L'Argentina ha un problema di dollarizzazione — ed è spaventoso
La dollarizzazione sarà la rovina dell'Argentina
- La recente spinta dell'Argentina verso la dollarizzazione, ispirata dalla vittoria elettorale del libertario Javier Milei, è motivo di preoccupazione.
- La dollarizzazione richiede ingenti liquidità in dollari; il paese necessita di 20-25 miliardi di dollari, un obiettivo difficile da raggiungere dati le riserve negative della banca centrale.
- Il processo è irreversibile e rischia di bloccare la nazione in un sistema finanziario rigido.
La recente traiettoria verso dollarizzazione in Argentina, evidenziata dai successi elettorali del libertario Javier Milei, potrebbe offrire un barlume di speranza ad alcuni.
Ma c'è dell'altro in questa manovra finanziaria oltre ciò che appare a prima vista. Sebbene paesi come l'Ecuador abbiano beneficiato della dollarizzazione attraverso un'inflazione bassa e costante per due decenni, assumere che l'Argentina godrà di una traiettoria simile non è solo ottimista – è pericolosamente ingenuo.
Dollarizzazione: una spada a doppio taglio
Sebbene la dollarizzazione abbia i suoi appeal, specialmente nel fornire stabilità ai paesi che lottano con un'inflazione persistente, il processo non è privo di sfide. In primo piano c'è la necessità di una quantità sostanziale di dollari liquidi.
L'Argentina, ad esempio, avrebbe bisogno tra i 20 e i 25 miliardi di dollari di riserve internazionali al tasso di cambio parallelo. Ma con la banca centrale della nazione già in negativo, questa trasformazione richiederebbe un prestito colossale.
Considerando la posizione instabile dell'Argentina sui mercati internazionali – resa evidente dallo spread sconcertante sui rendimenti del debito sovrano – ottenere un tale prestito non sarà una cosa facile.
Inoltre, la natura irreversibile della dollarizzazione pone un'altra preoccupazione significativa. Storicamente, l'Argentina è stata in grado di manovrare il suo panorama finanziario adattando il suo sistema monetario, come la mossa successiva al crollo del sistema del currency board nel 2001.
Con la dollarizzazione, questa rete di sicurezza scompare, essenzialmente bloccando l'Argentina in una morsa finanziaria.
Una lezione dai vicini e dal passato
El Salvador ed Ecuador, entrambi i quali hanno adottato il dollaro alla fine degli anni '90, offrono storie di monito. Queste nazioni si resero rapidamente conto che, sebbene non avessero più il controllo sulla loro politica monetaria, rimanevano vulnerabili ai fattori esterni.
Che si tratti di prezzi del petrolio fluttuanti, oscillazioni finanziarie globali o l'imprevedibilità di pandemie e guerre, la dollarizzazione ha fatto poco per proteggerle da questi inevitabili tremori economici.
Per l'Argentina, l'attrattiva della dollarizzazione potrebbe essere il suo potenziale nell'affrontare problemi persistenti come l'inflazione e i cronici squilibri fiscali della nazione. L'inizio degli anni '90 vide l'Argentina implementare il currency board, che all'epoca sembrava portare stabilità e promesse.
Tuttavia, quell'ottimismo fu di breve durata. L'irresponsabilità fiscale del governo, aggravata dalla forza globale del dollaro, culminò in una serie di crisi valutarie che infransero la fiducia nella struttura finanziaria dell'Argentina.
Le conseguenze furono severe, con l'Argentina che ricorse alla stampa di denaro fiat nel 2001, rinnegando efficacemente la disciplina promessa dal currency board. Nel 2002, il currency board fu abbandonato.
Anche l'Ecuador serve da testimonianza dei limiti della dollarizzazione. Nonostante il passaggio al dollaro, l'Ecuador ha visto la sua spesa pubblica schizzare alle stelle, anche durante periodi di improvvise espansioni economiche. Il risultato? Multiple default sui debiti e un'economia stagnante per il decennio passato.
È tentante vedere la dollarizzazione come una pallottola magica – una soluzione rapida ai problemi finanziari profondamente radicati del paese. Tuttavia, la storia, sia dell'Argentina che dei suoi vicini latinoamericani, suggerisce il contrario. La dollarizzazione non è una soluzione valida per tutti.
Invece di aggrapparsi alla favola del recupero istantaneo attraverso la dollarizzazione, l'Argentina deve affrontare frontalmente le intricazioni di un genuino sforzo di stabilizzazione.
In sintesi, sebbene l'Argentina possa essere disperata nel riscrivere la sua tumultuosa storia finanziaria, deve procedere con cautela.
Adottare la dollarizzazione senza una comprensione approfondita delle sue implicazioni potrebbe non essere il nuovo capitolo che l'Argentina spera, ma piuttosto una continuazione dei suoi incubi finanziari passati.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
