Pourquoi le Trésor américain a-t-il racheté 2 milliards de dollars de sa propre dette ?

Le département du Trésor des États-Unis a racheté vendredi 2 milliards de dollars de sa propre dette. Le Trésor a désormais racheté environ 6 milliards de dollars de sa dette nationale rien que lors de la première semaine de février.

Le courtier a proposé 25,5 milliards de dollars pour les obligations, mais le Trésor n'en a accepté que 2 milliards. Ce rachat démontre une approche prudente et ciblée pour améliorer la négociation des obligations moins actives.

Les rachats de dette signalent-ils des problèmes de liquidité ?

Le rachat visait également des titres à coupon nominal arrivant à échéance entre le 15 février 2046 et le 15 novembre 2055. Cette initiative intervient alors que le Trésor cherche à soutenir la liquidité, poussé par des conditions de marché tendues et des rendements volatils. 

Le Trésor avait racheté plus de 67,5 milliards de dollars de dette entre 2000 et 2002 pour gérer les échéances. En mai 2024, le Trésor a relancé le programme et a indiqué viser à soutenir la liquidité du marché. L'année dernière, le Trésor a racheté 10 milliards de dollars de dette sur 22,7 milliards de dollars d'offres.

L'augmentation des rachats de dette indique une forte demande institutionnelle et une recrudescence de leur utilisation pour gérer le marché obligataire. Les rachats ont tendance à injecter des liquidités chez les courtiers et les banques qui vendent des obligations, aidant ainsi à assurer une découverte des prix et une négociation fluides.

Au moment de la publication, le rendement des bons du Trésor 10 ans est de flottant environ 4,29 %, tandis que le rendement des bons du Trésor à 2 ans est de 3,48 %. Le rendement à 10 ans s'est récemment stabilisé autour de 4,3 % après des fluctuations, montrant une confiance dans la gestion prudente de la dette par le gouvernement. Des rendements stables indiquent également que certains investisseurs voient dans ce rachat un signe de force, tandis que d'autres s'inquiètent de la demande à long terme pour la dette américaine. 

Le Trésor a révélé cette semaine qu'il comptait maintenir les tailles d'enchères inchangées pour les billets et obligations nominatifs. L'initiative se poursuivra pendant au moins les prochains trimestres.

Mercredi, le Trésor a publié a publié son calendrier de rachat pour son prochain trimestre de refinancement. Le Trésor prévoit d'acheter jusqu'à 38 milliards de dollars de titres hors du marché principal au deuxième trimestre pour soutenir la liquidité et environ 75 milliards de dollars sur une période de 1 mois à 2 ans pour gérer les liquidités.

Cette année, le Trésor prévoit également de transférer ses opérations de rachat vers la nouvelle plateforme de trading de la Réserve fédérale de New York, FedTrade Plus. Le Trésor prévoit de mener un test de rachat à faible valeur, qu'il annoncera à une date ultérieure.

Le programme de rachat du Trésor réduira-t-il la dette américaine cette année ?

La dette américaine actuelle est légèrement supérieure à 38 billion de dollars, ce qui constitue l'un des plus importants totaux jamais enregistrés. Le Comité économique conjoint prévoit également que la dette nationale américaine atteindra 39 billions de dollars cette année.

« Nous avons fait passer la dette, au cours des 15 dernières années, à peu près depuis la crise financière, de 7 billions à 38 billions. Et simplement la refinancer pour le reste de la décennie… si vous regardez les taux actuels, elle va certainement croître pour atteindre les bas 40 billions. »

–David Solomon, PDG de Goldman Sachs.

Solomon a déclaré au Club économique de Washington fin octobre 2025 que la voie de sortie pour la dette américaine croissante est la croissance économique. Une dette importante nécessite plus d'acheteurs, mais s'il y en a moins, la charge finira par peser sur les citoyens américains.

La dette américaine croissante signifie que le gouvernement dépense davantage mais s'endette en émettant des obligations pour combler l'écart. Avec le temps, ces déficits se sont accumulés, mais un tiers de la dette arrive à échéance dans les 11 prochains mois. Le Comité pour un budget fédéral responsable (CRFB) a projeté que la loi « One Big Beautiful Act » ajoutera plus de 5,5 billions de dollars à la dette nationale d'ici 2034.

Le déficit budgétaire signifie que le gouvernement américain doit émettre de nouvelles obligations pour remplacer les anciennes. Cependant, si les déficits continuent de croître et que la dette devient plus importante, les investisseurs deviennent naturellement plus prudents.

Le Réserve fédérale est tenu d'intervenir en créant de l'argent nouveau en achetant lui-même de nouvelles obligations gouvernementales par le biais de l'assouplissement quantitatif. La Fed a déjà entamé ce changement fin l'année dernière, passant d'un resserrement quantitatif, qui retire de l'argent du système.