موافقة صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) على الإيثريوم الفوري تطرح مخاطر تركيز: S&P

في اللحظة التي تعتقد فيها أن تقلبات العملات المشفرة لا يمكن أن تفاجئك بعد الآن، تصدر S&P Global تحذيراً بشأن مخاطر السماح لصناديق ETF الفورية للإيثريوم في الولايات المتحدة. هم قلقون من أن هذا قد يؤدي إلى مزيد من السيطرة على الشبكة من قبل عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين، خاصة فيما يتعلق بعملة الإيثريوم المرهونة.

فصل جديد للإيثريوم

بعد الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة لعقود الإيثيريوم في عام 2023، والموافقة الأولى على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في أوائل عام 2024، تتجه الأنظار الآن نحو الإيثيريوم. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بمراجعة ثم طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم الفورية، ومن المتوقع صدور القرار بحلول 23 مايو 2024. وقد رحبت دول مثل كندا وسويسرا بهذه الصناديق بالفعل، والتي تدير حالياً حوالي 2 مليار دولار على مستوى العالم. لكن هذه الفرصة الكبيرة تأتي مع مسؤوليات كبيرة، خاصة لأن هذه الصناديق يمكنها كسب دخل إضافي من خلال رهان (Staking) الإيثيريوم الخاص بها، وهو أمر ليس بالبساطة التي يبدو عليها.

يُتيح الرهان (Staking) للأفراد قفل عملاتهم الرقمية للمساعدة في تشغيل الشبكة، مما يدر عليهم مكافآت في المقابل. إنه خيار جذاب للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد تتجاوز ما تقدمه صناديق الاستثمار المتداولة بالفعل. لكن هنا تكمن المفاجأة: على عكس صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم الفورية العادية التي تتبع فقط سعر الإيثيريوم، ترغب بعض الصناديق، مثل تلك المقترحة من Ark Invest وFranklin Templeton، في المشاركة في عملية الرهان. وهذا يعني أنها لا تقتصر على حيازة الإيثيريوم فحسب، بل تشارك في اتخاذ القرارات الكبرى للشبكة، وهو ما قد يغير بشكل كبير ديناميكيات القوة في شبكة الإيثيريوم.

موازنة دقيقة: تقنيات جديدة ومخاوف بشأن المركزية

جوهر ملاحظة S&P الحذرة يتعلق بكيفية تغيير الرهانات لمن لديه السيطرة على الإيثريوم. تخيل إذا شاركت صناديق ETF الفورية للإيثر في الرهانات إلى حد يمكنها من التأثير على من سيصبح مدققاً في الشبكة. مع جمع صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin بسرعة 12 مليار دولار بعد وقت قصير من إطلاقها، فإن احتمال قيام صناديق ETF للإيثر بالمثل أمر واقعي جداً. ومع ذلك، هذا يثير مخاوف بشأن وجود الكثير من السيطرة في أيدي قلة قليلة، مما قد يهدد سلامة الشبكة وعدالتها.

تستخدم شبكة الإيثيريوم نظام إثبات الحصة (Proof-of-Stake) الذي يتطلب أغلبية الثلثين للموافقة على المعاملات. هذا النظام معرض للخطر إذا كانت السيطرة مركزة بشكل كبير في يد مجموعة واحدة أو إذا أثر خلل برمجي على العديد من المدققين في آن واحد. قد يؤدي ذلك إلى شل حركة الإيثيريوم، مما يؤثر على العديد من المعاملات المالية والعالم الأوسع لتقنية البلوك تشين.

تثير S&P Global قلقاً خاصاً بشأن شركة Lido، وهي لاعب كبير في مجال الرهان اللامركزي، حيث تقترب من السيطرة على ثلث قوة الرهان في شبكة الإيثيريوم. يسلط هذا الوضع الضوء على كيفية تأثير مشاركة المؤسسات الأمريكية في الرهان، حيث يمكن أن تساعد في توزيع السلطة بشكل أكثر توازناً أو تفاقم التركيز الحالي، اعتماداً على كيفية اختيارهم لمشغلي الحفظ (Custodians). كما تتركز الأضواء على Coinbase، التي تسيطر على 15% من مدققي الإيثيريوم، مما يبرز العلاقات المعقدة والمخاطر المحتملة في النظام البيئي.

قد يساعد تطوير مشغلي حفظ جدد للأصول الرقمية وتوزيع الرهان عبر شركات مختلفة في تقليل هذه المخاطر. ومع ذلك، ومع استمرار تغير المشهد، سيظل اليقظة واتخاذ خيارات حكيمة أمراً بالغ الأهمية.