La BCE dévoile sa stratégie avec des hausses de taux d'intérêt

La stratégie de la Banque centrale européenne (BCE) prend de plus en plus de clarté alors que l'institution s'apprête à relever à nouveau les taux d'intérêt cette semaine. Dans ce contexte, les marchés financiers sont impatients de discerner la trajectoire de la BCE au-delà de juillet, une orientation moins clairement définie.

Au cours de l’année écoulée, les taux d’intérêt de la zone euro ont augmenté de 400 points de base substantiels pour atteindre 3,5 %, un niveau non observé depuis plus de deux décennies. Avec une inflation qui ralentit progressivement et une force économique qui s’affaiblit, cette trajectoire ascendante semble approcher de son apogée.

La prochaine hausse des taux d'intérêt de la BCE

Des initiés du secteur financier ont prédit une modeste hausse d'un quart de point de pourcentage à 3,75 %, une augmentation qui a été intégrée aux prévisions du marché. Malgré un ralentissement de l'inflation globale, une petite augmentation semble justifiable pour maintenir l'inflation sous contrôle.

Tous les signaux de la banque indiquent une hausse cette semaine. « Ce mouvement de la BCE était prévu, et toute déviation par rapport à cette trajectoire aurait été une déviation surprenante », a déclaré Peter Schaffrik, stratège macroéconomique mondial chez RBC Capital Markets.

Après juillet, la perspective d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt devient de plus en plus précaire. Après que certains faucons de la BCE ont laissé entendre que la hausse de septembre n'était pas certaine, la banque pourrait pivoter vers un signal plus conservateur, confirmant son engagement envers la dépendance aux données.

Les projections d'inflation pour septembre pourraient offrir un moment opportun pour que la BCE indique l'atteinte de son objectif d'inflation de 2 %, ce qui pourrait entraîner une pause dans les hausses de taux d'intérêt.

Similairement à la stratégie de la Réserve fédérale, la BCE pourrait opter pour un report de la hausse et la mettre en œuvre plus tard si nécessaire.

L'inflation de base, englobant notamment les prix des services, a montré une tendance à la hausse persistante. Malgré une réduction de l'inflation globale pour le troisième mois consécutif en juin, les prix de base restent élevés.

Cette tendance, couplée à un marché du travail tendu et à des pressions salariales, pose une préoccupation majeure pour la BCE.

Implications d'une économie en ralentissement

Malgré une économie qui perd de son élan, les décideurs de la banque restent principalement concentrés sur l'inflation. Même si le resserrement monétaire pèse sur l'économie, l'accent reste mis sur l'inflation de base.

Cependant, à mesure que l'activité des entreprises de la zone euro stagne, les décideurs plus accommodants pourraient voir leur position renforcée. Les prévisions de Bank of America indiquent que les perspectives économiques de la BCE pourraient être excessivement optimistes, Barclays prédisant une période de stagnation à partir du second semestre 2023.

Alors que la BCE poursuit la plus forte accélération des coûts d'emprunt de son histoire, des éléments suggèrent que ces mesures commencent à exercer une pression sur les conditions de crédit.

Philip Lane, le chef économiste de la BCE, a indiqué que les volumes de prêts ont connu une réduction marquée, un facteur qui pourrait précipiter une baisse significative de la production économique.

Ce sentiment accommodant, s'il est davantage souligné par les prochaines données sur le prêt bancaire, pourrait inciter à spéculer que les taux d'intérêt sont sur le point d'atteindre leur pic.

Selon Ruben Segura-Cayuela, économiste pour l'Europe chez BofA, « L'impact maximal du resserrement des conditions de financement se produira probablement vers la fin de cette année et au premier semestre 2024. »

Alors que la BCE s'apprête à augmenter les taux d'intérêt, les observateurs du marché et les économistes examineront de près les mouvements de la BCE et les effets d'entraînement potentiels sur l'économie mondiale.