- 블랙록은 콜 옵션 매도를 통해 수익을 창출하는 비트코인 소득형 ETF인 BITA를 출시했으나, 비판자들은 이 전략이 과도한 상승 잠재력을 포기한다고 주장합니다.
- BITA는 암호화폐 노출로 현금 흐름을 원하는 기관을 대상으로 하며, 두 자릿수 연중 수익을 제공하면서 비트코인의 약 70% 상승분을 유지하는 것을 목표로 합니다.
- 펀드의 커버드콜 전략은 하방 방어와 정기적인 수익을 제공하지만, 강력한 랠리 기간에는 투자자가 비트코인 대비 저조한 성과를 낼 수 있습니다.
BlackRock는 iShares Bitcoin Premium Income ETF(BITA)를 출시했다고 발표했다. 그러나 암호화폐 연구 기업인 10X Research는 거의 모든 시장 시나리오에서 절대 수익률을 얻을 수 있는 ETF의 가능성에 대해 그렇게 낙관적이지 않다.
BITA는 6월 16일 나스닥에서 거래를 시작했으며 스팟 비트코인과 BlackRock의 기존 iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT) 주식을 혼합하여 보유하고 있다. 이 펀드는 매월 포트폴리오의 약 25%에서 35%에 해당하는 부분에 대해 콜 옵션을 매도하며 수집한 프리미엄을 소득으로 배분한다.
BlackRock의 디지털 자산 책임자인 Robert Mitchnick은 BITA가 "하이브리드 비트코인 노출 제품"이라고 보고했다.
그는 펀드가 IBIT의 상승세의 약 70%를 유지하면서 연 15% 중후반의 수익률을 목표로 한다고 추정했다. "많은 투자자들에게 꽤 매력적일 것이라고 생각한다"고 Mitchnick은 말했다.
왜 10X Research는 BITA에 그렇게 열광하지 않는가?
10X Research는 BITA 데뷔와 같은 날 "BlackRock의 비트코인 수익률 함정"이라는 제목으로 반박문을 발표했다. 이 기업의 핵심 주장은 BITA가 조건이 거래에 유리한지와 상관없이 의무적으로 매달 콜 옵션을 매도한다는 것이다.
10X Research에 따르면 비트코인 콜 옵션 매도가 높은 확률의 거래가 되는 특정 조건 세트가 존재하며, 그들에게 수집된 프리미엄은 조건이 충족될 때만 상승세를 제한하는 것이 정당화된다.
그러나 이러한 조건이 일치하지 않을 때 10X Research는 투자자들이 진정한 수익률을 생성하는 대신 할인된 가격으로 선택권을 포기하게 된다고 말한다.
이 연구 기업은 BITA의 고정된 월별 일정을 자체 전략과 비교했는데, 이는 선택적이고 조건부라고 설명되었다.
5월 12일 보고서에서 10X Research는 비트코인 보유자들이 집단적으로 연간 7억 달러의 미수익을 남기고 있다고 추정했으며, 하지만 조건이 필요한 달의 약 25%에서만 행동함으로써 이점을 얻는다고도 밝혔다.
커버드 콜의 트레이드오프
메커니즘이 작동하는 방식은 비트코인이 상승할 때 BITA의 스팟 보유 가치가 상승하지만, 매도된 콜 옵션이 투자자가 실제로 포착하는 상승세의 일부를 제한한다는 것이다.
비트코인이 횡보하거나 하락할 때 옵션 프리미엄은 하락을 완충하지만 완전히 제거하지는 않는다.
Tagus Capital은 이 전략이 연 약 15%의 수익률을 목표로 하면서 비트코인 상승세의 약 70%를 유지한다고 보고했다.
분석가들은 이것이 전체 시장에 미치는 영향을 지적했다. 그들에게 기관 규모에서의 체계적인 콜 매도는 비트코인의 내재 변동성을 낮추며, BlackRock의 진입은 2022년부터 눈에 띄어 온 이러한 추세를 가속화할 수 있다.
비트코인의 30일 내재 변동성은 더 많은 투자자가 오버라이팅 전략을 채택하면서 수년간 하락해 왔다. 블랙록 486억 달러 규모의 스팟 비트코인 ETF의 지원을 받아 이 거래에 참여함으로써 시장에 의미 있는 옵션 프리미엄 공급을 추가한다.
BlackRock는 이 ETF 제공을 누구를 대상으로 하는가?
Mitchnick은 BITA의 주요 대상이 금융 어드바이저, 보험사, 연금 기금이라고 지적했다. 이러한 기관들은 비트코인 노출에 관심이 있었지만 현금 흐름을 생성하지 않는 자산에 대한 할당을 정당화하는 데 어려움을 겪어 왔다.
"과거 비트코인에서 장벽을 넘어서는 데 있어 그들이 겪었던 도전 중 일부는 수익률의 부재였다는 점은 의심의 여지가 없다"고 Mitchnick은 말했다.
BlackRock에 따르면, 펀드는 0.65%의 스폰서 수수료를 부과한다. 이 펀드는 약 1,050만 달러의 순자산으로 출시되었으며, 2024년에 데뷔하고 더 높은 비용 비율을 부과하는 NEOS 비트코인 하이 인컴 ETF와 경쟁한다. 골드만 삭스는 4월에 유사한 상품을 신청했다.
10X Research의 비판은 비트코인 ETF 흐름이 이미 압박을 받고 있는 시점에 발생했다. 미국 상장 스팟 비트코인 ETF는 월요일에 6,400만 달러의 순유출을 기록했으며, 6월 총 인출액은 21억 달러에 달했다. 비트코인은 이 보고서 작성 시점 기준 약 65,000달러 근처에서 거래되고 있다.
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자주 묻는 질문
블랙록의 BITA ETF란 무엇인가요?
BITA는 현물 비트코인과 블랙록의 IBIT 지분을 보유하며, 매월 포트폴리오의 약 25%에서 35%에 대한 콜 옵션을 매도하여 투자자에게 수익을 창출합니다. 블랙록은 비트코인의 약 70% 상승분을 유지하면서 연중 중간~높은 십 대의 수익률을 목표로 한다고 추정합니다.
왜 10X 리서치는 BITA를 '수익 함정'이라고 부릅니까?
10X 리서치는 BITA가 시장 상황이 매수 거래에 유리한지 여부와 관계없이 의무에 따라 매달 콜 옵션을 매도한다고 주장합니다. 해당 기관은 비트코인 콜 옵션 매도에 높은 확률의 조건이 제시되는 달은 약 25%에 불과하며, 나머지 75%의 달에는 이를 기계적으로 수행하는 것이 할인된 가격으로 옵션성을 포기하는 것과 같다고 말합니다.
BITA는 언제 거래를 시작했으며 비용은 얼마인가요?
블랙록의 제품 페이지에 따르면, BITA는 2026년 6월 16일 나스닥에서 거래를 시작했으며 스폰서 수수료는 0.65%, 초기 순자산은 약 1,050만 달러입니다.
면책 조항. 제공된 정보는 투자 조언이 아닙니다. Cryptopolitan.com은 이 페이지에 제공된 정보를 기반으로 이루어진 모든 투자에 대해 책임을 지지 않습니다. 어떤 투자 결정을 내리기 전에 독립적인 조사나 자격을 갖춘 전문가와의 상담을 강력히 권장합니다.
한나 콜리모어
한나는 암호화폐 분야에서 거의 10년 간의 블로그 작성 및 이벤트 리포팅 경험을 가진 작가이자 편집자입니다. 크립토폴리탄에서 한나는 뉴스 페이지에 기여하며 DeFi, RWA, 암호화폐 규제, AI 및 프론티어 테크 산업의 최신 동향을 보도하고 분석합니다. 그녀는 아카디아 대학교에서 경영학 학위를 취득했습니다.
