Warren Buffett se débarrasse rapidement de ses actions et accumule cash. Que prépare-t-il ?

Warren Buffett se débarrasse de milliards de dollars d'actions et accumule plus cash que jamais, sans que l'on sache pourquoi. Le PDG de Berkshire Hathaway, âgé de 94 ans, a cédé pour plus de 134 milliards de dollars d'actions rien qu'en 2024, réduisant considérablement les principaux actifs de son entreprise.

Dans le même temps, Warren Buffett dispose d'une cashrecord de 334 milliards de dollars, alors même que les taux d'intérêt américains devraient baisser. Sa lettre annuelle 2024, publiée samedi, était censée répondre à la question qui préoccupe le plus les investisseurs : pourquoi Berkshire Hathaway se débarrasse-t-elle de ses actions à un rythme sans précédent ?

Au lieu de fournir une explication, Warren a réaffirmé son attachement aux actions, écrivant : « Malgré ce que certains commentateurs considèrent actuellement comme une cash extraordinaire chez Berkshire, la grande majorité de votre argent reste investie en actions. Cette préférence ne changera pas. »

Ses actes, cependant, racontent une tout autre histoire, et il s'agit de la plus longue série de ventes continues de l'histoire de Berkshire.

Au total, Berkshire a vendu pour 143 milliards de dollars d'actions en 2024, tout en n'en achetant que 9,2 milliards, ce qui en fait l'une de ses années de désinvestissement les plus agressives. Cette vague de ventes a été principalement due à la réduction des participations dans Apple et Bank of America, deux des plus importantes positions de Berkshire.

Warren Buffett rompt avec une tradition d'investissement

Au quatrième trimestre 2024, Berkshire n'a procédé à aucun rachat d'actions, une première depuis plus de dix ans, et Warren a confirmé qu'aucun rachat n'avait eu lieu début 2025 non plus. Et ce, malgré une hausse record de 27 % de son résultat d'exploitation.

« Les actionnaires de Berkshire peuvent être assurés que nous investirons toujours une part importante de leurs fonds en actions, principalement américaines, même si nombre d'entre elles auront des activités internationales significatives. Berkshire ne privilégiera jamais la détention d' cashplutôt que celle d'entreprises performantes, qu'elles soient contrôlées ou détenues partiellement », a écrit dans sa lettre aux actionnaires.

Mais après avoir vendu plus d'actions qu'il ne l'a fait depuis des années, amassé une réserve cash supérieure au PIB de la plupart des pays et refusé d'acheter même les actions de sa propre entreprise, nombreux sont ceux qui restent sceptiques.

Sa campagne de vente massive d'actions prévue pour 2024 intervient en pleine période detronhausse boursière, l'une des plus spectaculaires de ces dernières années. L'indice S&P 500 a bondi de plus de 20 % pendant deux années consécutives et les actions restent proches de leurs plus hauts historiques. Pourtant, Warren Buffett, qui surperforme le marché boursier depuis des années, n'achète pas. Il vend.

Une stratégie pour Greg Abel ? Ou un signe avant-coureur ?

Lors de l'assemblée générale annuelle de Berkshire en 2023, Warren a surpris les investisseurs en annonçant que Greg Abel, son vice-président de longue date, prendrait en charge toutes les décisions d'investissement, y compris le contrôle du portefeuille d'actions de Berkshire, d'une valeur de 368 milliards de dollars.

Certains analystes estiment que cette accumulation cash vise à préparer Berkshire à la succession d'Abel. En liquidant des actions, Warren pourrait offrir à Abel une page blanche, lui permettant ainsi de prendre des décisions importantes sans être lié aux investissements hérités de Warren.

Dans sa dernière lettre, Warren lui-même a fait allusion à l'influence d'Abel, déclarant : « Souvent, rien ne semble convaincant ; il est très rare que les opportunités abondent. Greg a démontré avec brio sa capacité à agir dans de telles situations, tout comme Charlie. »

Cette comparaison avec Charlie Munger, le regretté bras droit de Warren, était un autre signe important de son approbation des compétences décisionnelles d'Abel. 

Malgré ses importantes ventes d'actions, Warren reste actif dans un domaine : le Japon. Berkshire a régulièrement augmenté ses participations dans cinq sociétés de négoce japonaises, une position que Warren a prise il y a près de six ans.

Contrairement à ses participations américaines, Warren a clairement indiqué qu'il prévoyait de poursuivre son expansion au Japon, écrivant dans sa lettre : « Avec le temps, vous constaterez probablement une augmentation de la participation de Berkshire dans les cinq entreprises. »

Berkshire est désormais le plus gros contribuable des États-Unis

Warren avait beaucoup à dire sur les impôts. En 2024, Berkshire Hathaway aurait versé 26,8 milliards de dollars d'impôts sur les sociétés, ce qui en faisait le plus gros contribuable des États-Unis. Cette somme représentait 5 % de l'ensemble des recettes fiscales des entreprises perçues par le gouvernement américain.

Dans sa lettre, Warren a profité de l'occasion pour mettre en garde Washington contre les dépenses inconsidérées, écrivant : « Dépensez judicieusement. Prenez soin de ceux qui, sans qu'ils y soient pour rien, sont les plus démunis. Ils méritent mieux. Et n'oubliez jamais que nous avons besoin de vous pour maintenir une monnaie stable, et que cela exige de votre part sagesse et vigilance. »

Il a également rappelé aux législateurs que la valeur du dollar américain n'est pas inébranlable, ajoutant : « La valeur du papier-monnaie peut s'évaporer si l'absurdité budgétaire prévaut. Dans certains pays, cette pratique inconsidérée est devenue une habitude, et dans la courte histoire de notre pays, les États-Unis ont frôlé le précipice. »

Ce n’est pas la première fois que Warren met en garde contre l’inflation et les dépenses publiques inconsidérées, mais maintenant que Berkshire détient sa plus importante réserve cash jamais constituée, ses paroles ont encore plus de poids.

La lettre de Warren Buffett aux actionnaires de 2024 s'est terminée sur une note inhabituelle. Au lieu d'évoquer ses projets d'avenir, il a fait une rare plaisanterie sur son manque de compétences en dehors du domaine de l'investissement.

« N’ayant pas d’atouts tels que l’excellence athlétique, une voix magnifique, des compétences médicales ou juridiques, ni aucun talent particulier, j’ai dû me fier aux actions tout au long de ma vie », a écrit Warren Buffett.