L’Argentine a un problème de dollarisation — et c’est effrayant
La dollarisation sera la perte de l'Argentine
- La récente poussée de l'Argentine vers la dollarisation, inspirée par la victoire électorale du libertarien Javier Milei, est une source d'inquiétude.
- La dollarisation nécessite des dollars liquides substantiels ; le pays a besoin de 20 à 25 milliards de dollars, ce qui représente un défi compte tenu des réserves négatives de sa banque centrale.
- Le processus est irréversible, risquant de verrouiller la nation dans un système financier rigide.
La trajectoire récente vers la dollarisation en Argentine, mise en lumière par les succès électoraux du libertarien Javier Milei, pourrait offrir un rayon d’espoir à certains.
Mais il y a plus à cette manœuvre financière qu’il n’y paraît. Alors que des pays comme l’Équateur ont bénéficié de la dollarisation grâce à une inflation basse et constante sur deux décennies, supposer que l’Argentine suivra une trajectoire similaire n’est pas seulement optimiste – c’est dangereusement naïf.
La dollarisation : une arme à double tranchant
Bien que la dollarisation présente des attraits, notamment en offrant une stabilité aux pays aux prises avec une inflation persistante, ce processus n'est pas sans défis. Au premier rang de ceux-ci figure le besoin d'une quantité substantielle de dollars liquides.
L'Argentine, par exemple, aurait besoin de réserves internationales comprises entre 20 et 25 milliards de dollars au taux de change parallèle. Mais avec la banque centrale du pays déjà en position déficitaire, cette transformation nécessiterait un prêt colossal.
Compte tenu de la position fragile de l'Argentine sur les marchés internationaux – mise en évidence par l'écart considérable sur les rendements de sa dette souveraine – l'obtention d'un tel prêt s'annoncera comme une tâche ardue.
De plus, le caractère irréversible de la dollarisation soulève une autre préoccupation majeure. Historiquement, l'Argentine a pu manœuvrer son paysage financier en ajustant son système monétaire, comme ce fut le cas après l'effondrement du système de conseil de change en 2001.
Avec la dollarisation, ce filet de sécurité disparaît, verrouillant essentiellement l'Argentine dans un carcan financier.
Une leçon tirée des voisins et du passé
Le Salvador et l'Équateur, qui ont tous deux adopté le dollar à la fin des années 1990, offrent des exemples prudents. Ces nations ont rapidement réalisé que, bien qu'elles n'aient plus le contrôle de leur politique monétaire, elles restaient vulnérables aux facteurs externes.
Qu'il s'agisse de la fluctuation des prix du pétrole, des turbulences financières mondiales ou de l'imprévisibilité des pandémies et des guerres, la dollarisation a peu fait pour les protéger de ces tremblements économiques inévitables.
Pour l'Argentine, l'alléchant potentiel de la dollarisation réside dans sa capacité potentielle à résoudre des problèmes persistants tels que l'inflation et les déséquilibres budgétaires chroniques du pays. Au début des années 1990, l'Argentine a mis en œuvre un conseil de change, qui semblait alors apporter stabilité et promesses.
Cependant, cet optimisme a été de courte durée. L'irresponsabilité budgétaire du gouvernement, exacerbée par la force mondiale du dollar, a abouti à une série de crises monétaires qui ont ébranlé la confiance dans la structure financière de l'Argentine.
Les conséquences ont été sévères, l'Argentine ayant eu recours à l'impression de monnaie fiduciaire en 2001, renonçant ainsi efficacement à la discipline promise par le conseil de change. En 2002, le conseil de change a été abandonné.
L'Équateur sert également de témoignage des limites de la dollarisation. Malgré l'adoption du dollar, les dépenses publiques de l'Équateur ont explosé, même pendant les périodes de boom économique inattendu. Le résultat ? Plusieurs défauts de paiement de la dette et une économie stagnante au cours de la dernière décennie.
Il est tentant de voir la dollarisation comme une solution miracle – un remède rapide aux maux financiers profondément enracinés du pays. Cependant, l'histoire, tant de l'Argentine que de ses voisins d'Amérique latine, suggère le contraire. La dollarisation n'est pas une solution unique adaptée à tous.
Au lieu de s'accrocher au conte de fées d'un redressement instantané grâce à la dollarisation, l'Argentine doit affronter de front les complexités d'un véritable effort de stabilisation.
En résumé, bien que l'Argentine puisse être désireuse de réécrire son histoire financière tumultueuse, elle doit procéder avec prudence.
Adopter la dollarisation sans une compréhension approfondie de ses implications pourrait ne pas être le nouveau chapitre que l'Argentine espère, mais plutôt la poursuite de ses cauchemars financiers passés.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
