"اشترِ عند الانخفاض" – رؤية مايكروسوفت للذكاء الاصطناعي لا تزال رابحة في وول ستريت

لم يكن التقرير المالي الأخير لشركة مايكروسوفت مدعاةً للاحتفال. فقد حققت الشركة أرباحًا فاقت التوقعات في الربع الأول من السنة المالية، حيث بلغت 3.30 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وإيرادات قدرها 65.59 مليار دولار أمريكي. وتجاوزت بذلك توقعات وول ستريت التي كانت تشير إلى 3.10 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد وإيرادات قدرها 64.51 مليار دولار أمريكي، وفقًا لمجموعة بورصة لندن.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي، وزاد صافي الدخل بنسبة 11%. ومع ذلك، ورغم أن هذه الأرقام تبدو إيجابية، تتوقع مايكروسوفت بالفعل انخفاضًا في الإيرادات خلال الربع القادم، حيث تتراوح تقديراتها بين 68.1 مليار دولار و69.1 مليار دولار.

من ناحية أخرى، توقع المحللون مبلغ 69.83 مليار دولار، وهو فرق أربك وول ستريت قليلاً، حيث انخفضت الأسهم بنسبة 4% تقريبًا في التداول قبل افتتاح السوق.

لكنّ كبار المستثمرين في وول ستريت - مثل جي بي مورغان، وبنك أوف أمريكا، ومورغان ستانلي - ليسوا مستعدين للتخلي عن مايكروسوفت. فقد شهد سهمها بالفعل ارتفاعاً بنسبة 15% هذا العام.

خلاصة رأيهم؟ لا تزال أسهم مايكروسوفت "تستحق الشراء". ويبدو أن تحركات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي وخدمات الحوسبة السحابية تحمل وزناً كافياً للمحللين لتجاهل توقعات الأرباح.

لا يزال الطلب قوياً، لكن تحديات العرض لا تزال قائمة

في الواقع، يتوقع الكثيرون أن تتصدر مايكروسوفت مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، على الرغم من هذا التراجع الطفيف في الإيرادات. ولا تزال سيتي وباركليز وبرنشتاين تُوليها مكانة مرموقة. إليكم نظرة سريعة على تقييماتهم:

• بنك أوف أمريكا: يؤكد توصيته بـ "الشراء" مع سعر مستهدف قدره 510 دولارات، متوقعاً ارتفاعاً بنسبة 17.9%.
• باركليز: توصية "زيادة الوزن" وسعر مستهدف قدره 475 دولارًا، مما يعني زيادة بنسبة 9.8٪.
• بيرنشتاين: رفع السعر المستهدف إلى 511 دولارًا مع توصية "أداء متفوق"، متوقعًا ارتفاعًا بنسبة 18.1٪.
• سيتي: لا تزال التوقعات إيجابية مع هدف سعري قدره 497 دولارًا، متوقعة زيادة بنسبة 14.9٪.
• شركة إيفركور آي إس آي: تؤكد على توصيتها "بتفوق الأداء" مع هدف سعري قدره 500 دولار، بهدف تحقيق ارتفاع بنسبة 15.6%.
• جي بي مورغان: خفض السعر المستهدف إلى 465 دولارًا لكنه أبقى على توصية "زيادة الوزن"، مما يشير إلى زيادة بنسبة 7.5٪.
• مورغان ستانلي: رفع السعر المستهدف إلى 548 دولارًا، متوقعًا ارتفاعًا بنسبة 26.7%.
• ويلز فارجو: تؤكد توصيتها "بالزيادة" مع سعر مستهدف قدره 515 دولارًا، وتتوقع ارتفاعًا بنسبة 19.1٪.

يقول محللون مثل كيث وايس من مورغان ستانلي إن طلب مايكروسوفت على خدمات الذكاء الاصطناعي يبدو قوياً. وأشار في تقريره إلى أن محدودية العرض لا تزال تعيق أعمال مايكروسوفت في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي، وخاصة منتجاتها من هذا النوع.

ومع ذلك، يعتقد وايس أن مشكلة العرض مؤقتة، قائلاً: "معdent الإدارة في زيادة الطاقة الإنتاجية خلال النصف الثاني من العام، وتداول أسهم مايكروسوفت عند 25 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2026، يجب أن يرى المستثمرون مكافآت على الانتظار"

علق المحلل رايمو لينشو على معدل النمو المتوقع لـ Azure، والذي تم تحديده بنسبة 31-32%، والذي يعتبره منخفضًا ولكنه يقول إنه مؤقت فقط.

وأضاف: "يحتاج المستثمرون إلى الثقة بأن الاستثمارات الرأسمالية الضخمة المستمرة (حوالي 20 مليار دولار أمريكي، بما في ذلك عقود الإيجار في الربع الأول) ستتحول إلى إيرادات ملموسة في المستقبل". لذا، نعم، لا تزال وول ستريت تعوّل بشكل كبير على استثمارات مايكروسوفت في مجال الذكاء الاصطناعي.

إنفاق قياسي، وتحديات مراكز البيانات، ومقامرات استثمارية في مجال الذكاء الاصطناعي

أما بخصوص هذا الإنفاق، فقد بلغ إنفاق مايكروسوفت على مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستويات قياسية. ففي الربع الأول وحده، وصلت نفقات مايكروسوفت الرأسمالية إلى 14.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 50% عن العام الماضي.

لم تشهد الشركة إنفاقًا كهذا من قبل قبل عام 2020. وأكدت آمي هود، المديرة المالية لشركة مايكروسوفت، أن جزءًا كبيرًا من هذه cash مخصص لدعم مبادرات الذكاء الاصطناعي للشركة، على الرغم من تأثير ذلك على هوامش الربح الحالية.

بالنسبة لهود، يُمثل الاستثمار عملية موازنة. فإمدادات مراكز البيانات لخدمة Azure تعاني من نقص، مما يؤثر على الإيرادات الحالية. وقالت: "نعاني من نقص في الإمدادات، ولذلك نركز جهودنا على تحقيق توازن أفضل في هذا الشأن"

شهدت أسهم مايكروسوفت انخفاضاً بنسبة 4% تقريباً خلال التداول الممتد بعد تصريحاتها.

مع ذلك، لا يقتنع الجميع بنهج مايكروسوفت. فقد خفّض جيل لوريا من شركة DA Davidson تقييمه إلى "محايد"، مشيرًا إلى مخاوف بشأن التأثير السلبي للإنفاق على مراكز البيانات على الأرباح. وصرح لوريا قائلاً: "كلما زاد الإنفاق على إنشاء مراكز البيانات، زاد التأثير السلبي على هوامش الربح".

في حين تمكنت مايكروسوفت من توفير تكاليف أخرى للحفاظ على هوامش الربح مرتفعة في الوقت الحالي، فإن المحللين مثل لوريا ليسواdent تمامًا من أن هذا سيستمر دون الإضرار بالربحية.

تُثقل مشاريع الذكاء الاصطناعي التي تُنفذها مايكروسوفت بالتعاون مع OpenAI كاهل نفقاتها. فقد استثمرت الشركة أكثر من 13.75 مليار دولار في OpenAI، وستواجه خسارة تُقدر بـ 1.5 مليار دولار من هذه الحصة في الربع القادم، وفقًا لهود.

لكن بصفتها أكبر مساهم في OpenAI، لا تزال مايكروسوفت ملتزمة، إذ ترى في الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي للنمو. وقد أعاد الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا هيكلة خطوط الإنتاج لتتمحور حول نماذج الذكاء الاصطناعي من OpenAI، ويركز على استقطاب عملاء من الشركات لأدواتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

هدفه؟ ضمان هيمنة خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية من مايكروسوفت على المشهد المؤسسي على المدى الطويل، حتى مع دخول منافسين مثل جوجل وأمازون إلى السوق.

تحديثات مايكروسوفت أوفيس، بالإضافة إلىtronبينغ

تأتي إيرادات مايكروسوفت من الذكاء الاصطناعي بشكل رئيسي من مجالين: خدمات الحوسبة السحابية Azure وبرامج الإنتاجية مثل Office، المُحسّنة بتقنية الذكاء الاصطناعي. تتيح ميزات الذكاء الاصطناعي في حزمة Office للمستخدمين تلخيص رسائل البريد الإلكتروني، وتفريغ محاضر الاجتماعات، وتصميم العروض التقديمية بشكل أسرع.

أعلنت مايكروسوفت أن الذكاء الاصطناعي وحده ساهم بنسبة 12% من نمو منصة Azure في الربع الأول، مقارنةً بنسبة 11% في الربع السابق، وهو ما أكده هود في مكالماته الأخيرة مع المحللين. وتطمح الشركة إلى تحقيق إيرادات سنوية من الذكاء الاصطناعي تتجاوز 10 مليارات دولار بحلول الربع القادم، وهو هدف تعتبره قيادة مايكروسوفت واقعيًا مع تزايد إقبال الشركات على حلول الذكاء الاصطناعي في Azure.

شكّل قطاع الحوسبة السحابية، الذي يشمل Office وAzure، قوةً دافعةً لشركة مايكروسوفت، حيث نما بنسبة 22% ليصل إلى 38.9 مليار دولار في الربع الأخير. ويدفع العديد من عملاء الشركات بالفعل مقابل ميزات الذكاء الاصطناعي في Office، والتي تبلغ تكلفتها 30 دولارًا أمريكيًا لكل مستخدم شهريًا.

على الرغم من أن تبني أدوات الذكاء الاصطناعي كان حذراً، لا سيما وأنها حديثة نسبياً، إلا أن الإيرادات لكل مستخدم تشهد ارتفاعاً، وفقاً لهود. ويعود هذا النمو أيضاً إلى برنامج E5، وهو حزمة برامج مكتبية متطورة تزداد شعبيتها بين الشركات.

يشهد محرك بحث Bing التابع لشركة مايكروسوفت نموًا ملحوظًا بفضل تقنيات الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت عائدات إعلانات البحث بنسبة 19% (باستثناء تأثيرات أسعار الصرف). ومع دمج وظائف الذكاء الاصطناعي في Bing، يتزايد عدد المستخدمين، ويزداد استعداد المعلنين لدفع المزيد.

جاءت هذه التحديثات الخاصة بالذكاء الاصطناعي لمحرك بحث Bing مباشرةً بعد تقرير شركة Alphabet، الذي أظهر قفزة في مبيعات Google Cloud بنسبة 35% لتصل إلى 11.4 مليار دولار. أما شركة Amazon، أكبر شركة في مجال الخدمات السحابية، فلم تُعلن بعد عن نتائجها، إلا أن نمو Microsoft في مجال الخدمات السحابية يتماشى بشكل كبير مع منافسيها، على الرغم من انخفاض إيراداتها في الربع الأول.