«Покупайте на спаде» — концепция искусственного интеллекта от Microsoft по-прежнему пользуется успехом на Уолл-стрит

Последний финансовый отчет Microsoft не стал поводом для радости. Компания показала лучшие, чем ожидалось, результаты за первый квартал финансового года: прибыль составила 3,30 доллара на акцию при выручке в 65,59 миллиарда долларов. По данным LSEG, она превзошла прогнозы Уолл-стрит в 3,10 доллара на акцию и 64,51 миллиарда долларов выручки.

Выручка выросла на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль увеличилась на 11%. Однако, несмотря на позитивные прогнозы, Microsoft уже ожидает снижения выручки в следующем квартале, оценивая ее в диапазоне от 68,1 до 69,1 миллиарда долларов.

Аналитики, с другой стороны, ожидали 69,83 миллиарда долларов, что несколько сбило с толку Уолл-стрит, и акции упали почти на 4% на предварительных торгах.

Однако крупные игроки на Уолл-стрит – JPMorgan, Bank of America и Morgan Stanley – не готовы расстаться с Microsoft. Акции компании уже выросли на 15% в этом году.

Их вердикт? Акции Microsoft по-прежнему стоит покупать. Действия компании в области искусственного интеллекта и облачных сервисов, похоже, имеют достаточно большое значение для аналитиков, чтобы игнорировать прогноз прибыли.

Спрос остается стабильным, но проблемы с поставками сохраняются

На самом деле, многие ожидают, что Microsoft останется лидером в сфере корпоративного ИИ, несмотря на этот спад в доходах. Citi, Barclays и Bernstein по-прежнему высоко оценивают компанию. Вот краткий обзор их рейтингов:

• Bank of America: Подтверждает рекомендацию «покупать» с целевой ценой в 510 долларов, прогнозируя потенциал роста на 17,9%.
• Barclays: Сохраняет рекомендацию «выше рынка» и целевую цену в 475 долларов, что подразумевает рост на 9,8%.
• Bernstein: Повышает целевую цену до 511 долларов, присваивая акциям статус «превосходящие рынок», ожидая роста на 18,1%.
• Citi: Сохраняет оптимистичный настрой, целевая цена составляет 497 долларов, прогнозируя рост на 14,9%.
• Evercore ISI: Подтверждает рекомендацию «превосходит рыночные показатели» с целевой ценой в 500 долларов и прогнозом роста на 15,6%.
• JPMorgan: Снижает целевую цену до 465 долларов, но сохраняет рекомендацию «выше рынка», что указывает на рост на 7,5%.
• Morgan Stanley: Повышает целевую цену до 548 долларов, ожидая роста на 26,7%.
• Wells Fargo: Подтверждает рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой в 515 долларов, прогнозируя рост на 19,1%.

Аналитики, такие как Кит Вайс из Morgan Stanley, говорят, что спрос Microsoft на услуги в области искусственного интеллекта выглядит устойчивым. В своем отчете он отметил, что ограничения предложения по-прежнему сдерживают развитие бизнеса Microsoft в области генеративного ИИ, особенно в отношении продуктов GenAI.

Однако Вайс считает, что проблема с поставками носит временный характер, заявляя, что «dent руководства в наращивании производственных мощностей во втором полугодии и котировки акций MSFT по цене, в 25 раз превышающей показатель P/E по GAAP за 2026 год, должны оправдать ожидания инвесторов»

Аналитик Раймо Леншоу прокомментировал прогнозируемый темп роста Azure, который составляет 31-32%, считая его низким, но отметив, что это лишь временное явление.

«Инвесторы должны верить, что продолжающиеся крупные капиталовложения (около 20 млрд долларов, включая аренду в первом квартале) в будущем принесут существенную прибыль», — добавил он. Так что да, Уолл-стрит по-прежнему всерьез рассчитывает на инвестиции Microsoft в искусственный интеллект.

Рекордные расходы, проблемы центров обработки данных и рискованные инвестиции в ИИ

Теперь о расходах – затраты Microsoft на центры обработки данных и связанную с ними инфраструктуру для искусственного интеллекта достигли рекордного уровня. Только в первом квартале капитальные затраты Microsoft составили колоссальные 14,9 миллиарда долларов, что на 50% больше, чем в прошлом году.

Компания никогда прежде не сталкивалась с такими расходами до 2020 года. Эми Худ, финансовый директор Microsoft, подчеркнула, что значительная часть этих cash предназначена для поддержки инициатив компании в области искусственного интеллекта, несмотря на то, что это влияет на текущую рентабельность.

Для Худ инвестиции — это балансирование между различными факторами. Предложение центров обработки данных для Azure сокращается, что влияет на текущую выручку. «У нас дефицит, — сказала она, — поэтому мы по-прежнему сосредоточены на том, чтобы привести ситуацию в более сбалансированное состояние»

После ее комментариев акции Microsoft упали почти на 4% на внебиржевых торгах.

Однако не все в восторге от подхода Microsoft. Гил Лурия из DA Davidson понизил свою оценку до «нейтральной», указав на опасения по поводу финансовых потерь, вызванных расходами на центры обработки данных. «Чем больше они вкладывают в строительство центров обработки данных, тем сильнее будет снижение рентабельности», — заявил Лурия.

Хотя Microsoft пока удается экономить на других расходах, чтобы сохранить высокую рентабельность, аналитики, такие как Лурия, не полностьюdent что это продолжится без ущерба для прибыльности.

Проекты Microsoft в области искусственного интеллекта с OpenAI также оказывают давление на ее расходы. По словам Худа, компания инвестировала в OpenAI более 13,75 миллиардов долларов, и в следующем квартале, согласно отчету, понесет убытки в размере 1,5 миллиарда долларов из-за этой доли.

Но, будучи крупнейшим акционером OpenAI, Microsoft по-прежнему привержена идее использования ИИ в качестве основного двигателя роста. Генеральный директор Сатья Надела реструктурировал продуктовые линейки, сосредоточившись на моделях ИИ от OpenAI, и уделяет особое внимание привлечению корпоративных клиентов для своих инструментов на основе ИИ.

Его цель? Обеспечить долгосрочное доминирование искусственного интеллекта и облачных сервисов Microsoft на корпоративном рынке, даже несмотря на появление конкурентов, таких как Google и Amazon.

Обновления Microsoft OfficetronBing

Основные источники дохода Microsoft от ИИ — это два направления: облачные сервисы Azure и программное обеспечение для повышения производительности, такое как Office, модернизированное с помощью ИИ. Функции пакета Office с ИИ позволяют пользователям быстрее составлять резюме электронных писем, расшифровывать протоколы совещаний и создавать презентации.

Microsoft заявила, что на долю ИИ пришлось 12% роста Azure в первом квартале, по сравнению с 11% в прошлом квартале, что Худ подчеркнул в недавних телефонных конференциях с аналитиками. Цель компании — достичь годового дохода от ИИ более 10 миллиардов долларов к следующему кварталу, что руководство Microsoft считает реалистичным показателем, поскольку все больше компаний выбирают решения на основе ИИ в Azure.

Облачный сегмент, включающий Office и Azure, стал для Microsoft мощным инструментом, увеличившись на 22% до 38,9 млрд долларов за последний квартал. Многие корпоративные клиенты уже платят за функции искусственного интеллекта Microsoft в Office, стоимость которых составляет 30 долларов в месяц за пользователя.

Хотя внедрение инструментов искусственного интеллекта происходит осторожно, особенно с учетом их относительной новизны, по словам Худа, доход на пользователя растет. Этот рост также обусловлен E5, высококлассным офисным пакетом, который становится все более популярным среди предприятий.

Поисковая система Bing от Microsoft также демонстрирует рост благодаря искусственному интеллекту, показав 19-процентный рост доходов от поисковой рекламы (без учета влияния валютных курсов). Благодаря встроенным в Bing функциям ИИ, число пользователей растет, а рекламодатели готовы платить больше.

Эти обновления ИИ для Bing появились сразу после отчета Alphabet, который показал, что продажи Google Cloud выросли на 35% до 11,4 миллиарда долларов. Amazon, крупнейший игрок на рынке облачных услуг, еще не опубликовал отчет, но рост облачных показателей Microsoft тесно совпадает с показателями конкурентов, несмотря на то, что выручка за первый квартал оказалась ниже прогнозируемой.