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Une approche erronée : 10X Research critique le nouvel ETF BTC de volatilité de BlackRock
- BlackRock a lancé BITA, un ETF de revenus Bitcoin qui génère du rendement en vendant des options d'achat, mais les critiques affirment que cette stratégie sacrifie trop de potentiel de hausse.
- BITA vise à générer un revenu annuel à deux chiffres tout en conservant environ 70 % du potentiel de hausse du Bitcoin, ciblant les institutions recherchant des flux cash provenant de leur exposition aux cryptomonnaies.
- La stratégie d'options d'achat couvertes du fonds offre une protection contre les baisses et un revenu régulier, mais les investisseurs peuvent obtenir des résultats inférieurs à Bitcoin lors detronhausses.
BlackRock a annoncé le lancement de son ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA). Cependant, le cabinet d'analyse crypto 10X Research se montre peu optimiste quant aux chances de cet ETF de générer des rendements absolus dans la quasi-totalité des scénarios de marché.
BITA, cotée au Nasdaq depuis le 16 juin, détient un portefeuille composé de Bitcoin et de parts de l'ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Le fonds vend ensuite chaque mois des options d'achat sur environ 25 % à 35 % de son portefeuille , et perçoit les primes qu'il distribue sous forme de revenus.
Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, aurait déclaré que BITA est un « produit hybride d'exposition Bitcoin »
Il estime que le fonds conserve environ 70 % du potentiel de hausse d'IBIT tout en visant un rendement annuel de l'ordre de 15 à 20 %. « Nous pensons qu'il sera très attractif pour de nombreux investisseurs », a déclaré Mitchnick.
Pourquoi 10X Research n'est-il pas plus enthousiaste à propos de BITA ?
10X Research a publié sa réfutation le jour même du lancement de BITA, l'intitulant « Bitcoin ». L'argument principal de la firme était que BITA émet des options d'achat chaque mois par mandat, indépendamment du fait que les conditions soient favorables ou non à l'opération.
Selon 10X Research, seules des conditions spécifiques font de la vente d'options d'achat Bitcoin une opération à forte probabilité, et pour celles-ci, la prime perçue ne justifie de plafonner la hausse que si ces conditions sont remplies.
Toutefois, lorsque ces conditions ne sont pas réunies, 10X Research indique que les investisseurs renonceraient à des options à prix réduit au lieu de générer un véritable rendement.
Le cabinet d'études a comparé le calendrier mensuel fixe de BITA à sa propre stratégie, qu'il a décrite comme sélective et conditionnelle.
Dans un rapport du 12 mai, 10X Research estimait que Bitcoin laissaient collectivement 7 milliards de dollars de rendement annuel non perçus, mais précisait également que l'avantage résidait dans le fait d'agir seulement pendant environ 25 % des mois où les conditions le justifient.
Le compromis des options d'achat couvertes
Le mécanisme fonctionne de la manière suivante : lorsque Bitcoin progresse, les avoirs au comptant de BITA prennent de la valeur, mais les options d'achat vendues limitent la part de cette hausse que les investisseurs captent réellement.
Lorsque Bitcoin stagne ou baisse, les primes d'options amortissent la baisse, mais ne l'annulent pas.
Selon certaines informations, Tagus Capital a présenté sa stratégie comme visant un rendement annuel d'environ 15 % tout en conservant environ 70 % du potentiel de hausse du Bitcoin.
Les analystes ont mis en lumière les implications de cette situation pour l'ensemble du marché. Selon eux, les ventesmatic d'options d'achat à l'échelle institutionnelle font baisser la volatilité implicite du Bitcoin, et l'entrée en fonction de BlackRock pourrait accélérer une tendance observée depuis 2022.
BitcoinLa volatilité implicite à 30 jours du de BlackRock au comptant de 48,6 milliards de dollars, Bitcoin ajoute une offre significative de primes d'options.
Qui BlackRock cible-t-il avec cette offre d'ETF ?
Mitchnick a indiqué que les conseillers financiers, les assureurs et les fonds de pension constituaient le principal public cible de BITA. Il s'agit d'institutions intéressées par une exposition Bitcoin mais qui peinaient à justifier un investissement dans un actif ne générant aucun flux cash .
« Il ne fait aucun doute que l'un des principaux obstacles rencontrés par le passé pour franchir le cap du Bitcoin était l'absence de rendement », a déclaré Mitchnick.
Selon BlackRock, le fonds prélève des frais de gestion de 0,65 %. Lancé avec un actif net d'environ 10,5 millions de dollars, il est en concurrence avec le NEOS Bitcoin High Income ETF, lancé en 2024 et dont les frais de gestion sont plus élevés. Goldman Sachs a déposé une demande d'autorisation pour un produit similaire en avril.
Les critiques de 10X Research interviennent à un moment où les flux d'ETF Bitcoin sont déjà sous pression. Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties de capitaux de 64 millions de dollars lundi, portant le total des retraits de juin à 2,1 milliards de dollars. Bitcoin s'échangeait autour de 65 000 dollars au moment de la rédaction de ce rapport.
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FAQ
Qu'est-ce que l'ETF BITA de BlackRock ?
BITA est un fonds négocié en bourse qui détient Bitcoin au comptant et des parts d'IBIT (BlackRock), puis vend des options d'achat sur environ 25 % à 35 % de son portefeuille chaque mois afin de générer des revenus pour ses investisseurs. BlackRock estime que ce fonds capte environ 70 % du potentiel de hausse Bitcointout en visant un rendement annuel de l'ordre de 15 % à 20 %.
Pourquoi 10X Research qualifie-t-il BITA de « piège à rendement » ?
10X Research affirme que BITA émet des options d'achat chaque mois par obligation, indépendamment des conditions de marché. Selon la société, seulement 25 % des mois présentent des conditions favorables à la vente d'options d'achat Bitcoin , et cette pratique automatique les 75 % restants revient à brader cette opportunité.
Quand BITA a-t-elle commencé ses activités et quel est son coût ?
Selon la page produit de BlackRock, BITA a commencé à être négociée sur le Nasdaq le 16 juin 2026, avec des frais de parrainage de 0,65 % et un actif net initial d'environ 10,5 millions de dollars.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice, forte d'une expérience de près de dix ans dans la rédaction de blogs et la couverture d'événements liés aux cryptomonnaies. Chez Cryptopolitan, elle contribue à la page d'actualités en rédigeant des articles et en analysant les dernières évolutions de la finance décentralisée DeFi, des comptes gérés par les utilisateurs (RWA), de la réglementation des cryptomonnaies, de l'intelligence artificielle (IA) et des technologies de pointe. Elle est diplômée en administration des affaires de l'université Arcadia.
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