La SEC propose des mesures d'allègement conditionnelles pour stimuler l'utilisation de la blockchain dans le négoce de titres

Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine envisage d'accorder une exemption aux entreprises afin de leur permettre de recourir à la tokenisation de titres. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, l'a annoncé lors d'une intervention à l'occasion du 31e Institut international pour la croissance et le développement des marchés de valeurs mobilières de la SEC.

Selon Peirce, qui dirige le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, cette mesure pourrait permettre aux entreprises d'utiliser les technologies de registre distribué (DLT), également appelées blockchain, pour l'émission, la négociation et le règlement de titres sans avoir à se conformer à certaines exigences d'enregistrement de la SEC. Elle a déclaré :

« Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, informé par une demande de commentaires datant de février, examine une éventuelle exemption qui permettrait aux entreprises d'utiliser la technologie des registres distribués (DLT) pour émettre, négocier et régler des titres. »

Peirce a souligné que toute entreprise souhaitant exploiter un système de marché automatisé pour la tokenisation de titres doit actuellement se conformer au Règlement du Système national de marché de la SEC. Cela implique généralement de s'enregistrer en tant que bourse, courtier ou chambre de compensation.

Elle a toutefois reconnu que toutes les entreprises ne souhaiteraient pas forcément investir les ressources nécessaires à cet enregistrement, notamment en raison du faible nombre de titres tokenisés. Ce manque de ressources pourrait également dissuader les entreprises d'émettre des titres tokenisés, faute de plateformes de négociation suffisamment nombreuses.

Pour résoudre ce problème, le commissaire de la SEC estime qu'une exemption pourrait permettre aux entreprises et aux institutions financières d'expérimenter la tokenisation pendant que la SEC travaille à l'élaboration de règles complètes et à la modification des réglementations existantes afin de permettre la tokenisation.

L'exemption proposée par la SEC sera conditionnelle

Par ailleurs, Pierce a expliqué que l'exemption serait conditionnelle et que les entités éligibles devraient se conformer aux règles d'intégrité du marché afin de prévenir la manipulation et la fraude. Ces entreprises pourraient également être tenues de fournir aux utilisateurs des informations sur leurs produits et les risques associés, notamment technologiques, tout en étant soumises à de la SEC .

Il est intéressant de noter qu'elle a laissé entendre que les plateformes d'échange de cryptomonnaies pourraient participer et bénéficier de l'exemption ; toutefois, elles devraient inclure des informations sur leurs dispositifs de conservation des actifs et autres risques.

L'exemption proposée s'inscrit dans la continuité des appels précédents de Pierce en faveur de la mise en place, aux États-Unis, d'un cadre réglementaire expérimental similaire à celui d'autres pays. Cela permettra aux entreprises de tester des produits et services innovants sur les marchés financiers sans être tenues de se conformer pleinement à la réglementation, une approche axée sur un équilibre réglementaire. Elle a déclaré :

« Permettre aux entreprises de déployer de nouveaux produits et services de manière simplifiée contribue à une réglementation équilibrée. »

Tout en reconnaissant les risques, elle a indiqué que certaines restrictions seraient mises en place pour les atténuer pour les investisseurs et le marché. Ces limitations potentielles concernent notamment le nombre et le type de titres tokenisés, voire le volume des échanges.

Toutefois, Pierce a reconnu que l'exemption potentielle est encore en cours d'élaboration et reflète son point de vue, et non nécessairement celui de l'autorité de réglementation. Elle a donc sollicité l'avis des acteurs du marché et de toutes les parties prenantes sur la meilleure façon de développer des solutions commercialement viables permettant aux investisseurs d'accéder aux technologies émergentes pour le négoce de valeurs mobilières, tout en protégeant leurs intérêts.

Elle a également plaidé en faveur d'une collaboration transfrontalière, soulignant que les organismes de réglementation du monde entier tireraient profit de l'observation du fonctionnement des produits et services dans différents contextes. À cette fin, elle souhaite que cette collaboration permette aux participants des environnements de test étrangers de tester leurs produits aux États-Unis, tandis que les organismes de réglementation du monde entier partageraient également des informations.

La tokenisation fait partie des préoccupations de la SEC

Par ailleurs, Pierce a mentionné dans son discours que la tokenisation des titres traditionnels est l'un des domaines que la SEC cherche à mieux réglementer dans le cadre de son changement d'approche vis-à-vis du secteur des cryptomonnaies.

Il s'agit d'une évolution positive, d'autant plus que de nombreuses institutions financières ont souligné son potentiel pour les marchés de capitaux. À ce jour, la tokenisation n'en est qu'à ses débuts, les bons du Trésor américain constituant la principale classe d'actifs tokenisés.

Cependant, la plupart des experts estiment que les obligations du Trésor tokenisées ne sont qu'un début et que l'objectif à long terme est la tokenisation de tous les titres. Le président de BlackRock, Larry Fink, adentla tokenisation comme le moyen de rendre les produits financiers plus accessibles aux investisseurs.