La BCE rivela la sua strategia con aumenti dei tassi di interesse

La strategia della Banca Centrale Europea (BCE) si sta delineando sempre più chiaramente mentre l'istituzione è pronta ad elevare nuovamente i tassi di interesse questa settimana. In questo contesto, i mercati finanziari sono ansiosi di discernere la linea d'azione della BCE oltre luglio, una traiettoria meno chiaramente definita.

Per l'anno scorso, i tassi di interesse della zona euro sono aumentati di 400 punti base, raggiungendo il 3,5%, un livello non visto in oltre due decenni. Con l'inflazione che rallenta gradualmente e la forza economica che diminuisce, questa traiettoria ascendente sembra essere vicina al suo apice.

Il prossimo aumento dei tassi di interesse della BCE

Gli addetti ai lavori hanno previsto un modesto aumento di un quarto di punto percentuale al 3,75%, un incremento che è stato incorporato nelle previsioni di mercato. Nonostante il raffreddamento dell'inflazione headline, un piccolo aumento sembra giustificabile per tenere sotto controllo l'inflazione.

Tutti i segnali della banca puntano a un aumento questa settimana. "Questa mossa della BCE era prevista, e qualsiasi deviazione da questo corso sarebbe stata una sorprendente eccezione", ha detto Peter Schaffrik, stratega macro globale presso RBC Capital Markets.

Dopo luglio, la prospettiva di un ulteriore aumento dei tassi di interesse diventa sempre più precaria. Dopo che alcuni falchi della BCE hanno accennato a un aumento di settembre non certo, la banca potrebbe virare verso un segnale più conservatore, confermando il suo impegno nella dipendenza dai dati.

Le proiezioni sull'inflazione per settembre potrebbero fornire un momento opportuno per la BCE per indicare il raggiungimento del suo obiettivo di inflazione del 2%, portando potenzialmente a una pausa negli aumenti dei tassi di interesse.

Similmente alla strategia della Federal Reserve, la BCE potrebbe optare per posticipare l'aumento e implementarlo più tardi se necessario.

L'inflazione di base, che include i prezzi dei servizi tra gli altri, ha mostrato una tendenza costantemente in aumento. Nonostante l'inflazione complessiva si sia ridotta per il terzo mese consecutivo a giugno, i prezzi di base rimangono elevati.

Questa tendenza, unita a un mercato del lavoro stretto e alle pressioni salariali, rappresenta una preoccupazione significativa per la BCE.

Implicazioni di un'economia in rallentamento

Nonostante un'economia che perde slancio, i responsabili politici della banca rimangono principalmente focalizzati sull'inflazione. Anche se il restringimento monetario ha un impatto sull'economia, l'enfasi rimane sull'inflazione di base.

Tuttavia, mentre l'attività aziendale nella zona euro si stagna, i responsabili politici più accomodanti potrebbero trovare la loro posizione rafforzata. Le previsioni di Bank of America sottolineano che le prospettive economiche della BCE potrebbero essere eccessivamente ottimistiche, con Barclays che prevede un periodo di stagnazione a partire dalla seconda metà del 2023.

Mentre la BCE persegue la più rapida accelerazione dei costi di prestito nella sua storia, le prove suggeriscono che queste misure stanno iniziando a mettere sotto pressione le condizioni di credito.

Il capo economista della BCE, Philip Lane, ha indicato che i volumi dei prestiti hanno registrato una marcata riduzione, un fattore che potrebbe precipitare un significativo calo della produzione economica.

Questo sentimento accomodante, se ulteriormente sottolineato dai prossimi dati sul prestito bancario, potrebbe innescare speculazioni secondo cui i tassi di interesse sono sull'orlo del picco.

Secondo Ruben Segura-Cayuela, economista per Europa presso BofA, "L'impatto massimo del restringimento delle condizioni di finanziamento si verificherà probabilmente verso la fine di quest'anno e nel primo semestre del 2024."

Mentre la BCE si prepara ad aumentare i tassi di interesse, gli osservatori di mercato e gli economisti esamineranno attentamente le mosse della BCE e i potenziali effetti a catena sull'economia globale.