"Compra il calo" – La visione AI di Microsoft è ancora un vincitore sulla Wall Street

L'ultimo rapporto finanziario di Microsoft non era esattamente una causa di celebrazione. L'azienda ha registrato utili del primo trimestre fiscale migliori delle attese, con $3,30 per azione su un fatturato di $65,59 miliardi. Ha superato le previsioni di Wall Street di $3,10 per azione e $64,51 miliardi di fatturato, secondo LSEG.

Il fatturato è aumentato del 16% su base annua e il reddito netto è aumentato dell'11%. Tuttavia, sebbene questi suoni positivi, Microsoft sta già proiettando un calo del fatturato per il prossimo trimestre, ponendo la sua stima tra $68,1 miliardi e $69,1 miliardi.

Gli analisti, d'altra parte, si aspettavano 69,83 miliardi di dollari, una differenza che ha spiazzato un po' Wall Street, con le azioni che scivolano di quasi il 4% nel trading premarket.

Ma i grandi nomi della piazza – JPMorgan, Bank of America e Morgan Stanley – non sono pronti a lasciare perdere Microsoft. Il titolo ha già registrato un rialzo del 15% quest'anno.

Il loro verdetto? Microsoft è ancora un "buy". Le mosse dell'azienda nell'IA e nei servizi cloud sembrano avere abbastanza peso da far ignorare agli analisti le previsioni sugli utili.

La domanda rimane solida, ma persistono le sfide dell'offerta

In effetti, molti si aspettano che Microsoft guidi l'IA enterprise, nonostante questo calo di ricavi. Citi, Barclays e Bernstein la tengono ancora su un piedistallo. Ecco una rapida panoramica dei loro rating:-

• Bank of America: Reiterata la raccomandazione "buy" con un target price di 510 dollari, prevedendo un rialzo del 17,9%.
• Barclays: Mantiene il "overweight" con un target price di 475 dollari, implicando un aumento del 9,8%.
• Bernstein: Innalza il target a 511 dollari con lo status "outperform", prevedendo un rialzo del 18,1%.
• Citi: Rimane rialzista con un target di 497 dollari, proiettando un aumento del 14,9%.
• Evercore ISI: Reiterata la raccomandazione "outperform" con un target di 500 dollari, puntando a un rialzo del 15,6%.
• JPMorgan: Abbassa il target a 465 dollari ma mantiene il "overweight", indicando un aumento del 7,5%.
• Morgan Stanley: Innalza il target a 548, prevedendo un aumento del 26.7%.
• Wells Fargo: Riconferma il "overweight" con un target di 515 dollari, prevedendo un rialzo del 19,1%.

Analisti come Keith Weiss di Morgan Stanley ritengono che la domanda di servizi IA di Microsoft sembri solida. Ha sottolineato nel suo rapporto che le limitazioni dell'offerta stanno ancora frenando il business di IA generativa di Microsoft, in particolare per i suoi prodotti GenAI.

Tuttavia, Weiss crede che il problema dell'offerta sia temporaneo, affermando che, "con la direzione fiduciosa in un aumento della capacità nel secondo semestre e MSFT che scambia a 25X il P/E GAAP CY26, gli investitori dovrebbero vedere ricompense per l'attesa."

L'analista Raimo Lenschow ha commentato il tasso di crescita previsto per Azure, stimato al 31-32%, che considera basso ma solo temporaneo.

"Gli investitori devono avere fede che gli investimenti in Capex in corso (~20 mld di dollari, inclusi i leasing nel Q1) si trasformeranno in ricavi significativi in futuro", ha aggiunto. Quindi sì, Wall Street sta ancora puntando pesantemente sugli investimenti in IA di Microsoft.

Spese record, sfide dei data center e scommesse sull'investimento in IA

Ora, per quanto riguarda quelle spese – l'investimento di Microsoft nei data center e nelle relative infrastrutture IA ha raggiunto livelli record. Solo nel Q1, le spese in conto capitale di Microsoft hanno raggiunto un impressionante 14,9 miliardi di dollari, un aumento del 50% rispetto all'anno scorso.

L'azienda non aveva mai visto spese simili prima del 2020. Amy Hood, CFO di Microsoft, ha sottolineato che una grande parte di questo denaro è destinata a sostenere le iniziative IA dell'azienda, anche se sta incidendo sui margini attuali.

Per Hood, l'investimento è un atto di bilanciamento. L'offerta di data center per Azure è inferiore alle aspettative, influenzando i ricavi attuali. "Siamo in carenza di offerta", ha detto, "e quindi rimaniamo concentrati nel riportare la situazione in una posizione più equilibrata."

Il trading esteso ha visto le azioni di Microsoft scendere di quasi il 4% dopo i suoi commenti.

Non tutti sono convinti dall'approccio di Microsoft, tuttavia. Gil Luria di D.A. Davidson ha abbassato il suo rating a "neutral", evidenziando le preoccupazioni per il peso finanziario causato dalle spese nei data center. "Più investono nell'espansione dei data center, più il peso sui margini sarà elevato", ha dichiarato Luria.

Mentre Microsoft è riuscita a risparmiare su altri costi per mantenere i margini alti per ora, analisti come Luria non sono pienamente convinti che questo possa continuare senza danneggiare la redditività.

I progetti IA di Microsoft con OpenAI gravano anche sulle sue spese. L'azienda ha investito oltre 13,75 miliardi di dollari in OpenAI e dovrà affrontare una perdita segnalata di 1,5 miliardi di dollari da questa partecipazione nel prossimo trimestre, secondo Hood.

Ma, in quanto maggiore azionista di OpenAI, Microsoft rimane impegnata, vedendo l'IA come il principale motore di crescita. Il CEO Satya Nadella ha riorganizzato le linee di prodotto attorno ai modelli IA di OpenAI ed è concentrato sull'acquisizione di clienti aziendali per i suoi strumenti basati sull'IA.

Il suo obiettivo? Assicurarsi che l'IA e i servizi cloud di Microsoft dominino la scena aziendale a lungo termine, anche mentre rivali come Google e Amazon si lanciano nella competizione.

Aggiornamenti di Microsoft Office e un Bing più forte

I flussi di ricavi IA di Microsoft provengono principalmente da due aree: i servizi cloud Azure e il software di produttività come Office, aggiornato con l'IA. Le funzionalità della suite IA di Office permettono agli utenti di riassumere le email, trascrivere le riunioni e progettare presentazioni più velocemente.

Microsoft ha dichiarato che l'IA da sola ha rappresentato il 12% della crescita di Azure nel primo trimestre, in aumento rispetto all'11% dell'ultimo trimestre, come ha sottolineato Hood nelle recenti chiamate con gli analisti. L'obiettivo dell'azienda è raggiungere oltre 10 miliardi di dollari di ricavi annuali dall'IA nel prossimo trimestre, una soglia che la direzione di Microsoft considera realistica man mano che più aziende optano per soluzioni basate sull'IA su Azure.

Il segmento cloud, che include Office e Azure, è stato un punto di forza per Microsoft, crescendo del 22% a 38,9 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre. Molti clienti aziendali stanno già pagando per le funzionalità IA di Microsoft in Office, che hanno un prezzo di 30 dollari per utente, al mese.

Sebbene l'adozione sia stata cauta, soprattutto poiché gli strumenti IA sono relativamente nuovi, il ricavo per utente è in aumento, secondo Hood. Questa crescita è inoltre trainata da E5, una suite Office di fascia alta che sta diventando sempre più popolare tra le imprese.

Anche il motore di ricerca Bing di Microsoft sta vedendo guadagni con l'IA, registrando un aumento del 19% nei ricavi pubblicitari di ricerca (esclusi gli effetti valutarie). Con le funzionalità IA integrate in Bing, gli utenti stanno crescendo e gli inserzionisti sono disposti a pagare di più.

Questi aggiornamenti IA per Bing sono arrivati subito dopo il rapporto di Alphabet, che ha mostrato un salto del 35% delle vendite di Google Cloud a 11,4 miliardi di dollari. Amazon, il giocatore più grande nei servizi cloud, non ha ancora riferito, ma la crescita cloud di Microsoft si allinea strettamente con quella dei suoi concorrenti, nonostante il mancato raggiungimento degli obiettivi di ricavo nel Q1.