L'or vient de faire son plus grand retour dans l'histoire économique moderne. L'ancien métal, depuis longtemps licencié par des économistes et jeté par les banques centrales après l'effondrement de l'étalon-or dans les années 1970, a maintenant atteint le deuxième actif de réserve le plus complice de la planète, juste derrière le dollar américain.
Les gouvernements qui vendaient autrefois leur or pendant des décennies l'achètent maintenant. Et pas en petites quantités. Au cours des trois dernières années, les achats nets de la banque centrale ont duré plus de 1 000 tonnes par an, un rythme record.
Cette demande a poussé l'or au-dessus de l'euro dans les réserves mondiales pour la première fois. La dernière fois que les banques centrales détenaient autant d'or, c'était de retour en 1965 lors du système Bretton Woods.
Les politiques de Trump déclenchent des doutes en dollars
Le deuxième mandat de Donald Trump a allumé le fusible. Ses guerres commerciales , sa politique étrangère imprévisible et ses éruptions budgétaires ont conduit les investisseurs et les gouvernements étrangers à remettre en question la force des obligations du dollar et du trésor américain.
Le dollar, une fois par défaut par défaut des crises mondiales, vient de passer à un creux de trois ans contre l'euro et la livre. John Reade, stratège en chef du marché au World Gold Council, ne l'a pas sur-compliqué. "C'est Trump, en un mot", a-t-il déclaré . «C'est le risque et l'incertitude de la nouvelle administration américaine.»
Les tarifs de la «Journée de libération» de Trump et la dette croissante ont soulevé des préoccupations concernant la discipline budgétaire américaine. Ses attaques contre la Réserve fédérale et les tribunaux américains n'ont fait qu'empirer les choses.
Pendant ce temps, le prix de l'or a augmenté. En avril, il a atteint un nouveau sommet intraday de plus de 3 000 $ par Troy Onece, battant le set de tous les temps précédent en 1980.
Cela a marqué une augmentation de 30% en 2025. Après que Israël a bombardé l'Iran, les investisseurs ont de nouveau sauté dans l'or, poussant les prix près de ce pic. Pour beaucoup, ce n'était pas seulement une autre couverture de crise. C'était une retraite à part entière des actifs sûrs traditionnels comme les obligations.
Les banques centrales en Asie et au-delà du chargement
La plupart des achats lourds provenaient de pays en dehors des États-Unis et de l'Europe. Les banques centrales en Chine, en Turquie et en Inde ont dirigé la charge. Ces gouvernements tentent de réduire leur exposition au dollar au cas où ils feraient face à des sanctions similaires à ce à quoi la Russie a traité après l'invasion de l'Ukraine.
Leur objectif n'est pas un rendement élevé. Ce sont simplement des actifs qui ne peuvent pas être congelés, sanctionnés ou imprimés à partir de l'air. Avec peu d'autres devises offrant suffisamment de liquidité ou de neutralité politique, les banques centrales se contentent de l'or.
Oh, mais la demande vient avec des problèmes. Lorsque les commerçants se sont précipités pour importer de l'or à New York plus tôt cette année pour des craintes de tarif, il a obstrué le système. À la Banque d'Angleterre, le deuxième plus grand saut d'or du monde, la file d'attente pour retrait du métal s'étiré pendant des semaines.
Le personnel de la banque n'a pas pu suivre les demandes. Finalement, Trump a précisé que l'or ne ferait pas face à des tarifs. La vieille croyance que les bons du Trésor étaient l'endroit le plus sûr pour garer les réserves ne se tiennent pas comme auparavant.
Même les gestionnaires de fonds privés sonnent des alarmes. Une récente enquête Bank of America a révélé que 45% d'entre eux pensent que l'or est surévalué en ce moment - le plus grand nombre depuis 2008. Pourtant, pour le deuxième mois consécutif, l'or a été appelé le «commerce le plus encombré» sur les marchés. Tout le monde semble y être, même les sceptiques.
Kenneth Rogoff, professeur à Harvard et ancien économiste en chef du FMI, a déclaré que le récit autour de la crypto en remplacement de l'or ne tient plus. «Les gens disent souvent que bitcoin est le nouvel or. Je dis:« Non, l'or est le nouvel or. »»
Mais tout le monde n'est pas enraciné pour un retour à l'étalon-or. Les économistes soutiennent que les monnaies de saut à un actif fixé ont causé plus de mal que de bien lors des ralentissements passés, y compris la Grande Dépression. Il a limité la capacité des gouvernements à réagir aux crises. C'est pourquoi même ceux qui sont optimistes en or ne le voient pas remplacer le dollar de sitôt.
Pourtant, la peur est réelle. Et la demande est réelle. Alors oui, pour l'instant, l'or fait ce qu'il a toujours fait le mieux - tout à fait, restez silencieux et maintenez sa valeur tandis que le reste du monde panique.
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