Les craintes d'inflation dominent alors que les traders de bons du Trésor entrent dans une semaine raccourcie par les vacances

Les traders de bons du Trésor aux États-Unis entrent dans une semaine de négociation raccourcie par les vacances, déjà acculés par l'anxiété inflationniste, alors que de nouvelles données économiques menacent d'étirer encore davantage les rendements.

Selon selon Bloomberg, la pression s'intensifie juste après que le président Donald Trump a fait adopter la semaine dernière son paquet législatif lourdement fiscal par la Chambre des représentants, provoquant une flambée des rendements des bons du Trésor à long terme.

Mais tout sentiment de stabilité s'est évaporé vendredi lorsque Trump a publié qu'il imposerait un tarif de 50 % sur les importations en provenance de l'Union européenne à partir du 1er juin, faisant chuter les rendements à nouveau et exposant la fragilité persistante du marché.

L'impact a été immédiat. Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a baissé de 3 points de base à 5,031 %, celui à 10 ans a reculé de 4 points de base à 4,509 %, et celui à 2 ans a légèrement baissé à 3,993 %.

Sur le marché des obligations, c'est un mouvement que les traders ne ignorent pas — surtout pas lorsqu'il est causé par des publications sur les réseaux sociaux venant de l'Oval Office. L'explication de Trump était la suivante : « L'Union européenne a été très difficile à négocier », a-t-il écrit sur Truth Social, avant d'ajouter que les négociations commerciales « n'avançaient nulle part ».

Les tarifs de Trump secouent les marchés, Apple étant entraîné dans la mêlée

La situation s'est compliquée lorsque Trump a mêlé Apple à l'affaire, publiant que l'entreprise serait tenue de payer un tarif de 25 % sur les iPhones fabriqués aux États-Unis. L'action a chuté, et une fois de plus, les traders de bons du Trésor se sont réfugiés dans la sécurité. Les prix des bons du Trésor ont augmenté en conséquence, tirant les rendements à la baisse pour la deuxième fois en une semaine qui avait déjà connu des mouvements record.

Peter Boockvar, directeur de l'investissement chez Bleakley Financial Group, s'est exprimé sur les tactiques économiques lourdes de l'administration, écrivant : « Le capitalisme fonctionne mieux lorsqu'il est laissé tranquille, les entreprises et les consommateurs étant libres d'échanger des biens et des services à des prix convenus des deux côtés… Malheureusement, nous nous éloignons constamment de ce concept économique de base avec une approche descendante musclée ».

Dès mardi de la semaine précédente, les marchés obligataires étaient déjà tendus après que Moody's a abaissé la perspective de crédit des États-Unis, citant des déficits croissants et le coût croissant du service de la dette. Cette décision a fait passer le rendement à 30 ans au-delà de 5,1 %, un niveau non atteint depuis 2023, et a poussé le rendement à 10 ans au-delà de 4,5 %. 

Mais la baisse de fin de semaine — provoquée par les annonces tarifaires de Trump — a mis en évidence la rapidité avec laquelle le marché réagit aux risques politiques plutôt qu'aux fondamentaux économiques.

Calendrier économique chargé alors que les données sur l'inflation se profilent

Les marchés sont fermés le lundi pour le Memorial Day, mais c'est là que le calme prend fin. À partir de mardi, les traders devront traiter une série de rapports à fort impact, y compris de nouvelles données sur les biens durables, les biens d'équipement, les prix du logement et la confiance des consommateurs.

La jauge d'inflation préférée de la Réserve fédérale — l'IPC des dépenses de consommation personnelles (PCE) sous-jacent — est prévue pour vendredi, ainsi que l'enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan, qui a déjà montré que les anticipations d'inflation atteignaient des niveaux non vus depuis des décennies.

Kathryn Kaminski, stratège en chef chez AlphaSimplex Group, a résumé la situation : « Les revenus fixes ont été vraiment difficiles à suivre cette année car ils ont beaucoup fluctué avec les rendements. Nous avons besoin de plus de clarté sur de nombreux points, y compris sur l'inflation ».

Les responsables de la Fed seront également très présents dans le calendrier. Neel Kashkari de Minneapolis et John Williams de New York prendront la parole mardi. Mercredi, Tom Barkin (Richmond), Austan Goolsbee (Chicago), Mary Daly (San Francisco), Lorie Logan (Dallas) et Adriana Kugler du Conseil de la Fed feront tous des déclarations publiques. Goolsbee revient jeudi.

Les enchères obligataires sont également à surveiller. Mardi verra des enchères pour des bons à 6, 13 et 26 semaines, ainsi que des bons à 2 ans. Mercredi, le Trésor proposera des bons à 17 semaines, des bons à taux variable et des bons à 5 ans. Jeudi s'achèvera avec des bons à 4 et 8 semaines et des bons à 7 ans.

Les traders ont peu de marge de manœuvre. Avec Trump de retour à la Maison Blanche, les tarifs douaniers de nouveau sur la table et les données sur l'inflation à la fin de la semaine, le marché des bons du Trésor est à nouveau très actif. Tout le monde dans le secteur observe les chiffres, observe les publications et essaie de tarifer ce qui va suivre.