centrali detenevano così tanto oro risale al 1965, durante il sistema di Bretton Woods.

Le politiche di Trump innescano dubbi sul dollaro

Il secondo mandato di Donald Trump ha acceso la miccia. Le sue guerre commerciali, la politica estera imprevedibile e i disavanzi fiscali hanno spinto investitori e governi stranieri a mettere in discussione la forza del dollaro statunitense e dei titoli del Tesoro.

Il dollaro, un tempo rifugio sicuro predefinito nelle crisi globali, è appena sceso al minimo di tre anni contro l'euro e la sterlina. John Reade, chief market strategist presso World Gold Council, non ha complicato la questione. “È Trump, in una parola”, ha detto. “È il rischio e l'incertezza della nuova amministrazione statunitense.”

I dazi del "giorno della liberazione" di Trump e l'aumento del debito hanno sollevato preoccupazioni sulla disciplina fiscale degli Stati Uniti. I suoi attacchi alla Federal Reserve e ai tribunali statunitensi hanno solo peggiorato le cose.

Nel frattempo, il prezzo dell'oro è schizzato alle stelle. Questo aprile, ha raggiunto un nuovo massimo intraday di oltre $3.000 per oncia troy, battendo il precedente record storico stabilito nel 1980.

Questo ha segnato un aumento del 30% solo nel 2025. Dopo che Israele ha bombardato l'Iran, gli investitori sono saltati di nuovo sull'oro, spingendo i prezzi vicino a quel picco. Per molti, questo non era solo un altro hedge di crisi. Era un ritiro completo dalle tradizionali attività sicure come i bond.

Le banche centrali in Asia e oltre si caricano

La maggior parte degli acquisti massicci è arrivata da paesi al di fuori degli Stati Uniti e dell'Europa. Le banche centrali di Cina, Turchia e India hanno guidato la carica. Questi governi stanno cercando di ridurre la propria esposizione al dollaro nel caso in cui dovessero affrontare sanzioni simili a quelle subite dalla Russia dopo l'invasione dell'Ucraina.

Il loro obiettivo non è un alto rendimento. Stanno semplicemente accumulando asset che non possono essere congelati, sanzionati o stampati dal nulla. Con poche altre valute che offrono abbastanza liquidità o neutralità politica, le banche centrali si accontentano dell'oro.

Oh, ma la domanda porta problemi. Quando i trader si sono affrettati a importare oro a New York all'inizio di quest'anno per paura dei dazi, ha intasato il sistema. Alla Bank of England, il secondo più grande vault dell'oro al mondo, le code per ritirare metallo si sono allungate per settimane.

Il personale della banca non è riuscito a tenere il passo con le richieste. Alla fine, Trump ha chiarito che l'oro non sarebbe stato soggetto a dazi. La vecchia credenza che i Treasury statunitensi fossero il posto più sicuro per parcheggiare le riserve non regge più come una volta.

Anche i gestori di fondi privati stanno suonando l'allarme. Un recente sondaggio della Bank of America ha trovato che il 45% di loro pensa che l'oro sia sovravalutato in questo momento—il numero più alto dal 2008. Tuttavia, per il secondo mese consecutivo, l'oro è stato definito il "trade più affollato" nei mercati. Tutti sembrano essere dentro, anche gli scettici.

Kenneth Rogoff, professore ad Harvard ed ex chief economist del FMI, ha detto che la narrazione sulla criptovaluta che sostituisce l'oro non regge più. "Le persone spesso dicono che bitcoin è il nuovo oro. Io dico, 'No, l'oro è il nuovo oro.'"

Ma non tutti tifano per un ritorno al gold standard. Gli economisti sostengono che agganciare le valute a un asset fisso ha causato più danni che bene durante le recessioni passate, inclusa la Grande Depressione. Ha limitato la capacità dei governi di reagire alle crisi. È per questo che anche quelli che sono rialzisti sull'oro non lo vedono sostituire il dollaro anytime soon.

Tuttavia, la paura è reale. E la domanda è reale. Quindi sì, per ora, l'oro sta facendo ciò che ha sempre fatto meglio—stare fermo, stare zitto e mantenere il suo valore mentre il resto del mondo impazzisce.