L'approbation d'un ETF Ethereum au comptant présente des risques de concentration : S&P

Alors même qu'on pensait que les fluctuations des cryptomonnaies ne pouvaient plus nous surprendre, S&P Global met en garde contre les risques liés à l'autorisation des ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. L'agence craint que cela ne renforce le contrôle du réseau entre les mains de quelques acteurs clés, notamment en ce qui concerne les jetons Ethereum mis en staking.

Un nouveau chapitre pour Ethereum

Après l'approbation des ETF sur contrats à terme ether en 2023 et la toute première approbation d'ETF sur bitcoin au comptant début 2024, tous les regards sont désormais tournés vers Ethereum. La SEC examine actuellement huit demandes d'ETF sur l'ether au comptant et une décision est attendue d'ici le 23 mai 2024. Des pays comme le Canada et la Suisse ont déjà accueilli favorablement ces ETF, qui gèrent aujourd'hui environ 2 milliards de dollars d'actifs à l'échelle mondiale. Mais cette formidable opportunité s'accompagne également de grandes responsabilités, notamment parce que ces ETF peuvent générer des revenus supplémentaires en immobilisant leurs Ethereumen staking, une opération plus complexe qu'il n'y paraît.

Le staking permet de bloquer ses cryptomonnaies pour contribuer au fonctionnement du réseau et percevoir des récompenses. C'est une optiontracpour les investisseurs qui recherchent plus que ce que proposent déjà les ETF. Mais voici la particularité : contrairement aux ETF ether classiques qui suivent simplement le cours de Ethereum, certains, comme ceux proposés par Ark Invest et Franklin Templeton, souhaitent s'impliquer dans le staking. Cela signifie qu'ils ne se contentent pas de détenir Ethereum; ils participent aux décisions importantes du réseau, ce qui pourrait modifier considérablement la dynamique du pouvoir Ethereum.

Un exercice d'équilibre : nouvelles technologies et enjeux de centralisation

L'essentiel de la mise en garde de S&P réside dans l'impact potentiel du staking sur le contrôle d' Ethereum. Imaginons que les ETF ether américains au comptant s'impliquent dans le staking à un point tel qu'ils puissent influencer la sélection des validateurs sur le réseau. Bitcoin ayant rapidement levé 12 milliards de dollars peu après leur lancement, la possibilité que les ETF ether connaissent le même sort est bien réelle. Toutefois, cela soulève des craintes quant à une concentration excessive du pouvoir entre les mains d'un trop petit nombre, ce qui pourrait menacer la sécurité et l'équité du réseau.

Ethereum utilise un système de preuve d'enjeu (PoS) qui requiert une majorité des deux tiers pour valider les transactions. Ce système est vulnérable si un seul groupe concentre un contrôle excessif ou si un bug affecte simultanément de nombreux validateurs. Cela pourrait tracEthereum et impacter de nombreuses transactions financières ainsi que l'ensemble de l'écosystème blockchain.

S&P Global s'inquiète particulièrement de Lido, acteur majeur du staking décentralisé, qui s'apprête à contrôler près d'un tiers de la puissance de staking d' Ethereum. Cette situation illustre comment l'implication des institutions américaines dans le staking pourrait soit contribuer à une répartition plus équitable du pouvoir, soit aggraver la concentration actuelle, selon le choix de leurs dépositaires. Coinbase, qui contrôle 15 % des validateurs d' Ethereum, est également sous les projecteurs, révélant la complexité des relations et les risques potentiels au sein de cet écosystème.

Le développement de nouveaux dépositaires d'actifs numériques et la diversification du staking entre différentes entreprises pourraient contribuer à atténuer ces risques. Toutefois, face à l'évolution constante de la situation, il sera crucial de rester vigilant et de faire des choix judicieux.