História: Como o ouro conquistou o primeiro lugar como o melhor porto seguro do mundo

O ouro acaba de protagonizar o seu maior retorno na história econômica moderna. O metal precioso, há muito desprezado pelos economistas e descartado pelos bancos centrais após o colapso do padrão-ouro na década de 1970, ascendeu agora à posição de segundo ativo de reserva mais detido no planeta — logo atrás do dólar americano.

Governos que antes vendiam seu ouro por décadas agora estão comprando-o novamente. E não em pequenas quantidades. Nos últimos três anos, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais ultrapassaram 1.000 toneladas anualmente, um ritmo recorde.

Essa demanda fez com que o ouro ultrapassasse o euro nas reservas globais pela primeira vez na história. A última vez que os bancos centrais detiveram tanto ouro foi em 1965, durante o sistema de Bretton Woods.

As políticas de Trump geram dúvidas sobre o dólar

O segundo mandato de Donald Trump acendeu o estopim. Suas guerras comerciais, política externa imprevisível e estouros fiscais levaram investidores e governos estrangeiros a questionar a força do dólar americano e dos títulos do Tesouro.

O dólar, que antes era o porto seguro em crises globais, acaba de cair para a mínima em três anos em relação ao euro e à libra. John Reade, estrategista-chefe de mercado do Conselho Mundial do Ouro, não complicou a situação. "É Trump, em uma palavra", disse. "É o risco e a incerteza da nova administração americana."

As tarifas do "dia da libertação" de Trump e o aumento da dívida levantaram preocupações sobre a disciplina fiscal dos EUA. Seus ataques ao Federal Reserve e aos tribunais americanos só pioraram a situação.

Entretanto, o preço do ouro disparou. Em abril, atingiu uma nova máxima intradiária de mais de US$ 3.000 por onça troy, superando o recorde anterior estabelecido em 1980.

Isso representou um aumento de 30% apenas em 2025. Depois que Israel bombardeou o Irã, os investidores voltaram a investir em ouro, elevando os preços a níveis próximos ao pico. Para muitos, isso não foi apenas mais uma proteção contra a crise. Foi uma fuga completa de ativos tradicionalmente considerados seguros, como títulos.

Bancos centrais na Ásia e em outros lugares estão se preparando para a crise

A maior parte das compras em larga escala veio de países fora dos EUA e da Europa. Os bancos centrais da China, Turquia e Índia têm liderado essa tendência. Esses governos estão tentando reduzir sua exposição ao dólar, caso venham a enfrentar sanções semelhantes às que a Rússia sofreu após a invasão da Ucrânia.

O objetivo deles não é obter altos retornos. Eles estão simplesmente acumulando ativos que não podem ser congelados, sancionados ou impressos do nada. Com poucas outras moedas oferecendo liquidez suficiente ou neutralidade política, os bancos centrais estão optando pelo ouro.

Ah, mas a demanda traz problemas. Quando os investidores correram para importar ouro para Nova York no início deste ano, temendo as tarifas, o sistema ficou congestionado. No Banco da Inglaterra, o segundo maior cofre de ouro do mundo, as filas para sacar o metal se estenderam por semanas.

Os funcionários do banco não conseguiam atender a todos os pedidos. Por fim, Trump esclareceu que o ouro não seria taxado. A antiga crença de que os títulos do Tesouro americano eram o lugar mais seguro para guardar reservas já não se sustenta como antes.

Até mesmo gestores de fundos privados estão soando o alarme. Uma pesquisa recente do Bank of America revelou que 45% deles acreditam que o ouro está sobrevalorizado no momento — o maior número desde 2008. Mesmo assim, pelo segundo mês consecutivo, o ouro foi considerado o investimento mais popular nos mercados. Parece que todo mundo está investindo nele, até mesmo os céticos.

Kenneth Rogoff, professor de Harvard e ex-economista-chefe do FMI, afirmou que a narrativa de que as criptomoedas substituem o ouro já não se sustenta. "As pessoas costumam dizer que bitcoin é o novo ouro. Eu digo: 'Não, o ouro é o novo ouro.'"

Mas nem todos torcem pelo retorno ao padrão-ouro. Economistas argumentam que atrelar moedas a um ativo fixo causou mais danos do que benefícios durante crises passadas, incluindo a Grande Depressão. Isso limitou a capacidade dos governos de reagir a crises. É por isso que mesmo aqueles que são otimistas em relação ao ouro não acreditam que ele substituirá o dólar tão cedo.

Ainda assim, o medo é real. E a demanda também. Então, sim, por enquanto, o ouro está fazendo o que sempre fez de melhor: ficar parado, permanecer em silêncio e manter seu valor enquanto o resto do mundo entra em pânico.