وارن بافيت يفرط بسرعة في الأسهم ويكدس النقد. ما الذي يخطط له؟

وارن بافيت يبيع مليارات الدولارات في الأسهم ويخزن المزيد من النقد كما لم يحدث من قبل، ولكن لا أحد يعرف السبب. لقد تخلّى الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي البالغ من العمر 94 عاماً عن أكثر من 134 مليار دولار من الأسهم في عام 2024 وحده، مما قلص بشكل كبير أكبر امتلاكيات شركته.

في الوقت نفسه، يجلس وارن على أعلى مستوى قياسي من النقد بقيمة 334 مليار دولار، حتى مع توقعات انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية. كان من المفترض أن يجيب كتابه السنوي لعام 2024، الذي صدر يوم السبت، على أكبر سؤال في أذهان المستثمرين: لماذا تفرط بيركشاير في الأسهم بسرعة قياسية؟

ولكن بدلاً من الشرح، شدد وارن على حبه للأسهم، قائلاً: "على الرغم مما يراه بعض المعلقين حالياً على أنه وضع نقدي استثنائي في بيركشاير، فإن الغالبية العظمى من أموالكم تظل في الأسهم. هذا التفضيل لن يتغير."

ومع ذلك، فإن أفعاله تروي قصة مختلفة، وهذا هو أطول سلسلة بيع متواصلة في تاريخ بيركشاير.

إجمالاً، باعت بيركشاير أسهماً بقيمة 143 مليار دولار طوال عام 2024، بينما اشترت فقط 9.2 مليار دولار، مما يجعلها واحدة من أكثر سنوات التصفية عدوانية لديه. وقد قاد هذا البيع تخفيضات في أسهم أبل و بنك أوف أمريكا، أحد أكبر موقعين لأسهم بيركشاير.

وارن بافت يكسر نمط الاستثمار

كان الربع الرابع من عام 2024 هو المرة الأولى منذ أكثر من عقد أن لم تشتري بيركشاير أي أسهم، وأكد وارن أن الشركة لم تقم بأي عمليات شراء للأسهم في أوائل عام 2025 أيضًا. وكان ذلك على الرغم من تحقيق بيركشاير ارتفاعًا قياسيًا بنسبة 27% في أرباح التشغيل.

"يمكن لمساهمي بيركشاير أن يطمئنوا لأننا سنستمر في استثمار الغالبية العظمى من أموالهم في الأسهم – معظمها أسهم أمريكية على الرغم من أن العديد منها لديه عمليات دولية ذات أهمية. لن تفضل بيركشاير أبدًا امتلاك أصول مكافئة للنقد على امتلاك أعمال جيدة، سواء كانت مملوكة بالكامل أو جزئيًا فقط،" وارن كتب في رسالته إلى المساهمين.

ولكن بعد بيع المزيد من الأسهم مما فعله في سنوات، وتراكم احتياطي نقدي أكبر من الناتج المحلي الإجمالي لمعظم الدول، ورفض شراء حتى أسهم شركته الخاصة، فإن الكثيرين لا يقتنعون.

يأتي بيعه في عام 2024 في خضم واحدة من أقوى انتعاشات سوق الأسهم في السنوات الأخيرة. ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% لسنتين متتاليتين، ولا تزال الأسهم قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، فإن وارن – الذي تفوق باستمرار على سوق الأسهم لسنوات – لا يشتري. بل يبيع.

استراتيجية لـ غريغ أبيل؟ أم علامة تحذيرية؟

في الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي لعام 2023، صدم وارن المستثمرين بإعلانه أن غريغ أبيل، نائب الرئيس التنفيذي منذ فترة طويلة، سيتولى جميع قرارات الاستثمار، بما في ذلك السيطرة على محفظة الأسهم بقيمة 368 مليار دولار في بيركشاير.

يعتقد بعض المحللين أن تراكم النقد يتعلق بتحضير وارن لشركة بيركشاير لقيادة أبيل. من خلال تصفية الأسهم، قد يمنح وارن أبيل صفحة بيضاء، مما يضمن أن يكون لخلفه المرونة لاتخاذ قرارات كبيرة دون أن يكون مقيداً باستثمارات وارن السابقة.

لمح وارن نفسه إلى تأثير أبيل في رسالته الأخيرة، قائلاً: «في كثير من الأحيان، لا يبدو أي شيء جذاباً؛ ونادراً ما نجد أنفسنا غارقين في الفرص. أظهر غريغ بوضوح قدرته على التصرف في مثل هذه الأوقات كما فعل تشارلي.»

كان هذا المقارنة مع تشارلي مانجر، الرجل الأيمن لوارن الراحل، علامة أخرى كبيرة على تأييده لمهارات أبيل في اتخاذ القرار. 

على الرغم من مبيعات الأسهم الضخمة، لا يزال وارن نشطاً في مجال واحد: اليابان. ازدادت حصة بيركشاير بانتظام في خمس شركات تجارية يابانية، وهي موقف بدأه وارن قبل ست سنوات تقريباً.

على عكس امتلاكاته الأمريكية، أوضح وارن أنه يخطط للاستمرار في التوسع في اليابان، قائلاً في رسالته: «مع مرور الوقت، من المرجح أن ترى زيادة طفيفة في ملكية بيركشاير لجميع الشركات الخمس.»

أصبحت بيركشاير أكبر دافع للضرائب في الولايات المتحدة

كان لدى وارن الكثير ليقوله حول الضرائب. في عام 2024، دفعت بيركشاير reportedly 26.8 مليار دولار كضرائب دخل الشركات، مما جعلها أكبر دافع للضرائب في الولايات المتحدة. شكلت هذه المبلغ 5% من إجمالي إيرادات الضرائب على الشركات التي جمعتها الحكومة الأمريكية.

في رسالته، استغل وارن الفرصة لتحذير واشنطن من الإنفاق المتهور، قائلاً: «أنفق بحكمة. اعتنِ بالكثيرين الذين، دون أي خطأ منهم، يحصلون على الحصص الأقل في الحياة. هم يستحقون الأفضل. ولا تنسَ أبداً أننا بحاجة إليك للحفاظ على عملة مستقرة، وهذا يتطلب حكمتك ويقظتك.»

كما ذكر lawmakers أن قيمة الدولار الأمريكي ليست منيعة، مضيفاً: «يمكن أن تتبخر قيمة النقود الورقية إذا ساد الحمق المالي. في بعض البلدان، أصبحت هذه الممارسة المتهورة عادة، وفي تاريخنا القصير، اقتربت الولايات المتحدة من الحافة.»

هذه ليست المرة الأولى التي يحذر فيها وارن من التضخم والإنفاق الحكومي المتهور، ولكن مع جلوس بيركشاير الآن على أكبر احتياطي نقدي لها على الإطلاق، تحمل كلماته وزناً أكبر.

انتهت رسالة المساهمين لعام 2024 لوارن بمفاجأة غير معتادة. بدلاً من مناقشة الخطط المستقبلية، اضحك نادراً حول نقص مهاراته خارج مجال الاستثمار.

«بدون امتلاك أصول مثل التميز الرياضي، أو صوت رائع، أو مهارات طبية أو قانونية، أو لأي سبب آخر، أي مواهب خاصة، اضطررت للاعتماد على الأسهم طوال حياتي»، كتب وارن بوفيت.