La Banca Centrale Europea dovrebbe mantenere i tassi di interesse in mezzo a una lenta attività economica

La Banca Centrale Europea è pronta a mantenere i tassi di interesse attuali giovedì, dato il rallentamento più rapido del previsto nell'attività economica in tutta l'area euro. I consumatori nella regione mostrano moderazione nelle spese a causa dell'inflazione che erode il loro reddito disponibile, e il settore manifatturiero è in un trend in calo da circa la metà del 2022.

Mentre la teoria economica implicherebbe che questi due fattori dovrebbero esercitare una pressione al ribasso sull'inflazione, c'è ancora un dibattito in corso all'interno dell'istituzione di Francoforte su se questo scenario si verificherà effettivamente. 

La Banca Centrale Europea si prepara per una pausa hawkish

Paul Hollingsworth, economista capo di BNP Paribas, ha notato in una recente nota di ricerca che c'è un dibattito tra coloro che sostengono una posizione accomodante e quelli che tendono verso una posizione restrittiva all'interno della Banca Centrale Europea. I falchi sostengono che una crescita più debole porterà eventualmente a un'inflazione più bassa, mentre i falchi credono che una parte della debolezza della crescita sia dovuta a problemi di offerta piuttosto che di domanda. Di conseguenza, le pressioni sui prezzi potrebbero non essere così reattive alla crescita più debole del previsto.

Sebbene l'inflazione headline per agosto abbia leggermente superato le aspettative al 5,3%, l'inflazione di base, che esclude energia e cibo ed è strettamente monitorata dalla BCE per le tendenze dei prezzi sottostanti, si è allineata alle aspettative al 5,3%, in calo dal 5,5% del mese precedente.

I trader hanno aumentato le loro scommesse sulla Banca Centrale Europea che implementa un aumento dei tassi di interesse di un quarto di punto, guidati da crescenti preoccupazioni per l'inflazione alta persistente nella regione. I mercati monetari indicano ora una probabilità del 70% che la banca centrale aumenti i tassi giovedì, rispetto a una probabilità del 20% all'inizio del mese. Questo cambiamento nelle aspettative segue le notizie che le nuove previsioni economiche della BCE proietteranno un'inflazione superiore al 3% per il 2024, rafforzando il caso per un ulteriore restringimento.

Pooja Kumra, stratega senior dei tassi europei presso Toronto-Dominion Bank, ha notato che questo sviluppo ha aumentato significativamente la probabilità di un aumento dei tassi a breve termine, specialmente nella parte più breve della curva dei mercati dove c'era precedentemente un senso di compiacimento riguardo alla possibilità di nessun aumento dei tassi. Si aspetta una decisione ravvicinata ma alla fine prevede che la BCE manterrà i tassi invariati.

Mark Wall, osservatore della BCE di Deutsche Bank, ha notato in una nota di ricerca che, dati i recenti dati, è probabile che lo staff rivisti al ribasso le prospettive di crescita a breve termine. Ha anche sottolineato che condizioni finanziarie più restrittive e un ritmo di crescita più lento risulteranno in un livello inferiore di inflazione di base alla fine del periodo di previsione.

Le prospettive economiche rimangono altamente incerte, come sottolineato dalla presidente Christine Lagarde durante il suo discorso a Jackson Hole, la conferenza annuale della Federal Reserve. Negli ultimi anni ci sono stati numerosi shock che hanno avuto impatti duraturi sul sistema economico e sulla trasmissione della politica monetaria.

Lagarde ha dichiarato che devono formarsi un'opinione sul futuro e agire in modo prospettico. Questo sottolinea le sfide che le banche centrali affrontano nel prendere decisioni di politica monetaria in mezzo a condizioni economiche in evoluzione e incertezze.

La produzione industriale della zona euro è diminuita più del previsto

In un'ulteriore indicazione di un rallentamento nella zona euro, la produzione industriale ha registrato un calo più pronunciato a luglio rispetto a quanto inizialmente previsto. Secondo i dati rilasciati dall'agenzia di statistiche dell'Unione Europea Eurostat, la produzione totale è diminuita dell'1,1% rispetto a giugno, un calo più marcato rispetto alla previsione degli economisti dello 0,8%.

Rispetto allo stesso mese dell'anno precedente, la produzione di luglio è diminuita del 2,2%, ancora una volta un calo più ripido rispetto alla diminuzione dello 0,5% proiettata dagli economisti. Vale la pena notare che la produzione di giugno, inizialmente stimata in un aumento dello 0,5%, è stata successivamente rivista al ribasso a un aumento dello 0,4%.

Questo calo della produzione segue un periodo di crescita economica debole da aprile a giugno, con il Prodotto Interno Lordo (PIL) nella zona euro in espansione solo dello 0,1% nel trimestre, secondo i dati revisionati rilasciati da Eurostat la scorsa settimana.

I dati rivelano anche una domanda debole sia nel settore industriale che nel consumo delle famiglie a luglio. La produzione di beni capitali, incluse le macchine, ha registrato un calo notevole del 2,7% da giugno. Inoltre, la produzione di beni di consumo durevoli è scesa del 2,2%. Al contrario, la produzione di energia ha visto un aumento dell'1,6%.