インフレ懸念が支配、財務省債券トレーダーが祝日短縮週の取引に入る

米国の債券トレーダーは、インフレ不安に追い込まれた状態で、祝日短縮週の取引に入っている。新たな経済データが利回りをさらに引き伸ばす可能性があるからだ。

報道によると ブルームバーグによれば、先週ドナルド・トランプ大統領が重税の立法パッケージを下院を通過させた直後、圧力が高まっている。これにより長期国債利回りが急騰した。

しかし、金曜日にトランプが6月1日からEUからの輸入品に50％の関税を課すと投稿したことで、安定感の兆しは消え去り、利回りは再び下落し、市場がいかに脆弱であるかが露呈した。

影響は即時だった。30年物国債利回りは3ベーシスポイント下落して5.031％、10年物は4ベーシスポイント下落して4.509％、2年物はわずかに下落して3.993％となった。

債券市場において、これはトレーダーが無視できない動きだ—特にそれが Oval Office（大統領執務室）からのソーシャルメディア投稿によって引き起こされた場合。トランプ氏の説明は次の通りだった。「EUは扱いが非常に難しい」と彼はTruth Socialに書き、貿易交渉が「行き詰まっている」と付け加えた。

トランプの関税が市場を揺さぶり、アップルも巻き込まれる

トランプがアップルを絡め、米国国外で製造されるiPhoneに対して25％の関税を課す必要があると投稿したことで、状況はさらに複雑になった。株価は暴落し、再び債券トレーダーは安全策を求めた。その結果、国債価格は上昇し、利回りはさらに低下した。これは、記録的な動きが見られた1週間の間に2度目の下落だった。

ブレイクリー・ファイナンシャル・グループのチーフ・インベストメント・オフィサーであるピーター・ボックバー氏は、行政の強引な経済手法について論評し、「資本主義は、企業や消費者が自由に商品やサービスを両者が合意した価格で取引できる際に最も機能します。残念ながら、私たちは力づくのトップダウン方式によって、この基本的な経済概念から逸れ続けています」と記した。

前週の火曜日までに、ムーディーズが膨らむ財政赤字と債務償還コストの上昇を理由に米国の信用見通しを下方調整したことで、債券市場はすでに緊張状態にあった。この決定により、30年物国債利回りは2023年以来の高値となる5.1%を超え、10年物は4.5%を超えた。 

しかし、トランプ氏の関税発表をきっかけとした週末の下落は、市場が経済の基礎的要因ではなく政治リスクにどのように急速に反応しているかを浮き彫りにした。

インフレデータが迫る中、経済カレンダーがびっしり

市場はメモリアルデー（戦没者追悼記念日）のため月曜日は休業だが、その静けさはそこで終わる。火曜日から、耐久財、資本財、住宅価格、消費者信頼感に関する新しいデータなど、高インパクトの報告書が相次ぎ発表されるため、トレーダーたちはそれらを処理しなければならない。

連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標であるコアPCE（個人消費支出）は金曜日に発表され、ミシガン大学の消費者信頼感調査も同日に行われる。この調査では、インフレ期待が数十年ぶりの水準に達していることが示されている。

アルファシンプクスのチーフ・ストラテジストであるキャスリン・カミンズ氏はこう総括した。「今年、固定金利市場は非常に上下動が激しく、トレンドを作るのが本当に難しい状態でした。インフレを含む多くの点で、より明確な情報が必要です。」

FRBの幹部たちもカレンダーで多忙を極める。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ氏とニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ氏が火曜日に発言する。水曜日には、リッチモンド連銀のトム・バーキン氏、シカゴ連銀のオースタン・グールズビー氏、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー氏、ダラス連銀のロリー・ローガン氏、そしてFRB理事会のアドリアナ・クグラー氏が公の場で発言する。グールズビー氏は木曜日に再び登場する。

レーダー上にあるのは債券オークションだ。火曜日には6週、13週、26週の国債と2年物国債のオークションが行われ、水曜日には財務省が17週国債、変動利付国債、5年物国債を売り出す。木曜日は4週と8週国債、7年物国債で締めくくられる。

トレーダーにはほとんど息つく暇がない。トランプ氏が再びホワイトハウスに戻り、関税が再び議題に上り、週末にはインフレデータが控えているため、国債市場は再び過熱している。市場に関わる全員が数字を注視し、投稿をチェックし、次に何が来るかを価格に織り込もうとしている。