Warren Buffett sta svendendo rapidamente azioni e accumulando liquidità. Cosa ha in mente?

Warren Buffett sta vendendo miliardi di dollari in azioni e accaparrando più liquidità che mai, ma nessuno sa perché. Il CEO di Berkshire Hathaway, 94enne, ha già svenduto titoli per oltre 134 miliardi di dollari solo nel 2024, intaccando pesantemente i principali investimenti della sua azienda.

Nel frattempo, Warren detiene una cifra record di 334 miliardi di dollari in liquidità, anche se si prevede che i tassi di interesse statunitensi scenderanno. La sua lettera annuale 2024, pubblicata sabato, avrebbe dovuto rispondere alla domanda più grande nella mente degli investitori: perché Berkshire sta svendendo azioni a ritmo record?

Ma invece di fornire una spiegazione, Warren ha ribadito il suo amore per le azioni, scrivendo: «Nonostante ciò che alcuni commentatori ritengono attualmente essere una posizione in contanti straordinaria per Berkshire, la grande maggioranza del vostro denaro rimane investita in azioni. Questa preferenza non cambierà.»

Le sue azioni, tuttavia, raccontano una storia diversa, e si tratta della striscia continua di vendite più lunga nella storia di Berkshire.

Nel complesso, nel 2024 Berkshire ha venduto titoli per un valore totale di 143 miliardi di dollari, mentre ne ha acquistati solo 9,2 miliardi, rendendolo uno degli anni con la dismissione più aggressiva. Questo svendita è stata guidata da riduzioni nelle posizioni Apple e Bank of America, due delle più grandi partecipazioni azionarie di Berkshire.

Warren Buffett rompe uno schema di investimento

Il quarto trimestre del 2024 è stato la prima volta in oltre un decennio in cui Berkshire non ha riacquistato alcuna azione, e Warren ha confermato che l'azienda non aveva nemmeno riacquistato azioni all'inizio del 2025. Ciò nonostante, Berkshire avesse registrato un aumento record del 27% negli utili operativi.

“Gli azionisti di Berkshire possono stare tranquilli: continueremo a impiegare una parte sostanziale dei loro capitali in azioni, per lo più statunitensi, sebbene molte di queste abbiano rilevanti operazioni internazionali. Berkshire non preferirà mai la detenzione di attività equivalenti al denaro rispetto alla proprietà di buone imprese, che siano controllate o solo parzialmente possedute”, ha dichiarato Warren scritto nella sua lettera agli azionisti.

Tuttavia, dopo aver venduto più azioni che in anni recenti, accumulando una riserva di liquidità superiore al PIL della maggior parte dei paesi e rifiutandosi di acquistare anche le proprie azioni, molti non sono convinti.

La sua svendita del 2024 avviene nel mezzo di uno dei rally più forti del mercato azionario degli ultimi anni. L'S&P 500 è salito di oltre il 20% per due anni consecutivi e le azioni rimangono vicino ai massimi storici. Eppure Warren, che da anni supera costantemente il mercato azionario, non sta comprando. Sta vendendo.

Una strategia per Greg Abel? O un segnale d'allarme?

All'assemblea annuale di Berkshire del 2023, Warren ha sconvolto gli investitori annunciando che Greg Abel, suo vice presidente da lungo tempo, avrebbe assunto tutte le decisioni di investimento, incluso il controllo sul portafoglio azionario di Berkshire da 368 miliardi di dollari.

Alcuni analisti ritengono che l'accumulo di liquidità riguardi la preparazione di Warren per il passaggio a Abel alla guida di Berkshire. Liquidando le azioni, Warren potrebbe offrire ad Abel una pagina bianca, assicurandosi che il suo successore abbia la flessibilità necessaria per prendere decisioni importanti senza essere vincolato agli investimenti del passato di Warren.

Lo stesso Warren ha accennato all'influenza di Abel nella sua ultima lettera, affermando: «Spesso nulla sembra allettante; molto raramente ci troviamo immersi nelle opportunità. Greg ha dimostrato vividamente la sua capacità di agire in tali frangenti, proprio come Charlie».

Questo paragone con Charlie Munger, il fidatissimo collaboratore defunto di Warren, è stato un altro forte segnale della sua approvazione delle capacità decisionali di Abel. 

Nonostante le massicce vendite di azioni, Warren rimane attivo in un settore specifico: Il Giappone. Berkshire ha aumentato progressivamente le sue partecipazioni in cinque case commerciali giapponesi, una posizione avviata da Warren quasi sei anni fa.

A differenza dei suoi investimenti americani, Warren ha chiarito che intende continuare ad espandersi in Giappone, scrivendo nella sua lettera: «Col tempo, probabilmente vedrete aumentare leggermente la quota di proprietà di Berkshire su tutte e cinque».

Berkshire è ora il maggiore contribuente negli Stati Uniti

Warren aveva molto da dire sulle tasse. Nel 2024, Berkshire avrebbe pagato 26,8 miliardi di dollari di imposte sul reddito societario, diventando il maggiore contribuente degli Stati Uniti. Tale somma ha rappresentato il 5% di tutte le entrate fiscali societarie incassate dal governo statunitense.

Nella sua lettera, Warren ha colto l'occasione per avvertire Washington della spesa spericolata, scrivendo: "Spendete saggiamente. Prendetevi cura di coloro che, senza loro colpa, ricevono la parte peggiore nella vita. Meritano di meglio. E non dimenticate mai che abbiamo bisogno di voi per mantenere una valuta stabile e questo risultato richiede sia saggezza che vigilanza da parte vostra."

Ha inoltre ricordato ai legislatori che il valore del dollaro USA non è invincibile, aggiungendo: "La carta moneta può vedere il proprio valore evaporare se prevale la follia fiscale. In alcuni paesi, questa pratica spericolata è diventata abituale e, nella breve storia del nostro paese, gli Stati Uniti si sono avvicinati al limite."

Questa non è la prima volta che Warren avverte sull'inflazione e sulla spesa governativa spericolata, ma con Berkshire ora in possesso della propria riserva di cassa più grande di sempre, le sue parole hanno ancora più peso.

La lettera agli azionisti di Warren del 2024 si è conclusa con una nota insolita. Invece di discutere i piani futuri, ha fatto una rara battuta sulla sua mancanza di competenze al di fuori degli investimenti.

«Non avendo asset come l'eccellenza atletica, una voce meravigliosa, competenze mediche o legali o, per quanto riguarda, qualsiasi talento speciale, ho dovuto fare affidamento sulle azioni per tutta la mia vita», ha scritto Warren Buffett.