“逢低买入”——微软的AI愿景在华尔街依然是赢家

微软最新发布的财报并不算令人欣喜。该公司公布的第一财季业绩好于预期，每股收益为3.30美元，营收为655.9亿美元。据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，这一业绩也超过了华尔街此前预测的每股收益3.10美元和营收645.1亿美元。.

营收同比增长16%，净利润增长11%。然而，尽管这些数据听起来不错，但微软已经预测下一季度的营收将出现下滑，预计在681亿美元至691亿美元之间。.

另一方面，分析师此前预期营收为 698.3 亿美元，这一差异让华尔街有些措手不及，盘前交易中股价下跌近 4%。.

但华尔街的大投行——摩根大通、美国银行和摩根士丹利——并不打算抛售微软股票。微软股价今年已经上涨了15%。.

他们的结论是？微软依然值得“买入”。该公司在人工智能和云计算服务领域的举措似乎足以让分析师忽略其盈利预测。.

需求依然强劲，但供应挑战依然存在。

事实上，尽管微软营收出现波动，但许多人仍然预期其将在企业人工智能领域保持领先地位。花旗银行、巴克莱银行和伯恩斯坦银行依然对其评价极高。以下是他们的评级概览：

• 美国银行：重申“买入”评级，目标价为 510 美元，预测上涨空间为 17.9%。.
• 巴克莱银行：维持“增持”评级，目标价为 475 美元，这意味着 9.8% 的涨幅。.
• 伯恩斯坦：将目标价上调至 511 美元，维持“跑赢大盘”评级，预计上涨空间为 18.1%。.
• 花旗银行：维持看好，目标价为 497 美元，预计上涨 14.9%。.
• Evercore ISI：重申“跑赢大盘”评级，目标价为 500 美元，预计上涨 15.6%。.
• 摩根大通：将目标价下调至 465 美元，但维持“增持”评级，这意味着将增持 7.5%。.
• 摩根士丹利：将目标价上调至 548 美元，预计上涨 26.7%。.
• 富国银行：重申“增持”评级，目标价为 515 美元，认为有 19.1% 的上涨空间。.

摩根士丹利分析师基思·韦斯(Keith Weiss)表示，微软对人工智能服务的需求依然强劲。他在报告中指出，供应限制仍然制约着微软的生成式人工智能业务，尤其是其GenAI产品。.

然而，韦斯认为供应问题是暂时的，他说：“管理层对下半年产能提升dent ，微软的市盈率（基于2026财年GAAP）为25倍，投资者应该会看到等待的回报。”

分析师 Raimo Lenschow 对 Azure 预计的增长率（31-32%）发表了评论，他认为这个增长率很低，但表示这只是暂时的。.

他补充道：“投资者需要相信，持续的高额资本支出（第一季度包括租赁在内约为200亿美元）未来将转化为可观的收入。” 因此，华尔街依然对微软的人工智能投资寄予厚望。.

创纪录的支出、数据中心挑战和人工智能投资豪赌

现在来说说这笔支出——微软在数据中心和相关人工智能基础设施方面的支出已达到创纪录的水平。仅第一季度，微软的资本支出就高达149亿美元，比去年同期增长了50%。.

该公司在 2020 年之前从未有过如此大的支出。微软首席财务官艾米·胡德强调，这笔 cash 中的很大一部分将用于支持公司的人工智能计划，尽管这会影响到目前的利润率。.

对胡德来说，这项投资是一项平衡之举。Azure的数据中心供应不足，影响了目前的收入。“我们供应短缺，”她说，“所以我们仍然专注于使供应更加平衡。”

在她的评论之后，微软股价在盘后交易中下跌了近4%。.

不过，并非所有人都认同微软的做法。DA Davidson 的 Gil Luria 将微软的评级下调至“中性”，并指出数据中心支出会拖累公司盈利。“他们在数据中心建设上投入越多，对利润率的拖累就越大，”Luria 表示。.

虽然微软通过节省其他成本暂时维持了利润率，但像卢里亚这样的分析师并不完全dent 这种情况会在不损害盈利能力的情况下持续下去。.

微软与OpenAI的AI项目也增加了其支出。据Hood透露，微软已在OpenAI投资超过137.5亿美元，预计下个季度将因此项投资亏损15亿美元。.

但作为OpenAI的最大股东，微软依然坚定支持，并将人工智能视为主要的增长引擎。首席执行官萨蒂亚·纳德拉已围绕OpenAI的人工智能模型重组了产品线，并专注于为其人工智能工具争取企业客户。.

他的目标是什么？确保微软的人工智能和云服务能够长期主导企业市场，即使谷歌和亚马逊等竞争对手也纷纷加入。.

微软 Office 升级和 Bing 的tronger

微软的人工智能收入主要来自两个方面：Azure 云服务和 Office 等办公软件（后者已升级了人工智能功能）。Office 的人工智能套件中的功能使用户能够更快地总结电子邮件、转录会议内容和设计演示文稿。.

微软表示，仅人工智能一项就贡献了Azure第一季度12%的增长，高于上一季度的11%。胡德在最近的分析师电话会议上也强调了这一点。该公司的目标是到下一季度实现超过100亿美元的年度人工智能收入，随着越来越多的公司选择在Azure上使用人工智能解决方案，微软管理层认为这一目标切实可行。.

微软的云业务（包括 Office 和 Azure）一直是其强劲的增长动力，上季度增长了 22%，达到 389 亿美元。许多企业客户已经开始为 Office 中的人工智能功能付费，这些功能的价格为每用户每月 30 美元。.

胡德表示，尽管人工智能工具的普及应用一直较为谨慎，尤其因为这些工具相对较新，但每用户收入却在不断攀升。这一增长也得益于E5，这是一款高端办公套件，在企业用户中越来越受欢迎。.

微软的必应搜索引擎也受益于人工智能技术，其搜索广告收入（不计汇率影响）增长了19%。随着必应内置人工智能功能，用户数量不断增长，广告商也更愿意支付更高的费用。.

Bing的这些AI更新紧随Alphabet发布的财报之后，该财报显示谷歌云销售额增长35%，达到114亿美元。云服务领域的巨头亚马逊尚未发布财报，但尽管微软第一季度营收未达预期，其云业务增长仍与竞争对手基本一致。.