아르헨티나에는 달러화 문제가 있습니다 — 그리고 그것은 무섭습니다

리버테리안 하비에르 미레이의 선거 승리로 강조된 아르헨티나의 달러화로의 최근 궤적은 일부에게 희망의 빛을 제공할 수 있습니다.

하지만 이 금융 조치에는 표면보다 더 깊은 의미가 있습니다. 에콰도르와 같은 국가들이 20년 동안 일관된 낮은 인플레이션을 통해 달러화의 혜택을 받은 반면, 아르헨티마가 비슷한 궤적을 즐길 것이라고 가정하는 것은 낙관적일 뿐만 아니라 위험할 정도로 순진합니다.

달러화: 양날의 검

달러화에는 특히 지속적인 인플레이션에 시달리는 국가에 안정을 제공하는 측면에서 매력이 있지만, 이 과정에는 도전 과제가 있습니다. 가장 앞서는 것은 상당한 양의 유동성 달러가 필요하다는 것입니다.

예를 들어 아르헨티나는 병행 환율에서 국제 준비금으로 200억 달러에서 250억 달러 사이가 필요합니다. 하지만 이미 중앙은행이 마이너스 상태인 이 국가에서 이러한 변화는 거대한 대출을 필요로 할 것입니다.

아르헨티나의 국제 시장에서의 불안정한 위치 — 주권 부채 수익률의 놀라운 스프레드에서 드러난 바와 같이 — 를 고려할 때, 그러한 대출을 확보하는 것은 쉬운 일이 아닙니다.

또한, 달러화의 비가역적 성격은 또 다른 중요한 우려 사항을 제기합니다. 역사적으로 아르헨티나는 2001년 통화 위원회 시스템 붕괴 이후와 같이 통화 시스템을 조정하여 금융 환경을 관리해 왔습니다.

달러화를 통해 이 안전망이 사라져 아르헨티마가 금융적 구속 상태에 빠지게 됩니다.

이웃과 과거로부터의 교훈

1990년대 후반 달러를 채택한 엘살바도르와 에콰도르는 경고의 사례를 제공합니다. 이 국가들은 빠르게 통제권을 잃은 통화 정책에도 불구하고 외부 요인에 여전히 취약하다는 것을 깨달았습니다.

변동하는 유가, 글로벌 금융 변동, 팬데믹과 전쟁의 예측 불가능성 등 달러화는 이러한 불가피한 경제 진동으로부터 그들을 보호하는 데 거의 도움이 되지 않았습니다.

아르헨티나에게 달러화의 매력은 인플레이션과 국가의 만성적인 재정 불균형과 같은 지속적인 문제를 해결할 잠재력에 있을 수 있습니다. 1990년대 초 아르헨티나는 당시 안정과 희망을 가져올 것처럼 보였던 통화 위원회를 도입했습니다.

그러나 그 낙관론은 오래가지 못했습니다. 정부의 재정 무책임함과 글로벌 달러 강세가 결합되어 일련의 통화 위기를 초래했으며, 이는 아르헨티나의 금융 구조에 대한 신뢰를 산산조각 내었습니다.

그 여파는 심각했으며, 아르헨티나는 2001년 법정 화폐를 인쇄하는 데 의존하여 통화 위원회가 약속한 규율을 효과적으로 저버렸습니다. 2002년까지 통화 위원회는 폐기되었습니다.

에콰도르 역시 달러화의 한계를 입증합니다. 달러로 전환한 후에도 에콰도르는 예상치 못한 경제 호황 기간 중에도 공공 지출이 급증했습니다. 그 결과? 지난 10년 동안 여러 차례의 채무 불이행과 정체된 경제.

달러화를 마법 같은 해결책으로 보는 유혹이 있습니다 — 국가의 뿌리 깊은 금융 문제를 빠르게 해결하는 방법. 그러나 아르헨티나와 라틴아메리카 이웃들의 역사를 통해 볼 때, 그렇지 않습니다. 달러화는 만능 해결책이 아닙니다.

아르헨티나는 달러화를 통한 즉각적인 회복이라는 동화를 고수하는 대신, 진정한 안정화 노력의 복잡함에 직면해야 합니다.

결론적으로, 아르헨티나는 혼란스러운 금융 역사를 다시 쓰기를 간절히 원할지라도 신중하게 진행해야 합니다.

그 영향력을 충분히 이해하지 않고 달러화를 수용하는 것은 아르헨티나가 바라는 새로운 장이 아니라 과거의 금융 악몽의 연속이 될 수 있습니다.