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Un errore di valutazione: 10X Research critica il nuovo ETF sulla volatilità di BTC di BlackRock
- BlackRock ha lanciato BITA, un ETF sul reddito Bitcoin che genera rendimento attraverso la vendita di opzioni call, ma i critici sostengono che questa strategia sacrifichi troppo potenziale di guadagno.
- BITA punta a generare un reddito annuo a doppia cifra, mantenendo circa il 70% del potenziale di crescita di Bitcoin, e si rivolge a istituzioni che cercano flussi cash derivanti dall'esposizione alle criptovalute.
- La strategia covered call del fondo offre una protezione contro i ribassi e un reddito regolare, ma gli investitori potrebbero ottenere risultati inferiori a Bitcoin durante itronrialzi.
BlackRock ha annunciato il lancio del suo ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA). Tuttavia, la società di ricerca sulle criptovalute 10X Research non è altrettanto ottimista sulle possibilità che l'ETF generi rendimenti assoluti in quasi tutti gli scenari di mercato.
BITA, che ha iniziato a essere negoziato sul Nasdaq il 16 giugno, detiene un mix di Bitcoin di BlackRock Bitcoin . Il fondo vende poi opzioni call su circa il 25-35% del portafoglio ogni mese, incassando i premi che distribuisce come reddito.
Secondo quanto riportato, Robert Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, avrebbe affermato che BITA è un "prodotto ibrido di esposizione Bitcoin "
Ha stimato che il fondo manterrà circa il 70% del potenziale di crescita di IBIT, puntando a un rendimento annuo compreso tra il 15% e il 18%. "Riteniamo che sarà piuttosto interessante per molti investitori", ha affermato Mitchnick.
Perché 10X Research non è così entusiasta di BITA?
10X Research ha pubblicato la sua replica lo stesso giorno del debutto di BITA, intitolandola " Bitcoin ". L'argomentazione principale della società era che BITA emette opzioni call ogni mese per mandato, indipendentemente dal fatto che le condizioni siano favorevoli all'operazione.
Secondo 10X Research, solo una serie specifica di condizioni rende la vendita di opzioni call Bitcoin un'operazione ad alta probabilità di successo e, per loro, il premio incassato giustifica la limitazione del potenziale rialzo solo se tali condizioni vengono soddisfatte.
Tuttavia, quando queste condizioni non si verificano, secondo 10X Research gli investitori rinuncerebbero a opzioni a un prezzo scontato anziché generare un rendimento reale.
La società di ricerca ha confrontato il piano mensile fisso di BITA con la propria strategia, che ha definito selettiva e condizionata.
In un rapporto del 12 maggio, 10X Research ha stimato che Bitcoin stessero collettivamente lasciando non incassare 7 miliardi di dollari di rendimento annuo, ma ha anche affermato che il vantaggio deriva dall'agire solo nel 25% circa dei mesi in cui le condizioni lo giustificano.
Il trade-off delle opzioni call coperte
Il meccanismo funziona in questo modo: quando Bitcoin sale, le posizioni spot di BITA aumentano di valore, ma le opzioni call vendute limitano la quota di tale rialzo che gli investitori effettivamente incassano.
Quando Bitcoin rimane stabile o subisce un calo, i premi delle opzioni attenuano la flessione, ma non la eliminano completamente.
Secondo quanto riportato, Tagus Capital avrebbe formulato la strategia puntando a un rendimento annuo di circa il 15%, mantenendo al contempo circa il 70% del potenziale di crescita del Bitcoin.
Gli analisti hanno messo in evidenza le implicazioni che ciò ha per il mercato nel suo complesso. Per loro, la venditamatic di opzioni call su scala istituzionale riduce la volatilità implicita di Bitcoine l'ingresso di BlackRock potrebbe accelerare una tendenza visibile dal 2022.
Bitcoinè in calo da anni, man mano che un numero crescente di investitori adotta strategie di overwriting. di BlackRock in questo mercato, supportato da un ETF spot Bitcoin , apporta un'offerta significativa di premi sulle opzioni.
A chi si rivolge BlackRock con questa offerta di ETF?
Mitchnick ha indicato i consulenti finanziari, le compagnie assicurative e i fondi pensione come pubblico principale di BITA. Si tratta di istituzioni che si sono mostrate interessate all'esposizione Bitcoin ma che hanno faticato a giustificare un investimento in un asset che non genera flussi cash .
"Non c'è dubbio che una delle difficoltà incontrate in passato nel superare l'ostacolo rappresentato dal Bitcoin sia stata la mancanza di rendimento", ha affermato Mitchnick.
Secondo BlackRock, il fondo prevede una commissione di gestione dello 0,65%. È stato lanciato con un patrimonio netto di circa 10,5 milioni di dollari e compete con il NEOSEOS Bitcoin Income ETF, che ha debuttato nel 2024 e applica commissioni di gestione più elevate. Goldman Sachs ha presentato domanda per un prodotto simile ad aprile.
Le critiche di 10X Research arrivano in un momento in cui i flussi degli ETF Bitcoin sono già sotto pressione. Gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato deflussi per 64 milioni di dollari lunedì, portando il totale dei prelievi di giugno a 2,1 miliardi di dollari. Al momento della stesura di questo articolo, Bitcoin veniva scambiato a circa 65.000 dollari.
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Domande frequenti
Cos'è l'ETF BITA di BlackRock?
BITA è un fondo negoziato in borsa (ETF) che detiene Bitcoin spot e azioni dell'IBIT di BlackRock, per poi vendere opzioni call su circa il 25-35% del suo portafoglio ogni mese, al fine di generare reddito per gli investitori. BlackRock stima di trattenere circa il 70% del potenziale di crescita Bitcoin, puntando a un rendimento annuo compreso tra il 15% e il 20%.
Perché 10X Research definisce BITA una "trappola per guadagni"?
Secondo 10X Research, BITA emette opzioni call ogni mese per mandato, indipendentemente dal fatto che le condizioni di mercato siano favorevoli all'operazione. La società afferma che solo nel 25% circa dei mesi si presentano condizioni ad alta probabilità per la vendita di opzioni call Bitcoin , e che farlo meccanicamente nel restante 75% equivale a cedere opzioni a prezzo scontato.
Quando ha iniziato a essere negoziato BITA e qual è il suo costo?
Secondo la pagina del prodotto di BlackRock, BITA ha iniziato a essere negoziata sul Nasdaq il 16 giugno 2026, con una commissione di gestione dello 0,65% e un patrimonio netto iniziale di circa 10,5 milioni di dollari.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi dieci anni di esperienza nella scrittura di blog e nella cronaca di eventi nel settore delle criptovalute. Collabora con Cryptopolitan, occupandosi della pagina notizie e analizzando gli ultimi sviluppi in ambito DeFi, RWA, regolamentazione delle criptovalute, intelligenza artificiale e tecnologie all'avanguardia. Si è laureata in Economia aziendale presso l'Università di Arcadia.
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