Le président de la Fed Kevin Warsh est maintenant attendu pour hausser les taux lors de la réunion de cette semaine

Le président de la Réserve Fédérale Kevin Warsh entre dans la réunion de politique de cette semaine avec des traders qui prixent une augmentation des taux. Les combats renouvelés entre l’Iran et les États-Unis ont poussé le pétrole brut au-dessus de 100 $ le baril, levant des craintes que les coûts de l’énergie alimentent l’inflation.

La réunion commence mardi et sera le deuxième de Kevin en tant que président de la Fed. Une semaine plus tôt, les marchés à terme plaçaient la chance d’une augmentation d’un quart de point en dessous de 10 %. Vendredi, cette probabilité avait grimpé à 36 %.

Les investisseurs s’attendent maintenant pleinement à une augmentation d’ici septembre. Ils s’attendent également à une ou deux hausses supplémentaires d’un quart de point dans les neuf mois. Le pétrole a été instable depuis le début de la guerre fin février alors que Washington et Téhéran alternaient entre pauses et nouvelles attaques.

Les traders avaient parié que la fermeture du détroit d’Ormuz ne causerait qu’un bref problème d’inflation, même si environ un cinquième du pétrole mondial passe normalement par cette route.

La hausse des prix du pétrole pousse les traders à se préparer pour une politique plus stricte de la Fed

Cette croyance s’est affaiblie après que le brut ait brisé les 100 $. Les investisseurs ont vendu la dette gouvernementale aux États-Unis et en Europe, envoyant les prix des obligations plus bas et les rendements plus hauts.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son point le plus haut en 18 mois. Les rendements à 10 ans en Allemagne et en France ont également grimpé à des niveaux non vus depuis plus de 15 ans. Les rendements à long terme augmentent lorsque les marchés s’attendent à une inflation durable.

Kevin a encore une autre raison de penser à des taux plus élevés, étant donné les dernières statistiques américaines, qui montrent un marché du travail robuste alors que les demandes hebdomadaires de chômage ont chuté à leur niveau le plus bas depuis 1969 jeudi. Bien que l’inflation des consommateurs ait diminué à 3,5 % en juin, elle est toujours bien supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. Les fonctionnaires peuvent être moins enclins à attendre si l’économie va bien, s’il y a peu de licenciements, et si les prix du pétrole sont élevés.

Kevin ne fournit pas d’indices explicites avant de prendre des décisions. En tant que retour intentionnel aux décisions de politique, il a plaidé pour la fin des signaux avancés. « Si nous trouvons la bonne politique, et nous le ferons, la flambée d’inflation des cinq dernières années sera une chose du passé », a-t-il dit aux législateurs ce mois-ci.

Kevin ne dit rien de plus. Il n’a pas divulgué quelle mesure d’inflation il préfère ou quelles données économiques il croit être les plus fiables. Au lieu de cela, il a demandé que des groupes de travail internes examinent ces questions. Cela contraste avec l’approche plus libérale de la Fed au cours des 20 dernières années.

Kevin garde les débats sur la politique privés alors que le Congrès presse pour des réponses plus claires

Lors de sa cérémonie d’investiture à la Maison Blanche en mai, Kevin a remercié l’ancien président de la Fed Alan Greenspan d’être la première personne à « me montrer ce que ce rôle exige ».

Alan est décédé le mois dernier à l’âge de 100 ans et était connu pour des réponses qui laissaient les auditeurs deviner. Il a une fois plaisanté : « Si je semble indûment clair pour vous, vous avez dû mal comprendre ce que j’ai dit ».

Kevin a donné plus de cinq heures de témoignage devant le Congrès ce mois-ci mais a offert peu de points de vue fermes. Certaines réponses différaient de ses déclarations antérieures. Le représentant Ritchie Torres, un démocrate de New York, lui a relu une partie du témoignage de nomination d’avril de Kevin.

Pendant cette audition, Kevin avait parlé favorablement d’une jauge d’inflation qui élimine les plus grands changements de prix mensuels au lieu d’utiliser la mesure sur laquelle la Fed s’est appuyée pendant des années. Lorsque Ritchie a demandé à ce sujet, Kevin a nié soutenir l’une d’elles.

« Aucune de celles-ci n’est une très bonne mesure de l’inflation sous-jacente », a déclaré Kevin. « Si j’avais une mesure préférée, je n’aurais pas appelé à un groupe de travail pour revenir aux principes de base ».

Kevin n’a pas promis de maintenir le calendrier des conférences de presse utilisé par son prédécesseur, Jerome H. Powell. Jerome parlait après chaque réunion de politique, expliquait comment les fonctionnaires voyaient l’économie, et décrivait les points de vue à l’intérieur du comité de fixation des taux. Le groupe de travail sur les communications de Kevin examine ce calendrier.

Les journalistes ont demandé à Kevin le mois dernier ce qui conduirait la Fed à hausser les taux. Il a répondu : « Je ne peux donner aucune orientation anticipée sur ce que nous allons faire ensuite. La bonne nouvelle est que nous nous réunirons dans six semaines », faisant référence à la réunion de mardi. Il a dit qu’il veut que chaque réunion de politique soit une « dispute familiale », avec des fonctionnaires qui argumentent en privé au lieu d’annoncer le résultat avant le début de la réunion.