„Jetzt zugreifen!“ – Microsofts KI-Vision ist an der Wall Street weiterhin ein Erfolg

Der jüngste Finanzbericht von Microsoft gab zwar keinen Anlass zum Feiern, doch das Unternehmen erzielte im ersten Quartal des Geschäftsjahres mit einem Gewinn von 3,30 US-Dollar je Aktie bei einem Umsatz von 65,59 Milliarden US-Dollar ein besser als erwartetes Ergebnis. Die Prognose der Wall Street, die laut LSEG 3,10 US-Dollar je Aktie und 64,51 Milliarden US-Dollar Umsatz prognostiziert hatte, wurde übertroffen.

Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 16 %, der Nettogewinn um 11 %. Obwohl diese Zahlen positiv klingen, rechnet Microsoft bereits mit einem Umsatzrückgang im nächsten Quartal und schätzt den Umsatz auf 68,1 bis 69,1 Milliarden US-Dollar.

Analysten hingegen hatten mit 69,83 Milliarden Dollar gerechnet, eine Differenz, die die Wall Street etwas irritierte, woraufhin die Aktien im vorbörslichen Handel um fast 4 % nachgaben.

Doch die großen Namen der Wall Street – JPMorgan, Bank of America und Morgan Stanley – sind noch nicht bereit, Microsoft aufzugeben. Die Aktie hat in diesem Jahr bereits einen Anstieg von 15 % verzeichnet.

Ihr Urteil? Microsoft bleibt eine Kaufempfehlung. Die Aktivitäten des Unternehmens im Bereich KI und Cloud-Dienste scheinen für Analysten so gewichtig zu sein, dass sie die Gewinnprognose ignorieren.

Die Nachfrage bleibt stabil, aber die Angebotsengpässe bestehen weiterhin

Tatsächlich erwarten viele, dass Microsoft trotz dieses Umsatzrückgangs weiterhin führend im Bereich KI für Unternehmen sein wird. Citi, Barclays und Bernstein bewerten das Unternehmen nach wie vor hoch. Hier ein kurzer Überblick über ihre Ratings:

• Bank of America: Bekräftigt die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 510 US-Dollar und prognostiziert ein Aufwärtspotenzial von 17,9 %.
• Barclays: Behält die Einstufung „Übergewichten“ und das Kursziel von 475 US-Dollar bei, was einem Anstieg von 9,8 % entspricht.
• Bernstein: Hebt das Kursziel auf 511 US-Dollar an und bestätigt die Einstufung „Outperform“, was einem erwarteten Aufwärtspotenzial von 18,1 % entspricht.
• Citi: Bleibt optimistisch mit einem Kursziel von 497 US-Dollar und prognostiziert einen Anstieg von 14,9 %.
• Evercore ISI: Bekräftigt die Kaufempfehlung „Outperform“ mit einem Kursziel von 500 US-Dollar und peilt einen Anstieg von 15,6 % an.
• JPMorgan: Senkt das Kursziel auf 465 US-Dollar, behält aber die Übergewichtung bei, was einer Erhöhung um 7,5 % entspricht.
• Morgan Stanley: Erhöht das Kursziel auf 548 US-Dollar und erwartet einen Anstieg von 26,7 %.
• Wells Fargo: Bestätigt die Übergewichtung mit einem Kursziel von 515 US-Dollar und sieht ein Aufwärtspotenzial von 19,1 %.

Analysten wie Keith Weiss von Morgan Stanley sehen die Nachfrage nach KI-Dienstleistungen von Microsoft als solide an. In seinem Bericht merkte er jedoch an, dass Angebotsengpässe das Geschäft mit generativer KI, insbesondere bei den GenAI-Produkten, weiterhin bremsen.

Weiss ist jedoch der Ansicht, dass das Angebotsproblem nur vorübergehend ist, und sagt: „Da das Management zuversichtlichdent die Kapazitäten innerhalb von zwei Halbjahren auszubauen, und MSFT mit dem 25-Fachen des GAAP-KGV für das Geschäftsjahr 2026 gehandelt wird, sollten Anleger für das Warten belohnt werden.“

Analyst Raimo Lenschow kommentierte die prognostizierte Wachstumsrate von Azure, die er auf 31-32 % schätzt. Er hält diese zwar für niedrig, meint aber, sie sei nur vorübergehend.

„Investoren müssen darauf vertrauen, dass die anhaltend hohen Investitionen (ca. 20 Mrd. US-Dollar inklusive Leasingverträgen im ersten Quartal) künftig zu nennenswerten Umsätzen führen werden“, fügte er hinzu. Die Wall Street setzt also weiterhin massiv auf Microsofts KI-Investitionen.

Rekordausgaben, Herausforderungen für Rechenzentren und riskante KI-Investitionen

Nun zu den Ausgaben: Microsofts Investitionen in Rechenzentren und die dazugehörige KI-Infrastruktur haben Rekordhöhen erreicht. Allein im ersten Quartal beliefen sich die Investitionsausgaben von Microsoft auf sage und schreibe 14,9 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr.

Derartige Ausgaben hat das Unternehmen vor 2020 noch nie erlebt. Amy Hood, Finanzchefin von Microsoft, betonte, dass ein großer Teil dieses cash zur Unterstützung der KI-Initiativen des Unternehmens bestimmt sei, auch wenn dies die aktuellen Gewinnmargen beeinträchtige.

Für Hood ist die Investition ein Balanceakt. Das Angebot an Rechenzentrumskapazitäten für Azure reicht nicht aus, was sich auf die aktuellen Einnahmen auswirkt. „Wir haben einen Angebotsengpass“, sagte sie, „und deshalb konzentrieren wir uns weiterhin darauf, die Situation auszugleichen.“

Nach ihren Äußerungen fielen die Aktien von Microsoft im nachbörslichen Handel um fast 4 %.

Nicht alle sind von Microsofts Ansatz überzeugt. Gil Luria von DA Davidson senkte seine Bewertung auf „neutral“ und wies auf Bedenken hinsichtlich der finanziellen Belastung durch die Investitionen in Rechenzentren hin. „Je mehr Geld in den Ausbau von Rechenzentren gesteckt wird, desto stärker wird dies die Gewinnmargen belasten“, erklärte Luria.

Während es Microsoft gelungen ist, bei anderen Kosten einzusparen, um die Gewinnmargen vorerst aufrechtzuerhalten, sind Analysten wie Luria nicht völlig zuversichtlichdent dies so weitergehen wird, ohne die Rentabilität zu beeinträchtigen.

Die KI-Projekte von Microsoft mit OpenAI belasten ebenfalls die Ausgaben. Das Unternehmen hat über 13,75 Milliarden US-Dollar in OpenAI investiert und wird laut Hood im nächsten Quartal einen Verlust von 1,5 Milliarden US-Dollar aus dieser Beteiligung verzeichnen.

Als größter Anteilseigner von OpenAI bleibt Microsoft jedoch engagiert und sieht KI als wichtigsten Wachstumsmotor. CEO Satya Nadella hat die Produktlinien um KI-Modelle von OpenAI herum neu strukturiert und konzentriert sich darauf, Unternehmenskunden für seine KI-gestützten Tools zu gewinnen.

Sein Ziel? Sicherzustellen, dass Microsofts KI- und Cloud-Dienste die Unternehmenslandschaft langfristig dominieren, selbst wenn Konkurrenten wie Google und Amazon einsteigen.

Microsoft Office-Upgrades und alstronBing

Die KI-Umsätze von Microsoft stammen im Wesentlichen aus zwei Bereichen: Azure-Cloud-Diensten und Produktivitätssoftware wie Office, die mit KI erweitert wurde. Die Funktionen der Office-KI-Suite ermöglichen es Nutzern, E-Mails zusammenzufassen, Besprechungen zu transkribieren und Präsentationen schneller zu erstellen.

Microsoft gab bekannt, dass KI allein 12 % des Wachstums von Azure im ersten Quartal ausmachte, gegenüber 11 % im Vorquartal. Dies betonte Hood in den jüngsten Analystengesprächen. Das Unternehmen strebt an, bis zum nächsten Quartal einen jährlichen KI-Umsatz von über 10 Milliarden US-Dollar zu erzielen – ein Ziel, das die Microsoft-Führung für realistisch hält, da immer mehr Unternehmen auf KI-gestützte Lösungen in Azure setzen.

Das Cloud-Segment, zu dem Office und Azure gehören, hat sich für Microsoft als äußerst erfolgreich erwiesen und ist im letzten Quartal um 22 % auf 38,9 Milliarden US-Dollar gewachsen. Viele Unternehmenskunden nutzen bereits die KI-Funktionen von Microsoft in Office, die mit 30 US-Dollar pro Nutzer und Monat zu Buche schlagen.

Obwohl die Einführung bisher verhalten verlief, insbesondere da KI-Tools relativ neu sind, ist der Umsatz pro Nutzer laut Hood gestiegen. Dieses Wachstum wird auch durch E5 angetrieben, eine hochwertige Office-Suite, die sich zunehmender Beliebtheit bei Unternehmen erfreut.

Microsofts Suchmaschine Bing profitiert ebenfalls von KI und verzeichnet einen Anstieg der Suchanzeigeneinnahmen um 19 % (währungsbereinigt). Dank der in Bing integrierten KI-Funktionen wächst die Nutzerzahl, und Werbetreibende sind bereit, mehr zu zahlen.

Diese KI-Updates für Bing erfolgten unmittelbar nach dem Bericht von Alphabet, der einen Anstieg der Google Cloud-Umsätze um 35 % auf 11,4 Milliarden US-Dollar auswies. Amazon, der größte Anbieter von Cloud-Diensten, hat seine Zahlen noch nicht veröffentlicht, doch das Cloud-Wachstum von Microsoft entspricht weitgehend dem der Konkurrenz, trotz der verfehlten Umsatzprognosen im ersten Quartal.