قصة الوقت: كيف تربع الذهب على عرش الملاذ الآمن النهائي في العالم

حقق الذهب مؤخراً أكبر انتعاش له في التاريخ الاقتصادي الحديث. فقد ارتقى المعدن القديم، الذي كان يُستهجن من قبل الاقتصاديين ويتخلى عنه البنوك المركزية بعد انهيار معيار الذهب في سبعينيات القرن الماضي، إلى المرتبة الثانية كأكثر الأصول الاحتياطية احتفاظاً بها على الكوكب—خلف الدولار الأمريكي فقط.

الحكومات التي كانت تبيع ذهبها لعقود الآن تشتريه مرة أخرى. وليس بكميات صغيرة. على مدار السنوات الثلاث الماضية، تجاوزت مشتريات البنوك المركزية الصافية 1000 طن سنوياً، وهو وتيرة قياسية.

دفعت هذا الطلب الذهب فوق اليورو في الاحتياطيات العالمية لأول مرة على الإطلاق. آخر مرة احتفظت فيها البنوك المركزية بهذه الكمية الكبيرة من الذهب كانت في عام 1965 خلال نظام بريتون وودز.

سياسات ترامب تثير شكوكاً حول الدولار

أشعلت الفترة الرئاسية الثانية لدونالد ترامب الفتيل. فقد أدت حروب التجارة التي خاضها، وسياسة خارجية غير متوقعة، وعجز مالي خانق، المستثمرين والحكومات الأجنبية إلى التشكيك في قوة الدولار الأمريكي وسندات الخزانة.

انخفض الدولار، الذي كان ملاذاً آمناً افتراضياً في الأزمات العالمية، إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات مقابل اليورو والجنيه الإسترليني. لم يبالغ جون ريد، كبير استراتيجيي الأسواق في مجلس الذهب العالمي، في شرح الأمر. «إنه ترامب، بكلمة واحدة»، قال. «إنها المخاطر وعدم اليقين الناجمة عن الإدارة الأمريكية الجديدة».

أثارت التعريفات الجمركية ليوم «التحرير» التي فرضها ترامب والديون المتزايدة مخاوف بشأن الانضباط المالي الأمريكي. وقد أساءت هجماته على الاحتياطي الفيدرالي والمحاكم الأمريكية الأمور أكثر.

في الوقت نفسه، ارتفع سعر الذهب بشكل حاد. في أبريل من هذا العام، سجل ارتفاعاً جديداً داخل الجلسة تجاوز 3000 دولار للأونصة الطروادية، متجاوزاً أعلى مستوى تاريخي سابق تم تسجيله في عام 1980.

مثل ذلك ارتفاعاً بنسبة 30% فقط في عام 2025. بعد أن قصفت إسرائيل إيران، قفز المستثمرون مرة أخرى إلى الذهب، مما دفع الأسعار إلى الاقتراب من ذلك الذروة. بالنسبة للكثيرين، لم يكن هذا مجرد تحوط ضد أزمة أخرى. بل كان انسحاباً شاملاً من الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات.

البنوك المركزية في آسيا وما وراءها تتزود بالذهب

جاء معظم الشراء الثقيل من دول خارج الولايات المتحدة وأوروبا. وقد قادت البنوك المركزية في الصين وتركيا والهند هذه الحملة. تحاول هذه الحكومات تقليل تعرضها للدولار في حال واجهت عقوبات مشابهة لتلك التي تعرضت لها روسيا بعد غزو أوكرانيا.

هدفهم ليس عوائد عالية. هم ببساطة يكدسون أصولاً لا يمكن تجميدها أو فرض عقوبات عليها أو طباعتها من العدم. وبالنظر إلى ندرة العملات الأخرى التي توفر سيولة كافية أو حياداً سياسياً، فإن البنوك المركزية تكتفي بالذهب.

أوه، لكن الطلب يأتي مع مشاكل. عندما سارع المتداولون لاستيراد الذهب إلى نيويورك في وقت سابق من هذا العام بسبب مخاوف التعريفات الجمركية، أدى ذلك إلى اختناق النظام. في بنك إنجلترا، ثاني أكبر خزينة للذهب في العالم، امتدت طوابير سحب المعدن لأسابيع.

لم يستطع موظفو البنك مواكبة الطلبات. في النهاية، أوضح ترامب أن الذهب لن يخضع للتعريفات الجمركية. لم تعد المعتقدات القديمة بأن سندات الخزانة الأمريكية هي المكان الأكثر أماناً لوضع الاحتياطيات صالحة كما كانت في السابق.

حتى مديرو الصناديق الخاصة يصدرون إنذارات. وجدت دراسة حديثة أجراها بنك أمريكا أن 45% منهم يعتقدون أن الذهب مبالغ في تقييمه حالياً—وهو أعلى رقم منذ عام 2008. ومع ذلك، كان الذهب يُعتبر «أكثر الصفقات ازدحاماً» في الأسواق للشهر الثاني على التوالي. يبدو أن الجميع مستثمر فيه، حتى المتشككون.

قال كينيث روجوف، أستاذ جامعة هارفارد والمدير الاقتصادي السابق لصندوق النقد الدولي، إن الرواية حول استبدال العملات المشفرة للذهب لم تعد صالحة. «غالباً ما يقول الناس إن البيتكوين هو الذهب الجديد. أقول: لا، الذهب هو الذهب الجديد».

ولكن ليس الجميع يؤيدون العودة إلى معيار الذهب. يجادل الاقتصاديون بأن ربط العملات بأصل ثابت تسبب في ضرر أكثر من نفعه خلال الانكماشيات السابقة، بما في ذلك الكساد الكبير. فقد حد من قدرة الحكومات على الاستجابة للأزمات. ولهذا السبب، حتى أولئك الذين يتوقعون ارتفاع سعر الذهب لا يرون أنه سيحل محل الدولار قريباً.

ومع ذلك، فإن الخوف حقيقي. والطلب حقيقي. لذا نعم، للآن، الذهب يفعل ما كان دائماً يفعله بشكل أفضل—يجلس بهدوء، يبقى صامتاً، ويحافظ على قيمته بينما يذعر العالم من حوله.