Pourquoi les investisseurs de Tesla restent-ils si pessimistes malgré tous les efforts d'Elon Musk et la flambée du cours de l'action ?

L'action de Tesla a bondi de 7,7 % après la clôture, mais les investisseurs continuent de se retirer massivement. Elon Musk affirme se retirer de la politique pour se concentrer sur l'entreprise, mais cela n'empêche pas ses soutiens de longue date de la quitter.

Mercredi, Gary Black, conseiller en investissements et actionnaire important de Tesla, a annoncé avoir finalement vendu la totalité de ses actions. C'est la première fois depuis 2021 qu'il ne détient plus aucune action Tesla. Selon une déclaration publiée sur X, la valorisation de l'entreprise s'est totalement déconnectée de ses fondamentaux.

Gary a déclaré avoir vendu le reste de ses actions à 358 dollars l'unité. « Nous pensons que la valorisation de TSLA est désormais déconnectée de ses fondamentaux », a-t-il affirmé. Sa principale préoccupation est que le ratio cours/bénéfice de Tesla pour 2025 ait atteint 188, tandis que les estimations de bénéfices continuent de chuter – de 5 % la semaine dernière et déjà de 40 % depuis le début de l'année.

Les livraisons de l'entreprise sont faibles, notamment celles d'avril. Il prévoit une baisse de 12 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente et de 10 % sur l'ensemble de l'année. Ces chiffres sont inférieurs aux prévisions de Wall Street, qui tablaient respectivement sur des baisses de 7 % et 5 %.

Gary a également mis en garde contre le prochain test de robotaxis à Austin, qualifiant le risque de déséquilibré et allant dans le mauvais sens. Même la voiture prétendument « abordable » attendue en juillet ne l'enthousiasme pas : il pense qu'il s'agit simplement d'une Model Y à bas prix, et non d'un nouveau modèle qui permettrait réellement à Tesla d'étendre sa présence sur le marché.

« Cela augmente la probabilité d'une nouvelle baisse des estimations pour l'exercice 2025 », a déclaré Gary, prévoyant une répétition du ralentissement de 2023-2024, lorsque Tesla avait baissé ses prix sans pour autant augmenter ses ventes. Il maintient son objectif de cours à 310 $ pour les 6 à 12 prochains mois.

Ce calcul repose sur une estimation de 5,4 millions de véhicules en 2030, un bénéfice ajusté de 12 dollars et un ratio PEG de deux fois la croissance future des bénéfices. En actualisant ces éléments avec un coût des capitaux propres de 14,2 %, le cours revient à 310 dollars, et non à 358 dollars comme c'est le cas actuellement.

Les actionnaires exigent qu'Elon se présente et travaille 40 heures par semaine

Dans le même temps, un groupe d'actionnaires activistes a adressé une lettre à Robyn Denholm, présidente du conseil d'administration de Tesla, lui demandant d'exiger qu'Elon Musk travaille au moins 40 heures par semaine chez Tesla. Cette lettre, signée par SOC Investment Group et d'autres investisseurs minoritaires, faisait suite à ce qu'ils qualifient de crise grandissante au sein de l'entreprise.

Ensemble, ces actionnaires contrôlent environ 7,9 millions d'actions – une petite part des 3,22 milliards d'actions totales de Tesla – mais ils font beaucoup de bruit. Ils ont dénoncé l'engagement politique d'Elon Musk ces dernières années, notamment son rôle à la tête du service américain DOGE sous ladent Donald Trump, qu'ils tiennent pour responsable de l'image ternie de l'entreprise et de la chute de ses ventes.

Lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats, Tesla a annoncé une chute de 71 % de son bénéfice et de 13 % de son chiffre d'affaires par rapport à la même période l'an dernier. La lettre qualifie la situation de « crise », affirmant que le conseil d'administration a manqué à son devoir d'agir dans l'intérêt des actionnaires.

« La volatilité du cours de l'action de Tesla, la baisse des ventes, ainsi que les rapports inquiétants concernant les pratiques de l'entreprise en matière de droits de l'homme et la chute de sa réputation mondiale sont autant de sources de vives inquiétudes », a-t-on déclaré.

Ils ne se sont pas contentés de demander à Elon d'être plus présent. La lettre exigeait également un véritable plan de succession, une règle limitant les engagements extérieurs au conseil d'administration et l'obligation de nommer un nouveau membre du conseil sans lien personnel avec aucun membre actuel.

Le conseil d'administration est depuis longtemps critiqué pour ses liens trop étroits avec Elon Musk. Cette situation a également donné lieu à des poursuites judiciaires. En décembre 2024, un juge du Delaware a invalidé un plan de rémunération de 56 milliards de dollars pour Elon Musk, invoquant ses relations privilégiées avec certains membres du conseil, notamment son frère. Cette bataille juridique a débuté en 2018 lorsqu'un actionnaire ne possédant que neuf actions a porté plainte.

Certains actionnaires à l'origine de la lettre de mercredi avaient déjà participé l'an dernier à une campagne contre la rémunération d'Elon Musk en 2018. À l'époque, ils avaient averti qu'Elon Musk était surchargé de travail. Ils le répètent aujourd'hui : « Le conseil d'administration continue de permettre à Elon Musk d'être surchargé de travail, sans exiger qu'il se consacre pleinement à son rôle de PDG et à la direction technique de Tesla. »