Warren Buffett se débarrasse rapidement des actions et accumule du cash. Que prépare-t-il ?

Warren Buffett se débarrasse de milliards d’actions et amasse plus de cash que jamais, mais personne ne sait pourquoi. Le PDG de Berkshire Hathaway, âgé de 94 ans, s’est débarrassé de plus de 134 milliards de dollars d’actions en 2024 seulement, réduisant profondément les plus grandes participations de son entreprise.

En même temps, Warren est assis sur un record historique de 334 milliards de dollars de cash, même alors que les taux d’intérêt américains devraient baisser. Sa lettre annuelle 2024, publiée samedi, était censée répondre à la plus grande question dans l’esprit des investisseurs : Pourquoi Berkshire se débarrasse-t-elle des actions à une vitesse record ?

Mais au lieu d’une explication, Warren a renforcé son amour pour les actions, écrivant : « Malgré ce que certains commentateurs considèrent actuellement comme une position de cash extraordinaire chez Berkshire, la grande majorité de votre argent reste dans les actions. Cette préférence ne changera pas. »

Ses actions, cependant, racontent une histoire différente, et c’est la plus longue série de ventes continue dans l’histoire de Berkshire.

Au total, Berkshire a vendu pour 143 milliards de dollars d’actions tout au long de 2024, n’achetant seulement 9,2 milliards de dollars, ce qui en fait l’une de ses années de désinvestissement les plus agressives. Cette vente a été menée par des réductions dans Apple et Bank of America, deux des plus grandes positions boursières de Berkshire.

Warren Buffett brise un modèle d’investissement

Le quatrième trimestre de 2024 a été la première fois depuis plus d’une décennie que Berkshire n’a racheté aucune action, et Warren a confirmé que l’entreprise n’avait racheté aucune action au début de 2025 non plus. Cela malgré le fait que Berkshire ait affiché une hausse record de 27 % de ses bénéfices d’exploitation.

« Les actionnaires de Berkshire peuvent être assurés que nous déploierons toujours une majorité substantielle de leur argent dans les actions – principalement des actions américaines bien que beaucoup de celles-ci aient des opérations internationales significatives. Berkshire ne préférera jamais la possession d’actifs équivalents au cash à la possession de bonnes entreprises, qu’elles soient contrôlées ou seulement partiellement possédées », Warren a écrit dans sa lettre aux actionnaires.

Mais après avoir vendu plus d’actions qu’il n’en a vendu depuis des années, empilé un trésor de cash plus grand que le PIB de la plupart des pays, et refusé d’acheter même les actions de sa propre entreprise, beaucoup ne sont pas convaincus.

Sa vente de 2024 survient au milieu de l’une des plus fortes hausses du marché boursier depuis des années. Le S&P 500 a augmenté de plus de 20 % pendant deux années consécutives, et les actions restent proches de leurs plus hauts historiques. Pourtant, Warren – qui a constamment surperformé le marché boursier depuis des années – n’achète pas. Il vend.

Une stratégie pour Greg Abel ? Ou un signe d’alarme ?

Lors de la réunion annuelle de Berkshire de 2023, Warren a choqué les investisseurs en annonçant que Greg Abel, son vice-président de longue date, prendrait le contrôle de toutes les décisions d’investissement, y compris le contrôle du portefeuille boursier de Berkshire de 368 milliards de dollars.

Certains analystes croient que l’accumulation de cash concerne la préparation de Berkshire au leadership d’Abel. En liquidant des actions, Warren pourrait donner à Abel une page blanche, s’assurant que son successeur a la flexibilité de prendre de grandes décisions sans être lié aux investissements hérités de Warren.

Warren lui-même a hinted à l’influence d’Abel dans sa dernière lettre, disant : « Souvent, rien ne semble convaincant ; très rarement nous nous retrouvons à genoux dans les opportunités. Greg a montré de manière éclatante sa capacité à agir de telles fois comme l’a fait Charlie. »

Cette comparaison à Charlie Munger, le bras droit décédé de Warren, était un autre grand signe de son approbation des compétences décisionnelles d’Abel. 

Malgré ses ventes massives d’actions, Warren est toujours actif dans un domaine : le Japon. Berkshire a augmenté régulièrement ses participations dans cinq maisons de commerce japonaises, une position que Warren a commencée il y a près de six ans.

Contrairement à ses participations américaines, Warren a clairement indiqué qu’il prévoit de continuer à s’étendre au Japon, écrivant dans sa lettre : « Avec le temps, vous verrez probablement l’augmentation de la propriété de Berkshire dans les cinq maisons. »

Berkshire est maintenant le plus grand contribuable aux États-Unis

Warren avait beaucoup à dire sur les impôts. En 2024, Berkshire aurait payé 26,8 milliards de dollars d’impôts sur le revenu des sociétés, ce qui en fait le plus grand contribuable aux États-Unis. Cette somme représentait 5 % de tous les revenus fiscaux des sociétés collectés par le gouvernement américain.

Dans sa lettre, Warren a saisi l’occasion pour avertir Washington des dépenses imprudentes, écrivant : « Dépensez-le judicieusement. Prenez soin de ceux qui, pour aucune faute de leur part, reçoivent les pires parts dans la vie. Ils méritent mieux. Et n’oubliez jamais que nous avons besoin de vous pour maintenir une monnaie stable et que ce résultat nécessite à la fois sagesse et vigilance de votre part. »

Il a également rappelé aux législateurs que la valeur du dollar américain n’est pas invincible, ajoutant : « L’argent papier peut voir sa valeur s’évaporer si la folie fiscale prévaut. Dans certains pays, cette pratique imprudente est devenue habituelle, et dans l’histoire courte de notre pays, les États-Unis ont frôlé le bord. »

Ce n’est pas la première fois que Warren met en garde contre l’inflation et les dépenses gouvernementales imprudentes, mais avec Berkshire maintenant assise sur sa plus grande réserve de cash de tous les temps, ses mots portent encore plus de poids.

La lettre aux actionnaires 2024 de Warren s’est terminée sur une note inhabituelle. Au lieu de discuter des plans futurs, il a fait une rare blague sur son propre manque de compétences en dehors de l’investissement.

« Dépourvu d’actifs tels que l’excellence athlétique, une voix merveilleuse, des compétences médicales ou juridiques ou, pour ainsi dire, des talents spéciaux, j’ai dû compter sur les actions tout au long de ma vie », a écrit Warren Buffett.