لماذا لا يزال مستثمرو Tesla متشائمين للغاية بعد كل جهود إيلون ماسك وارتفاع السهم؟

قفز سهم Tesla بنسبة 7.7% في تداولات ما بعد ساعات العمل، لكن المستثمرين لا يزالون يفرّون وكأن السفينة تتسرب. يقول إيلون ماسك إنه سيتراجع عن السياسة للتركيز على الشركة، لكن ذلك لا يمنع الداعمين القدامى من المغادرة.

في يوم الأربعاء، قال مستشار الاستثمار وسمين Tesla غاري بلاك إنه باع أخيراً كامل مركزه في الشركة. كان هذا أول مرة منذ عام 2021 لا يحتفظ فيها بأي أسهم في Tesla. وفقاً لـ بيان شاركها على منصة X، فإن التقييم انفصل تماماً عن الأساسيات.

قال غاري إنه باقٍ باقي مركزه بسعر 358 دولاراً للسهم. "نعتقد أن تقييم TSLA أصبح منفصلاً عن الأساسيات الأساسية"، قال. أكبر قلقه هو أن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Tesla لعام 2025 وصلت إلى 188 مرة بينما تتراجع تقديرات الأرباح – بنسبة 5% فقط في الأسبوع الماضي، وبنسبة 40% بالفعل هذا العام.

تسليمات الشركة ضعيفة، خاصة أرقام أبريل. وقال إنه يتوقع انخفاض تسليمات الربع الثاني بنسبة 12% على أساس سنوي، مع انخفاض إجمالي العام بنسبة 10%. وهذا أسوأ من تخفيضات وول ستريت نفسها البالغة 7% و5% على التوالي.

وحذر غاري أيضاً من اختبار سيارة الأجرة الروبوتية القادمة في أوستن، واصفاً المخاطر بأنها أحادية الاتجاه في الاتجاه الخاطئ. وحتى السيارة "الميسورة التكلفة" المزمع طرحها في يوليو لا تثير حماسه — فهو يعتقد أنها مجرد موديل Y منخفض الميزانية، وليس موديلاً جديداً من شأنه توسيع نطاق وصول تسلا فعلياً.

"هذا يزيد من احتمالات انخفاض تقديرات السنة المالية 2025 أكثر"، قال غاري، متوقعاً تكرار ركود عامي 2023-2024 عندما خفضت تسلا الأسعار دون تعزيز المبيعات. وهو يحتفظ بهدف سعرى لمدة تتراوح بين 6 إلى 12 شهراً عند 310 دولارات.

يعتمد ذلك على تقدير لـ 5.4 مليون مركبة في عام 2030، وأرباح معدلة قدرها 12 دولاراً، ونسبة PEG تبلغ ضعفين على نمو الأرباح المستقبلية. خصم كل ذلك بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 14.2% يعيد السعر إلى 310 دولارات، وليس 358 دولاراً التي يتداول بها حالياً.

يطالب المساهمون بإظهار إيلون والعمل 40 ساعة أسبوعياً

وفي الوقت نفسه، أرسلت مجموعة من المساهمين النشطاء رسالة إلى رئيسة مجلس إدارة تسلا روبين دينهولم تطلب أن يبدأ إيلون العمل لمدة 40 ساعة على الأقل أسبوعياً في تسلا. وجاءت الرسالة، الموقعة من مجموعة SOC Investment Group ومستثمرين أصغر آخرين، كرد فعل على ما يصفونه بأزمة متنامية داخل الشركة.

معاً، يتحكم هؤلاء المساهمون في حوالي 7.9 مليون سهم — وهي حصة صغيرة من إجمالي 3.22 مليار سهم في تسلا — لكنهم يصدرون ضجيجاً كبيراً. وقد استهدف المساهمون تركيز إيلون على السياسة لمدة عام، خاصة دوره في قيادة خدمة DOGE الأمريكية تحت رئاسة ترامب، والذي يلومونه على تدهور صورة الشركة وانخفاض المبيعات.

كشفت مكالمة أرباح تسلا الأخيرة عن انخفاض بنسبة 71% في الأرباح وانخفاض بنسبة 13% في المبيعات مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ووصفت الرسالة الوضع بـ"الأزمة"، قائلة إن المجلس فشل في التصرف لصالح المساهمين.

"إن تقلب سعر سهم تسلا، وانخفاض المبيعات، بالإضافة إلى التقارير المقلقة بشأن ممارسات الشركة في مجال حقوق الإنسان، وتراجع سمعتها العالمية بشكل حاد، هي أسباب للقلق البالغ"، جاء في الرسالة.

لم يتوقفوا عند الرغبة في ظهور إيلون أكثر. وطالبت الرسالة أيضاً بخطة خلافة حقيقية، وقاعدة تحد من الالتزامات الخارجية لأعضاء المجلس، ومتطلب لتعيين عضو جديد في المجلس لا تربطه أي علاقات شخصية بأي شخص موجود بالفعل.

واجه المجلس منذ فترة طويلة انتقادات لكونه مقرباً جداً من إيلون. وقد لفت ذلك الانتباه القانوني أيضاً. فقد ألغى قاضٍ في ديلاوير حزمة تعويضات بقيمة 56 مليار دولار لإيلون في ديسمبر 2024، مستشهداً بعلاقته الوثيقة بأعضاء المجلس — بما في ذلك شقيقه. بدأت هذه المعركة القانونية في عام 2018 عندما رفع مساهم يمتلك تسعة أسهم فقط القضية.

كان بعض المساهمين أنفسهم وراء رسالة الأربعاء مشاركين أيضاً العام الماضي في حملة ضد حزمة تعويضات إيلون لعام 2018. وحذروا آنذاك من أن إيلون كان ممتداً أكثر من اللازم. ولا يزالون يقولون ذلك الآن: "يواصل المجلس السماح لإيلون بأن يكون ملتزماً بشكل مفرط، دون مطالبتة بتكريس انتباهه لدوره كرئيس تنفيذي و"تكنوكينج" لتسلا".