Les dernières mesures économiques chinoises ne semblent pas constituer une solution miracle pour son économie en difficulté. Haibin Zhu, économiste en chef pour la Chine chez JPMorgan Chase & Co., affirme que ces mesures visent avant tout à réduire les risques à court terme.
L'économie chinoise, qui pèse 18 000 milliards de dollars, connaît un ralentissement. Si Pékin a baissé ses taux d'intérêt et pris d'autres mesures depuis fin septembre, Zhu ne croit pas que ces changements auront un impact significatif. « Si vous attendez un tournant décisif, vous n'y êtes pas encore », a-t-il déclaré.
Zhu a comparé la situation actuelle au plan de relance massif de 4 000 milliards de yuans de 2008, mais il a clairement indiqué que la situation est différente cette fois-ci. « Il ne s’agit pas d’un changement de cap radical », a-t-il déclaré, soulignant que le gouvernement n’est pas encore prêt à injecter des sommes colossales dans l’économie.
Il a expliqué comment les politiques récentes ont conduit à de légères révisions à la hausse des prévisions économiques pour la Chine cette année, mais cet enthousiasme s'estompe à mesure que les gens commencent à se demander si le gouvernement va s'engager pleinement dans des mesures fiscales plus importantes.
Les investisseurs restent déçus
Nombre d'investisseurs, qui espéraient une relance de la consommation, sont déçus par les récentes mesures prises par la Chine. Zhu a averti que quiconque s'attend à ce que la Chine se concentre davantage sur la stimulation de la demande intérieure risque d'être « continue d'être déçu »
La secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, partage les préoccupations de Zhu. Elle a insisté sur l'importance de la consommation pour favoriser la croissance chinoise sans engendrer de surcapacité mondiale. Mais jusqu'à présent, Mme Yellen n'a pas constaté les changements politiques qu'elle espérait.
Le gouvernement chinois reste donc concentré sur la modernisation de ses capacités de production. Zhu a fait remarquer que, si la volonté de la Chine d'améliorer sa productivité est justifiée, le gouvernement devrait garder à l'esprit que les services (et non la production manufacturière) jouent un rôle essentiel dans une économie moderne.
Le secteur des services a représenté 48 % des emplois en Chine l'an dernier, dépassant largement les 29 % du secteur industriel et les 23 % du secteur primaire, selon le Bureau national des statistiques.
Scepticisme à l'égard de la croissance économique
L'objectif de croissance de 5 % fixé par la Chine pour 2024 semble déjà ambitieux. Le pays est confronté à une faible consommation , à des perspectives d'exportation incertaines et à un marché immobilier fragile. Fin septembre, la Chine a réagi en annonçant un plan de relance qui a brièvement provoqué une hausse des cours boursiers.
Mais l'enthousiasme initial s'étant dissipé, il est devenu évident que les mesures de soutien étaient insuffisantes. Les investisseurs espéraient davantage, et des doutes grandissent désormais quant à la capacité de l'économie à atteindre son objectif de croissance de 5 %.
Des signes de déflation apparaissent, et l'on craint de plus en plus que la Chine ne s'enfonce dans une longue période de stagnation, à l'instar du Japon après des décennies de croissance rapide.
Avant l'annonce des mesures de relance, la plupart des banques internationales s'attendaient à ce que la Chine n'atteigne pas ses objectifs de croissance. Les prix des logements neufs ont baissé et la confiance des consommateurs a chuté à son plus bas niveau en 18 mois.
Le gouvernement se concentrait principalement sur la production et les exportations, mais rares étaient ceux qui pensaient que cela suffirait à engendrer une véritable reprise.
Moins de 20 % des économistes interrogés par Bloomberg prévoyaient une croissance du PIB chinois de 5 % en 2024. Bank of America et d'autres institutions se demandaient pourquoi les politiques budgétaires et monétaires de la Chine n'en faisaient pas davantage pour stimuler la demande.
Alors que les exportations ont atteint leur plus haut niveau depuis près de deux ans, de nombreux pays ont réagi face à l'afflux de produits chinois bon marché sur le marché.
Le vice-ministre chinois des Finances, Liao Min, a défendu le secteur manufacturier chinois, affirmant que ses produits offrent un bon rapport qualité-prix et contribuent à maîtriser l'inflation mondiale. Cependant, cela n'a pas empêché les inquiétudes concernant le ralentissement économique de la Chine de se répercuter sur d'autres secteurs à travers le monde.
Une reprise fragile
La reprise économique de la Chine semble extrêmement fragile. Pire encore, les États-Unis privent la Chine de semi-conducteurs de pointe et d'autres technologies clés, invoquant une « compétition stratégique ». La Chine, quant à elle, parle de « confinement ».
Le ralentissement économique a durement affecté la confiance des ménages. Pour la première fois en 19 ans, les prêts bancaires chinois à l'économie réelle ont diminué cet été.
L'un des secteurs sur lequel beaucoup fondaient de grands espoirs de reprise rapide était celui de la consommation. Après la levée des restrictions sanitaires en Chine fin 2022, l'optimisme était généralisé quant à la relance de l'économie par une vague de « reprise des achats », de sorties au restaurant et de voyages. Mais cette reprise ne s'est jamais produite.
Au lieu de cela, les gens sont devenus plus prudents, s'inquiétant de la faible croissance et de ses conséquences sur le chômage et les revenus. La crise immobilière persistante a anéanti environ 18 000 milliards de dollars de patrimoine des ménages, incitant ces derniers à épargner plutôt qu'à dépenser.
Pour l'instant, il incombe à Pékin de concrétiser ses promesses par des investissements réels et d'éviter une nouvelle déception. Goldman Sachs a revu à la hausse ses prévisions de croissance pour la Chine en 2024 et 2025, mais même eux anticipent une croissance légèrement inférieure à 5 %.
Et même si les défis structurels, comme la diminution de la population active, continuent de peser lourd, il est clair que la Chine doit faire davantage si elle veut stabiliser son économie et atteindre ses objectifs de croissance.
