El oro acaba de experimentar su mayor recuperación en la historia económica moderna. El antiguo metal, largamente ignorado por los economistas y desechado por los bancos centrales tras el colapso del patrón oro en la década de 1970, se ha convertido ahora en el segundo activo de reserva más importante del planeta, justo detrás del dólar estadounidense.
Los gobiernos que vendieron su oro durante décadas ahora lo vuelven a comprar. Y no en pequeñas cantidades. En los últimos tres años, las compras netas de los bancos centrales han superado las 1.000 toneladas anuales, un ritmo récord.
Esa demanda impulsó el oro por encima del euro en las reservas globales por primera vez en la historia. La última vez que los bancos centrales mantuvieron tal cantidad de oro fue en 1965, durante el sistema de Bretton Woods.
Las políticas de Trump generan dudas sobre el dólar
El segundo mandato de Donald Trump encendió la mecha. Sus guerras comerciales , su impredecible política exterior y sus descontroles fiscales llevaron a inversores y gobiernos extranjeros a cuestionar la fortaleza del dólar estadounidense y los bonos del Tesoro.
El dólar, otrora refugio por excelencia en las crisis globales, acaba de caer a su mínimo en tres años frente al euro y la libra. John Reade, estratega jefe de mercado del Consejo Mundial del Oro, no lo complicó demasiado. "Es Trump, en una palabra", dijo . "Es el riesgo y la incertidumbre de la nueva administración estadounidense".
Los aranceles impuestos por Trump en el "Día de la Liberación" y el aumento de la deuda generaron inquietud sobre la disciplina fiscal estadounidense. Sus ataques a la Reserva Federal y a los tribunales estadounidenses solo han empeorado la situación.
Mientras tanto, el precio del oro se ha disparado. En abril, alcanzó un nuevo máximo intradiario de más de 3.000 dólares por onza troy, superando el anterior máximo histórico establecido en 1980.
Esto marcó un aumento del 30% solo en 2025. Tras el bombardeo israelí de Irán, los inversores volvieron a apostar por el oro, lo que impulsó los precios cerca de ese máximo. Para muchos, esto no fue solo otra cobertura contra la crisis. Fue una retirada total de los activos seguros tradicionales como los bonos.
Los bancos centrales de Asia y otros lugares se cargan
La mayor parte de las compras masivas provino de países fuera de EE. UU. y Europa. Los bancos centrales de China, Turquía e India han liderado la iniciativa. Estos gobiernos intentan reducir su exposición al dólar por si alguna vez enfrentan sanciones similares a las que sufrió Rusia tras la invasión de Ucrania.
Su objetivo no son las altas rentabilidades. Simplemente acumulan activos que no se pueden congelar, sancionar ni imprimir de la nada. Ante la escasez de otras monedas que ofrecen suficiente liquidez o neutralidad política, los bancos centrales se conforman con el oro.
Ah, pero la demanda trae problemas. Cuando los comerciantes se apresuraron a importar oro a Nueva York a principios de este año por temor a los aranceles, colapsaron el sistema. En el Banco de Inglaterra, la segunda bóveda de oro más grande del mundo, las colas para retirar el metal se prolongaron durante semanas.
El personal del banco no pudo atender las solicitudes. Finalmente, Trump aclaró que el oro no estaría sujeto a aranceles. La vieja creencia de que los bonos del Tesoro estadounidense eran el lugar más seguro para almacenar reservas ya no se mantiene como antes.
Incluso los gestores de fondos privados están dando la voz de alarma. Una encuesta reciente de Bank of America reveló que el 45 % cree que el oro está sobrevalorado actualmente, la cifra más alta desde 2008. Aun así, por segundo mes consecutivo, el oro fue calificado como la "operación más concurrida" en los mercados. Todos parecen estar en el mercado, incluso los escépticos.
Kenneth Rogoff, profesor de Harvard y ex economista jefe del FMI, afirmó que la idea de que las criptomonedas están reemplazando al oro ya no se sostiene. "La gente suele decir que bitcoin es el nuevo oro. Yo digo: 'No, el oro es el nuevo oro'"
Pero no todos apoyan el regreso al patrón oro. Los economistas argumentan que vincular las monedas a un activo fijo causó más perjuicios que beneficios durante las recesiones pasadas, incluida la Gran Depresión. Limitó la capacidad de los gobiernos para reaccionar ante las crisis. Por eso, incluso quienes son optimistas respecto al oro no creen que vaya a reemplazar al dólar en un futuro próximo.
Aun así, el miedo es real. Y la demanda es real. Así que sí, por ahora, el oro está haciendo lo que siempre ha hecho mejor: mantenerse quieto, tranquilo y mantener su valor mientras el resto del mundo entra en pánico.
