البنك المركزي الأوروبي يكشف عن استراتيجيته برفع أسعار الفائدة

تصبح استراتيجية البنك المركزي الأوروبي (ECB) أكثر وضوحاً حيث تستعد المؤسسة لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا الأسبوع. وفي هذا السياق، تتطلع الأسواق المالية بفضول إلى تحديد مسار البنك المركزي الأوروبي بعد يوليو، وهو مسار أقل وضوحاً.

على مدار العام الماضي، ارتفعت أسعار الفائدة في منطقة اليورو بمقدار 400 نقطة أساس كبيرة لتصل إلى 3.5%، وهو مستوى لم يشهده لأكثر من عقدين. ومع تباطؤ التضخم تدريجياً وضعف القوة الاقتصادية، يبدو أن هذا المسار الصاعد يقترب من ذروته.

رفع أسعار الفائدة القادم من البنك المركزي الأوروبي

توقع خبراء ماليون رفعاً modestاً بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.75%، وهو زيادة تم دمجها في توقعات السوق. وعلى الرغم من تباطؤ التضخم الإجمالي، يبدو أن زيادة صغيرة مبررة للحفاظ على التضخم تحت السيطرة.

جميع الإشارات من البنك تشير إلى رفع هذا الأسبوع. "كان هذا التحرك من قبل البنك المركزي الأوروبي متوقعاً، وأي انحراف عن هذا المسار سيكون انحرافاً مذهلاً"، قال بيتر شافريك، استراتيجي الاقتصاد الكلي العالمي في RBC Capital Markets.

بعد يوليو، تزداد احتمالية رفع أسعار الفائدة الإضافية هشاشة. بعد أن ألمح بعض المتشددين في البنك المركزي الأوروبي إلى ارتفاع غير مؤكد في سبتمبر، قد يميل البنك نحو إشارة أكثر تحفظاً، مؤكدين التزامهم بالاعتماد على البيانات.

قد توفر توقعات التضخم لشهر سبتمبر لحظة مناسبة للبنك المركزي الأوروبي للإشارة إلى تحقيق هدفه في التضخم بنسبة 2%، مما قد يؤدي إلى توقف رفع أسعار الفائدة.

وبشبه استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي، قد يختار البنك المركزي الأوروبي تأجيل الرفع وتنفيذه لاحقاً إذا لزم الأمر.

أظهر التضخم الأساسي، الذي يشمل أسعار الخدمات وغيرها، اتجاهاً متزايداً باستمرار. وعلى الرغم من انخفاض التضخم الإجمالي للشهر الثالث على التوالي في يونيو، تظل الأسعار الأساسية مرتفعة.

هذا الاتجاه، مقترناً بسوق عمل ضاغط وضغوط الأجور، يشكل قلقاً كبيراً للبنك المركزي الأوروبي.

آثار تباطؤ الاقتصاد

على الرغم من فقدان الاقتصاد زخمه، يظل صانعو السياسات في البنك يركزون بشكل أساسي على التضخم. حتى إذا كان التشديد النقدي يؤثر سلباً على الاقتصاد، فإن التركيز يظل على التضخم الأساسي.

ومع ذلك، مع ركود نشاط الأعمال في منطقة اليورو، قد يجد صانعو السياسات المتحفظون دعمهم معززاً. وتشير توقعات بنك أوف أمريكا إلى أن التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي قد تكون متفائلة بشكل مفرط، مع توقع باركليز فترة ركود تبدأ من النصف الثاني من عام 2023.

مع سعي البنك المركزي الأوروبي إلى تحقيق أسرع تسارع في تكاليف الاقتراض في تاريخه، تشير الأدلة إلى أن هذه التدابير بدأت تضغط على ظروف الائتمان.

أشار كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، إلى أن أحجام القروض شهدت انخفاضاً ملحوظاً، وهو عامل يمكن أن يؤدي إلى انخفاض كبير في الناتج الاقتصادي.

هذا الشعور المتحفظ، إذا تم تأكيده أكثر من خلال بيانات إقراض البنوك القادمة، قد يثير تكهنات بأن أسعار الفائدة على وشك الذروة.

وفقاً لروبن سيغورا-كايويلا، اقتصادي أوروبا في بنك أوف أمريكا، "من المرجح أن يحدث ذروة تأثير تشديد ظروف التمويل نحو نهاية هذا العام والنصف الأول من عام 2024."

مع استعداد البنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة، سيراقب مراقبو السوق والاقتصاديون عن كثب تحركات البنك المركزي الأوروبي والآثار المترتبة المحتملة على الاقتصاد العالمي.