« Achetez à la baisse » : la vision de Microsoft en matière d’IA reste un succès à Wall Street

Le dernier rapport financier de Microsoft n'a pas vraiment suscité l'enthousiasme. L'entreprise a publié des résultats supérieurs aux attentes pour son premier trimestre fiscal, avec un bénéfice par action de 3,30 dollars et un chiffre d'affaires de 65,59 milliards de dollars. Ces résultats dépassent les prévisions de Wall Street, qui tablaient sur un bénéfice par action de 3,10 dollars et un chiffre d'affaires de 64,51 milliards de dollars, selon LSEG.

Le chiffre d'affaires a bondi de 16 % sur un an et le bénéfice net a progressé de 11 %. Toutefois, malgré ces résultats encourageants, Microsoft anticipe déjà une baisse de son chiffre d'affaires pour le prochain trimestre, estimant ses prévisions entre 68,1 et 69,1 milliards de dollars.

Les analystes, quant à eux, tablaient sur 69,83 milliards de dollars, une différence qui a quelque peu déstabilisé Wall Street, les actions chutant de près de 4 % lors des échanges avant l'ouverture.

Mais les grands noms de Wall Street – JPMorgan, Bank of America et Morgan Stanley – ne sont pas prêts à se séparer de Microsoft. L'action a déjà progressé de 15 % cette année.

Leur verdict ? Microsoft reste une valeur à acheter. Les initiatives de l’entreprise dans le domaine de l’IA et des services cloud semblent suffisamment convaincantes pour que les analystes fassent abstraction des prévisions de résultats.

La demande reste soutenue, mais les difficultés d'approvisionnement persistent

En réalité, nombreux sont ceux qui s'attendent à ce que Microsoft reste leader de l'IA en entreprise, malgré ce léger fléchissement de son chiffre d'affaires. Citi, Barclays et Bernstein continuent de la considérer comme une entreprise de premier plan. Voici un aperçu de leurs notations :

• Bank of America : Réitère sa recommandation d’« achat » avec un objectif de cours de 510 $, prévoyant un potentiel de hausse de 17,9 %.
• Barclays : maintient sa recommandation « surpondérer » et son objectif de cours à 475 $, ce qui implique une hausse de 9,8 %.
• Bernstein : relève son objectif à 511 $ avec une recommandation « surperformance », anticipant un potentiel de hausse de 18,1 %.
• Citi : Reste optimiste avec un objectif de 497 $, ce qui représente une hausse potentielle de 14,9 %.
• Evercore ISI : Réitère sa recommandation « surperformance » avec un objectif de 500 $, visant une hausse de 15,6 %.
• JPMorgan : Abaisse son objectif à 465 $ mais maintient sa recommandation « surpondérer », ce qui indique une hausse potentielle de 7,5 %.
• Morgan Stanley : relève son objectif à 548 $, anticipant une hausse de 26,7 %.
• Wells Fargo : Réaffirme sa recommandation « surpondérer » avec un objectif de 515 $, ce qui représente un potentiel de hausse de 19,1 %.

Selon des analystes comme Keith Weiss de Morgan Stanley, la demande pour les services d'IA de Microsoft semble solide. Il a toutefois noté dans son rapport que les limitations de l'offre freinent toujours l'activité d'IA générative de Microsoft, notamment pour ses produits GenAI.

Cependant, Weiss estime que le problème d'approvisionnement est temporaire, affirmant que « compte tenu de ladent de la direction dans une augmentation de la capacité au second semestre et du fait que MSFT se négocie à 25 fois le ratio cours/bénéfice GAAP de l'exercice 2026, les investisseurs devraient constater des avantages à attendre »

L'analyste Raimo Lenschow a commenté le taux de croissance projeté d'Azure, estimé à 31-32 %, qu'il considère faible mais qui, selon lui, n'est que temporaire.

« Les investisseurs doivent avoir confiance dans le fait que les investissements importants en capital (environ 20 milliards de dollars au premier trimestre, contrats de location inclus) se traduiront par des revenus substantiels à l'avenir », a-t-il ajouté. Wall Street mise donc toujours énormément sur les investissements de Microsoft dans l'IA.

Dépenses record, défis liés aux centres de données et paris risqués en matière d'investissement dans l'IA

Concernant ces dépenses, celles de Microsoft en matière de centres de données et d'infrastructures d'IA ont atteint des niveaux records. Au premier trimestre seulement, les investissements de Microsoft ont grimpé jusqu'à 14,9 milliards de dollars, soit une hausse de 50 % par rapport à l'année précédente.

L'entreprise n'avait jamais connu de telles dépenses avant 2020. Amy Hood, directrice financière de Microsoft, a souligné qu'une part importante de ces cash est destinée à soutenir les initiatives de l'entreprise en matière d'IA, même si cela a un impact sur les marges actuelles.

Pour Hood, cet investissement est un exercice d'équilibre. L'offre de centres de données pour Azure est insuffisante, ce qui impacte les revenus actuels. « Nous sommes confrontés à une pénurie », a-t-elle déclaré, « et nous restons donc concentrés sur le rétablissement d'une situation plus équilibrée. »

Après la clôture de la séance, les actions de Microsoft ont chuté de près de 4 % suite à ses commentaires.

L'approche de Microsoft ne fait cependant pas l'unanimité. Gil Luria, de DA Davidson, a abaissé sa recommandation à « neutre », soulignant les inquiétudes liées à l'impact financier des dépenses dans les centres de données. « Plus ils investissent dans la construction de centres de données, plus cela pèsera sur leurs marges », a déclaré Luria.

Bien que Microsoft soit parvenu à réaliser des économies sur d'autres coûts pour maintenir ses marges à un niveau élevé pour le moment, des analystes comme Luria ne sont pas entièrementdent que cela se poursuivra sans nuire à sa rentabilité.

Les projets d'IA de Microsoft avec OpenAI pèsent également sur ses dépenses. L'entreprise a investi plus de 13,75 milliards de dollars dans OpenAI et devrait enregistrer une perte de 1,5 milliard de dollars sur cette participation au prochain trimestre, selon Hood.

Mais en tant que principal actionnaire d'OpenAI, Microsoft reste engagé, considérant l'IA comme son principal moteur de croissance. Son PDG, Satya Nadella, a restructuré les gammes de produits autour des modèles d'IA d'OpenAI et se concentre sur la conquête de clients entreprises pour ses outils basés sur l'IA.

Son objectif ? Garantir la domination à long terme des services d’IA et de cloud de Microsoft sur le marché des entreprises, même face à l’arrivée de concurrents comme Google et Amazon.

Mises à jour de Microsoft Office ettronBing

Les revenus de Microsoft liés à l'IA proviennent principalement de deux sources : les services cloud Azure et les logiciels de productivité comme Office, enrichis d'IA. Les fonctionnalités d'IA de la suite Office permettent aux utilisateurs de résumer leurs e-mails, de transcrire leurs réunions et de concevoir des présentations plus rapidement.

Microsoft a annoncé que l'IA représentait à elle seule 12 % de la croissance d'Azure au premier trimestre, contre 11 % au trimestre précédent, un point souligné par Hood lors de récentes conférences avec les analystes. L'objectif de l'entreprise est de dépasser les 10 milliards de dollars de revenus annuels liés à l'IA d'ici le prochain trimestre, un seuil que la direction de Microsoft juge réaliste compte tenu du nombre croissant d'entreprises qui optent pour des solutions basées sur l'IA sur Azure.

Le segment du cloud, qui comprend Office et Azure, a été un moteur de croissance exceptionnel pour Microsoft, avec une progression de 22 % pour atteindre 38,9 milliards de dollars au dernier trimestre. De nombreuses entreprises clientes paient déjà pour les fonctionnalités d'IA intégrées à Office, proposées à 30 dollars par utilisateur et par mois.

Bien que l'adoption soit restée prudente, notamment en raison de la relative nouveauté des outils d'IA, le revenu par utilisateur est en hausse, selon Hood. Cette croissance est également alimentée par E5, une suite bureautique haut de gamme de plus en plus prisée par les entreprises.

Le moteur de recherche Bing de Microsoft bénéficie également de l'intelligence artificielle, avec une hausse de 19 % de ses revenus publicitaires (hors effets de change). Grâce aux fonctionnalités d'IA intégrées à Bing, le nombre d'utilisateurs augmente et les annonceurs sont prêts à investir davantage.

Ces mises à jour concernant l'IA de Bing sont intervenues juste après la publication du rapport d'Alphabet, qui a révélé une hausse de 35 % des ventes de Google Cloud, atteignant 11,4 milliards de dollars. Amazon, le leader des services cloud, n'a pas encore publié ses résultats, mais la croissance de Microsoft dans le cloud est très proche de celle de ses concurrents, malgré un chiffre d'affaires inférieur aux attentes au premier trimestre.