يبيع وارن بافيت مليارات الدولارات من الأسهم ويُكدّس cash أكثر من أي وقت مضى، لكن لا أحد يعرف السبب. فقد تخلّى الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي، البالغ من العمر 94 عامًا، عن أسهم بقيمة تزيد عن 134 مليار دولار في عام 2024 وحده، مما أدى إلى تقليص كبير في أكبر استثمارات شركته.
في الوقت نفسه، يمتلك وارن سيولة cashقياسية تبلغ 334 مليار دولار، على الرغم من توقعات انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية. وكان من المفترض أن تجيب رسالته السنوية لعام 2024، التي صدرت يوم السبت، على السؤال الأهم الذي يشغل بال المستثمرين: لماذا تتخلص بيركشاير من أسهمها بوتيرة قياسية؟
لكن بدلاً من تقديم تفسير، أكد وارن على حبه للأسهم، وكتب قائلاً: "على الرغم مما يعتبره بعض المعلقين حاليًا وضعًا cash استثنائيًا في بيركشاير، فإن الغالبية العظمى من أموالك لا تزال في الأسهم. ولن يتغير هذا التفضيل"
لكن أفعاله تحكي قصة مختلفة، وهذه أطول سلسلة بيع متواصلة في تاريخ بيركشاير.
باعت بيركشاير ما قيمته 143 مليار دولار من الأسهم خلال عام 2024، بينما اشترت ما قيمته 9.2 مليار دولار فقط، ما جعله أحد أكثر أعوامها جرأة في عمليات التخارج. وقد تصدّرت عمليات البيع هذه تخفيضات في أسهم شركتي آبل وبنك أوف أمريكا، وهما من أكبر استثمارات بيركشاير في الأسهم.
وارن بافيت يكسر نمطاً استثمارياً
شهد الربع الأخير من عام 2024 أول مرة منذ أكثر من عقد لم تقم فيها بيركشاير بإعادة شراء أي أسهم، وأكد وارن أن الشركة لم تقم بإعادة شراء أي أسهم في أوائل عام 2025 أيضاً. جاء ذلك على الرغم من تسجيل بيركشاير ارتفاعاً قياسياً بنسبة 27% في أرباحها التشغيلية.
كتب وارن في رسالته إلى المساهمين: "يمكن لمساهمي بيركشاير أن يطمئنوا إلى أننا سنستثمر دائماً غالبية أموالهم في الأسهم - معظمها أسهم أمريكية، على الرغم من أن العديد منها سيمتلك عمليات دولية ذات أهمية. ولن تفضل بيركشاير أبداً امتلاك cashعلى امتلاك شركات جيدة، سواء كانت تحت سيطرتها أو مملوكة جزئياً فقط" أصول .
لكن بعد بيعه أسهماً أكثر مما باعه في السنوات الماضية، وتكوينه ثروة cash أكبر من الناتج المحلي الإجمالي لمعظم الدول، ورفضه شراء حتى أسهم شركته الخاصة، فإن الكثيرين غير مقتنعين.
يأتي انخفاض أسهمه في عام 2024 في خضم واحدة منtronموجات انتعاش سوق الأسهم منذ سنوات. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20% لعامين متتاليين، ولا تزال الأسهم قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، فإن وارن - الذي تفوق أداؤه باستمرار على أداء سوق الأسهم لسنوات - لا يشتري، بل يبيع.
هل هي استراتيجية لغريغ أبيل؟ أم أنها علامة تحذير؟
في الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير لعام 2023، صدم وارن المستثمرين بإعلانه أن جريج أبيل، نائب رئيس مجلس الإدارة لفترة طويلة، سيتولى جميع قرارات الاستثمار، بما في ذلك السيطرة على محفظة أسهم بيركشاير البالغة 368 مليار دولار.
يعتقد بعض المحللين أن تكديس وارن للسيولة cash يهدف إلى تهيئة بيركشاير هاثاواي لتولي أبيل زمام القيادة. فمن خلال تصفية الأسهم، ربما تمنح وارن أبيل بداية جديدة، وتضمن لخلفه المرونة اللازمة لاتخاذ قرارات مصيرية دون التقيد باستثمارات وارن السابقة.
ألمح وارن نفسه إلى تأثير آبل في رسالته الأخيرة، قائلاً: "في كثير من الأحيان، لا يبدو أي شيء مقنعاً؛ ونادراً ما نجد أنفسنا غارقين في الفرص. لقد أظهر غريغ بوضوح قدرته على التصرف في مثل هذه الأوقات كما فعل تشارلي"
كانت تلك المقارنة مع تشارلي مونجر، الرجل الأيمن الراحل لوارن، علامة كبيرة أخرى على تأييده لمهارات آبل في اتخاذ القرارات.
على الرغم من عمليات بيع الأسهم الضخمة التي قام بها، لا يزال وارن نشطاً في مجال واحد: اليابان. فقد دأبت شركة بيركشاير على زيادة حصصها في خمس شركات تجارية يابانية، وهو استثمار بدأه وارن قبل نحو ست سنوات.
وعلى عكس ممتلكاته الأمريكية، أوضح وارن أنه يخطط لمواصلة التوسع في اليابان، وكتب في رسالته: "بمرور الوقت، من المرجح أن ترى ملكية بيركشاير للشركات الخمس جميعها تزداد إلى حد ما"
أصبحت بيركشاير الآن أكبر دافع للضرائب في الولايات المتحدة
كان لدى وارن الكثير ليقوله عن الضرائب. ففي عام 2024، أفادت التقارير أن شركة بيركشاير دفعت 26.8 مليار دولار كضرائب دخل على الشركات، مما جعلها أكبر دافع ضرائب في الولايات المتحدة. ويمثل هذا المبلغ 5% من إجمالي إيرادات ضرائب الشركات التي جمعتها الحكومة الأمريكية.
انتهز وارن الفرصة في رسالته لتحذير واشنطن من الإنفاق المتهور، فكتب: "أنفقوا بحكمة. اهتموا بالكثيرون الذين، دون ذنب منهم، يُعانون في الحياة. إنهم يستحقون أفضل من ذلك. ولا تنسوا أبدًا أننا نحتاجكم للحفاظ على استقرار العملة، وأن تحقيق ذلك يتطلب منكم الحكمة واليقظة".
كما ذكّر المشرعين بأن قيمة الدولار الأمريكي ليست بمنأى عن التغيير، مضيفاً: "قد تتلاشى قيمة العملة الورقية إذا ساد التهور المالي. في بعض البلدان، أصبحت هذه الممارسة المتهورة عادة، وفي تاريخ بلادنا القصير، كادت الولايات المتحدة أن تصل إلى حافة الهاوية"
ليست هذه المرة الأولى التي يحذر فيها وارن من التضخم والإنفاق الحكومي المتهور، ولكن مع امتلاك بيركشاير الآن لأكبر احتياطي cash لها على الإطلاق، فإن كلماته تحمل وزناً أكبر.
اختتمت رسالة وارن للمساهمين لعام 2024 بنبرة غير مألوفة. فبدلاً من مناقشة الخطط المستقبلية، أطلق نكتة نادرة حول افتقاره للمهارات خارج نطاق الاستثمار.
كتب وارن بافيت: "بسبب افتقاري إلى أصول مثل التميز الرياضي، أو الصوت الرائع، أو المهارات الطبية أو القانونية، أو أي مواهب خاصة، اضطررت إلى الاعتماد على الأسهم طوال حياتي".
