Warren Buffett sta vendendo miliardi di azioni e accumulando più cash che mai, ma nessuno ne conosce il motivo. Il 94enne CEO di Berkshire Hathaway ha svenduto oltre 134 miliardi di dollari in azioni solo nel 2024, intaccando in modo significativo le principali partecipazioni della sua azienda.
Allo stesso tempo, Warren detiene il massimo storico di 334 miliardi di dollari in cash, nonostante si preveda un calo dei tassi di interesse statunitensi. La sua lettera annuale per il 2024, pubblicata sabato, avrebbe dovuto rispondere alla domanda più importante che gli investitori si pongono: perché Berkshire sta vendendo azioni a una velocità record?
Ma invece di fornire spiegazioni, Warren ha ribadito il suo amore per le azioni, scrivendo: "Nonostante quella che alcuni commentatori attualmente considerano una posizione cash straordinaria presso Berkshire, la stragrande maggioranza del vostro denaro rimane in azioni. Questa preferenza non cambierà"
Le sue azioni, tuttavia, raccontano una storia diversa: si tratta della serie di vendite consecutive più lunga nella storia della Berkshire.
Complessivamente, nel corso del 2024 Berkshire ha venduto azioni per un valore di 143 miliardi di dollari, acquistandone solo per 9,2 miliardi, rendendolo uno degli anni di disinvestimento più aggressivi della società. Questa massiccia vendita è stata trainata dalla riduzione delle partecipazioni in Apple e Bank of America, due delle maggiori posizioni azionarie di Berkshire.
Warren Buffett rompe uno schema di investimento
Il quarto trimestre del 2024 è stata la prima volta in oltre un decennio che Berkshire ha riacquistato zero azioni, e Warren ha confermato che la società non aveva riacquistato alcuna azione nemmeno all'inizio del 2025. Questo nonostante Berkshire avesse registrato un aumento record del 27% degli utili operativi.
"Gli azionisti di Berkshire possono stare certi che investiremo sempre una parte sostanziale del loro denaro in azioni, principalmente azioni americane, sebbene molte di queste avranno attività internazionali di rilievo. Berkshire non privilegerà mai il possesso di cashrispetto al possesso di aziende solide, siano esse controllate o possedute solo parzialmente", ha scritto nella sua lettera agli azionisti.
Ma dopo aver venduto più azioni di quante ne abbia vendute negli ultimi anni, accumulato una riserva di cash superiore al PIL della maggior parte dei paesi e rifiutato di acquistare persino le azioni della sua stessa azienda, molti non ne sono convinti.
La sua svendita del 2024 arriva nel mezzo di uno dei rally azionaritronforti degli ultimi anni. L'S&P 500 è balzato di oltre il 20% per due anni consecutivi e le azioni rimangono vicine ai massimi storici. Eppure, Warren, che da anni sovraperforma costantemente il mercato azionario, non sta comprando. Sta vendendo.
Una strategia per Greg Abel? O un segnale d'allarme?
Durante l'assemblea annuale della Berkshire del 2023, Warren ha sorpreso gli investitori annunciando che Greg Abel, suo vicepresidente di lunga data, avrebbe assunto tutte le decisioni di investimento, compreso il controllo del portafoglio azionario della Berkshire da 368 miliardi di dollari.
Alcuni analisti ritengono che l'accumulo cash sia dovuto al fatto che Warren sta preparando Berkshire alla leadership di Abel. Liquidando le azioni, Warren potrebbe dare ad Abel una nuova vita, garantendo al suo successore la flessibilità necessaria per prendere decisioni importanti senza essere vincolato agli investimenti ereditati da Warren.
Lo stesso Warren ha accennato all'influenza di Abel nella sua ultima lettera, affermando: "Spesso, nulla sembra convincente; molto raramente ci troviamo immersi nelle opportunità. Greg ha dimostrato vividamente la sua capacità di agire in momenti come questi, proprio come ha fatto Charlie"
Quel paragone con Charlie Munger, il defunto braccio destro di Warren, fu un altro grande segnale del suo apprezzamento per le capacità decisionali di Abel.
Nonostante le massicce vendite di azioni, Warren è ancora attivo in un settore: il Giappone. Berkshire ha costantemente aumentato le sue partecipazioni in cinque società di trading giapponesi, una posizione che Warren ha iniziato quasi sei anni fa.
A differenza delle sue partecipazioni americane, Warren ha chiarito che intende continuare ad espandersi in Giappone, scrivendo nella sua lettera: "Col tempo, probabilmente vedrete aumentare un po' la proprietà di Berkshire in tutte e cinque le società"
Berkshire è ora il maggiore contribuente degli Stati Uniti
Warren aveva molto da dire sulle tasse. Nel 2024, Berkshire avrebbe pagato 26,8 miliardi di dollari di imposte sul reddito delle società, diventando il maggiore contribuente degli Stati Uniti. Tale somma rappresentava il 5% di tutte le entrate fiscali societarie riscosse dal governo statunitense.
Nella sua lettera, Warren ha colto l'occasione per mettere in guardia Washington contro le spese sconsiderate, scrivendo: "Spendete con saggezza. Prendetevi cura di coloro che, senza alcuna colpa, si trovano in situazioni difficili. Meritano di meglio. E non dimenticate mai che abbiamo bisogno di voi per mantenere una valuta stabile e che questo risultato richiede saggezza e vigilanza da parte vostra".
Ha anche ricordato ai legislatori che il valore del dollaro statunitense non è invincibile, aggiungendo: "Il valore della carta moneta può evaporare se prevale la follia fiscale. In alcuni paesi, questa pratica sconsiderata è diventata abituale e, nella breve storia del nostro paese, gli Stati Uniti sono arrivati quasi al limite"
Non è la prima volta che Warren mette in guardia contro l'inflazione e la spesa pubblica sconsiderata, ma ora che Berkshire dispone della sua più grande riserva cash di sempre, le sue parole hanno ancora più peso.
La lettera agli azionisti di Warren del 2024 si concludeva con una nota insolita. Invece di discutere dei piani futuri, fece una rara battuta sulla sua mancanza di competenze al di fuori del settore degli investimenti.
"In mancanza di risorse come l'eccellenza atletica, una voce meravigliosa, competenze mediche o legali o, se è per questo, qualsiasi talento speciale, ho dovuto fare affidamento sulle azioni per tutta la mia vita", ha scritto Warren Buffett.
