Europäische Zentralbank hält Zinssätze angesichts schwacher Wirtschaftstätigkeit

Die Europäische Zentralbank ist bereit, die aktuellen Zinssätze am Donnerstag beizubehalten, angesichts der schneller als erwarteten Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit im Euroraum. Die Verbraucher in der Region zeigen Zurückhaltung bei ihren Ausgaben, da die Inflation ihr verfügbares Einkommen schmälert, und der verarbeitende Sektor ist seit etwa Mitte 2022 auf einem absteigenden Trend.

Während die Wirtschaftstheorie nahelegen würde, dass diese beiden Faktoren den Inflationsdruck senken sollten, gibt es innerhalb der Frankfurter Institution weiterhin eine Debatte darüber, ob dieses Szenario tatsächlich eintreten wird. 

Europäische Zentralbank für eine harte Zinspause vorbereitet

Paul Hollingsworth, Chefvolkswirt bei BNP Paribas, stellte in einem aktuellen Forschungsbericht fest, dass es innerhalb der Europäischen Zentralbank eine Debatte zwischen Befürwortern einer dovishen (nachgiebigen) Haltung und solchen, die eine hawkishen (harten) Linie bevorzugen, gibt. Doves argumentieren, dass schwächeres Wachstum schließlich zu niedrigerer Inflation führen wird, während Hawks der Ansicht sind, dass ein Teil der Wachstumschwäche auf Versorgungsprobleme und nicht auf die Nachfrage zurückzuführen ist. Folglich könnten die Preisdruckfaktoren weniger auf schwächeres Wachstum reagieren, als typischerweise erwartet.

Obwohl die Inflationsrate im August mit 5,3 % leicht über den Erwartungen lag, stimmte die Kerninflation, die Energie und Lebensmittel ausschließt und von der EZB eng beobachtet wird, um die zugrunde liegenden Preis Trends zu erfassen, ebenfalls den Erwartungen bei 5,3 %, was einem Rückgang von 5,5 % im Vormonat entspricht.

Händler haben ihre Wetten auf eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank um einen Viertelpunkt erhöht, angetrieben durch wachsende Bedenken hinsichtlich der anhaltend hohen Inflation in der Region. Die Geldmärkte deuten nun auf eine 70-prozentige Wahrscheinlichkeit hin, dass die Zentralbank am Donnerstag die Zinsen anhebt, verglichen mit einer 20-prozentigen Wahrscheinlichkeit zu Monatsbeginn. Diese Verschiebung der Erwartungen folgt auf Berichte, dass die neuen wirtschaftlichen Prognosen der EZB die Inflation für 2024 über 3 % projizieren werden, was die Argumente für weitere Verschärfungen stärkt.

Pooja Kumra, leitende Strategin für europäische Zinssätze bei der Toronto-Dominion Bank, stellte fest, dass diese Entwicklung die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in naher Zukunft erheblich erhöht hat, insbesondere bei der kurzfristigen Preisbildung am Markt, wo zuvor eine gewisse Selbstzufriedenheit bezüglich der Möglichkeit einer Zinspause herrschte. Sie erwartet eine knappe Entscheidung, rechnet jedoch letztendlich damit, dass die EZB die Zinssätze stabil hält.

Mark Wall, EZB-Beobachter bei der Deutschen Bank, stellte in einem Forschungsbericht fest, dass es angesichts der jüngsten Daten wahrscheinlich ist, dass das Personal die kurzfristigen Wachstumsprognosen nach unten revidieren wird. Er betonte auch, dass strengere Finanzbedingungen und ein geringeres Wachstumstempo bis zum Ende des Prognosezeitraums zu einem niedrigeren Niveau der Kerninflation führen werden.

Die wirtschaftliche Aussichts bleiben hoch unsicher, wie Präsidentin Christine Lagarde bei ihrer Rede auf dem Jackson-Hole-Symposium, der jährlichen Konferenz der US-Notenbank Federal Reserve, betonte. In den letzten Jahren gab es zahlreiche Schocks, die nachhaltige Auswirkungen auf das Wirtschaftssystem und die Übertragung der Geldpolitik hatten.

Lagarde erklärte, dass sie eine Sicht auf die Zukunft entwickeln und vorausschauend handeln müssen. Dies unterstreicht die Herausforderungen, vor denen Zentralbanken bei der Entscheidungsfindung in Bezug auf die Geldpolitik angesichts sich wandelnder wirtschaftlicher Bedingungen und Unsicherheiten stehen.

Industrieproduktion in der Eurozone stärker als erwartet gesunken

Als weiterer Hinweis auf eine Verlangsamung in der Eurozone verzeichnete die Industrieproduktion im Juli einen stärkeren Rückgang als ursprünglich erwartet. Laut den von der Statistikbehörde Eurostat der Europäischen Union veröffentlichten Daten sank die Gesamtproduktion im Vergleich zum Juni um 1,1 %, was einem schärferen Rückgang entspricht als die von Ökonomen vorhergesagte Abnahme von 0,8 %.

Im Vergleich zum gleichen Monat des Vorjahres lag die Produktion im Juli um 2,2 % niedriger, was erneut ein stärkerer Rückgang war als die von Ökonomen projizierte Abnahme von 0,5 %. Es ist erwähnenswert, dass die Produktion im Juni, die ursprünglich mit einem Anstieg von 0,5 % geschätzt wurde, später auf einen Anstieg von 0,4 % nach unten revidiert wurde.

Dieser Rückgang der Produktion folgt auf eine Phase schwachen Wirtschaftswachstums von April bis Juni, in der das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in der Eurozone laut letzten Woche von Eurostat veröffentlichten revidierten Daten im Quartal nur um 0,1 % expandierte.

Die Daten zeigen auch eine schwache Nachfrage sowohl im Industriesektor als auch im privaten Konsum im Juli. Die Produktion von Investitionsgütern, einschließlich Maschinen, verzeichnete einen deutlichen Rückgang von 2,7 % gegenüber dem Juni. Darüber hinaus fiel die Produktion von langlebigen Konsumgütern um 2,2 %. Im Gegensatz dazu stieg die Energieproduktion um 1,6 %.