البنك المركزي الأوروبي متوقع للإبقاء على أسعار الفائدة وسط نشاط اقتصادي بطيء

من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة الحالية يوم الخميس، نظراً لتباطؤ النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو بوتيرة أسرع من المتوقع. ويظهر المستهلكون في المنطقة حذراً في إنفاقهم بسبب تآكل الدخل المتاح لديهم بفعل التضخم، كما أن قطاع التصنيع يشهد اتجاهاً تنازلياً منذ منتصف عام 2022 تقريباً.

في حين يفترض النظرية الاقتصادية أن هذين العاملين سيُمارسان ضغطاً هبوطياً على التضخم، لا يزال هناك جدل مستمر داخل المؤسسة في فرانكفورت حول ما إذا كان هذا السيناريو سيتحقق فعلياً. 

البنك المركزي الأوروبي يتجه إلى وقف صقري

أشار بول هولينغسورث، كبير الاقتصاديين في بنك بي إن بي باريباس، في مذكرة بحثية حديثة إلى وجود جدل بين من يدعون موقفًا متساهلًا ومن يميلون لموقف متشدد داخل البنك المركزي الأوروبي. يرى المتشددون أن النمو الأضعف سيؤدي في النهاية إلى انخفاض التضخم، بينما يعتقد المتشددون أن جزءًا من ضعف النمو ناتج عن مشاكل في العرض وليس الطلب. وبالتالي، قد لا تكون ضغوط الأسعار استجابةً للنمو الأضعف كما هو متوقع عادةً.

على الرغم من أن معدل التضخم الإجمالي لشهر أغسطس تجاوز التوقعات قليلاً عند 5.3%، فإن التضخم الأساسي، الذي يستبعد الطاقة والغذاء وهو ما يُعنى بمراقبته عن كثب من قبل البنك المركزي الأوروبي لتحديد اتجاهات الأسعار الأساسية، اتفق مع التوقعات أيضًا عند 5.3%، بانخفاض من 5.5% في الشهر السابق.

رفع المتداولون من رهاناتهم على قيام البنك المركزي الأوروبي بزيادة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، مدفوعين بقلق متزايد بشأن استمرار ارتفاع معدلات التضخم في المنطقة. وتشير أسواق المال الآن إلى احتمال بنسبة 70% لرفع البنك المركزي لأسعاره يوم الخميس، مقارنة باحتمال قدره 20% في وقت سابق من الشهر. وجاء هذا التحول في التوقعات عقب تقارير تفيد بأن التوقعات الاقتصادية الجديدة للبنك المركزي الأوروبي ستشير إلى تضخم يتجاوز 3% لعام 2024، مما يعزز الحجة لمزيد من التشديد النقدي.

لاحظت بويا كومرا، كبيرة استراتيجيات أسعار الفائدة الأوروبية في بنك تورونتو دومينيون، أن هذا التطور رفع بشكل كبير احتمالية رفع أسعار الفائدة على المدى القريب، خاصة في تسعير الطرف الأقصر من السوق حيث كان هناك سابقًا شعور بالرضا تجاه احتمال عدم رفع أسعار الفائدة. وهي تتوقع قرارًا وثيقًا ولكنها تتوقع في النهاية أن يحتفظ البنك المركزي الأوروبي بأسعار الفائدة دون تغيير.

لاحظ مارك وال، مراقب البنك المركزي الأوروبي لدى بنك دويتشه، في مذكرة بحثية أنه، بالنظر إلى البيانات الأخيرة، فمن المرجح أن يقوم الموظفون بتعديل توقعات النمو القريبة للأجل إلى الأسفل. وشدد أيضاً على أن تشدد الظروف المالية وبطء وتيرة النمو سيؤديان إلى انخفاض مستوى التضخم الأساسي بحلول نهاية فترة التوقع.

تظل التوقعات الاقتصادية شديدة عدم اليقين، كما شددت عليها الرئيسة كريستين لاغارد خلال خطابها في مؤتمر جاكسون هول، وهو المؤتمر السنوي للبنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي السنوات الأخيرة، حدثت صدمات عديدة كان لها آثار دائمة على النظام الاقتصادي وعلى نقل السياسة النقدية.

أوضحت لاجارد أنه يجب صياغة رؤية للمستقبل والتصرف بطريقة استباقية. وهذا يسلّط الضوء على التحديات التي تواجهها البنوك المركزية في اتخاذ قرارات السياسة النقدية وسط ظروف اقتصادية متطورة وعدم يقين.

انخفض الإنتاج الصناعي لمنطقة اليورو أكثر من المتوقع

في مؤشر آخر على تباطؤ منطقة اليورو، شهد الإنتاج الصناعي انخفاضًا أكثر حدة في يوليو مما كان متوقعًا. وفقًا للبيانات التي أصدرتها وكالة الإحصاء التابعة للاتحاد الأوروبي يوروستات، انخفض إجمالي الإنتاج بنسبة 1.1% مقارنة بشهر يونيو، وهو ما يعد أكبر من الانخفاض المتوقع بنسبة 0.8% من قبل الاقتصاديين.

مقارنةً بالشهر نفسه من العام السابق، انخفض الإنتاج في يوليو بنسبة 2.2%، وهو انخفاض حاد مرة أخرى مقارنة بالتوقعات الاقتصادية بانخفاض قدره 0.5%. تجدر الإشارة إلى أن إنتاج يونيو، الذي قُدر في البداية بزيادة 0.5%، تم تعديله لاحقًا ليصبح زيادة 0.4%.

يأتي هذا الانخفاض في الإنتاج بعد فترة من النمو الاقتصادي الضعيف من أبريل إلى يونيو، حيث توسع الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في منطقة اليورو بنسبة 0.1% فقط خلال الربع، وفقًا للبيانات المنقحة التي أصدرتها يوروستات الأسبوع الماضي.

تكشف البيانات أيضًا عن ضعف الطلب عبر كل من القطاع الصناعي والاستهلاك الأسري في يوليو. وشهد إنتاج السلع الرأسمالية، بما في ذلك الآلات، انخفاضًا ملحوظًا بنسبة 2.7% من يونيو. بالإضافة إلى ذلك، انخفض إنتاج السلع الاستهلاكية المعمرة بنسبة 2.2%. وعلى النقيض، شهد إنتاج الطاقة زيادة بنسبة 1.6%.