Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, devrait désormais relever les taux lors de la réunion de cette semaine

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, aborde la réunion de politique monétaire de cette semaine alors que les opérateurs anticipent une hausse des taux. La reprise des affrontements entre l'Iran et les États-Unis a fait grimper le prix du pétrole brut au-dessus de 100 dollars le baril, alimentant les craintes d'une augmentation de l'inflation liée à la hausse des coûts de l'énergie.

La réunion débute mardi et sera la deuxième de Kevin en tant que président de la Fed. Il y a une semaine, les marchés à terme estimaient à moins de 10 % la probabilité d'une hausse de 0,25 point. Vendredi, cette probabilité avait grimpé à 36 %.

Les investisseurs anticipent désormais une hausse des prix d'ici septembre. Ils prévoient également une ou deux hausses supplémentaires d'un quart de point de pourcentage dans les neuf mois à venir. Le marché pétrolier est instable depuis le début du conflit fin février, Washington et Téhéran alternant périodes de trêve et nouvelles offensives.

Les opérateurs avaient parié que la fermeture du détroit d'Ormuz ne provoquerait qu'un bref problème d'inflation, même si environ un cinquième du pétrole mondial transite normalement par cette voie.

La hausse des prix du pétrole incite les opérateurs à se préparer à un resserrement de la politique de la Fed

Cette conviction s'est affaiblie après que le prix du pétrole brut a franchi la barre des 100 dollars. Les investisseurs ont vendu des obligations d'État aux États-Unis et en Europe, ce qui a fait baisser les prix des obligations et augmenter les rendements.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau en 18 mois. Les rendements à 10 ans en Allemagne et en France ont également grimpé à des niveaux jamais vus depuis plus de 15 ans. Les rendements à long terme augmentent lorsque les marchés anticipent une inflation durable.

Kevin a une autre raison d'envisager une hausse des taux, compte tenu des dernières statistiques américaines. Celles-ci témoignent d'un marché du travail robuste, les demandes d'allocations chômage hebdomadaires ayant atteint jeudi leur plus bas niveau depuis 1969. Bien que l'inflation à la consommation ait diminué à 3,5 % en juin, elle reste bien supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Les responsables pourraient être moins enclins à attendre si l'économie se porte bien, que les licenciements sont peu nombreux et que les prix du pétrole sont élevés.

Kevin ne donne aucun indice explicite avant de prendre ses décisions. Dans le cadre d'un retour délibéré aux décisions politiques, il a plaidé pour la suppression des signaux préalables. « Si nous prenons les bonnes décisions, et nous les prendrons, la flambée inflationniste des cinq dernières années ne sera plus qu'un mauvais souvenir », a-t-il déclaré aux parlementaires ce mois-ci.

Kevin n'a rien ajouté. Il n'a pas précisé quel indicateur d'inflation il privilégie ni quelles données économiques il juge les plus fiables. Il a simplement demandé à des groupes de travail internes d'examiner ces questions. Cette approche contraste avec la politique plus libérale menée par la Réserve fédérale au cours des vingt dernières années.

Kevin maintient les débats politiques confidentiels tandis que le Congrès réclame des réponses plus claires

Lors de sa cérémonie d'investiture à la Maison Blanche en mai, Kevin a remercié l'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, d'avoir été la première personne à lui avoir « montré ce que ce rôle exige »

Alan est décédé le mois dernier à l'âge de 100 ans. Il était connu pour ses réponses qui laissaient ses auditeurs perplexes. Il plaisantait souvent : « Si mes explications vous paraissent trop claires, c'est que vous avez mal compris. »

Kevin a témoigné pendant plus de cinq heures devant le Congrès ce mois-ci, mais ses positions sont restées peu tranchées. Certaines de ses réponses différaient de ses déclarations précédentes. Le représentant Ritchie Torres, démocrate de New York, lui a relu un extrait de son témoignage d'avril lors de sa nomination.

Lors de cette audition, Kevin s'était exprimé favorablement sur un indicateur d'inflation qui éliminerait les plus fortes variations mensuelles de prix au lieu d'utiliser la mesure sur laquelle la Fed s'appuie depuis des années. Interrogé à ce sujet par Ritchie, Kevin a nié le soutenir.

« Aucun de ces indicateurs ne reflète fidèlement l’inflation sous-jacente », a déclaré Kevin. « Si j’avais une préférence, je n’aurais pas demandé la création d’un groupe de travail pour revenir aux principes fondamentaux. »

Kevin n'a pas promis de maintenir le calendrier des conférences de presse de son prédécesseur, Jerome H. Powell. Ce dernier prenait la parole après chaque réunion de politique monétaire, expliquait la vision des responsables économiques et présentait les points de vue des membres du comité de fixation des taux. Le groupe de travail sur la communication de Kevin examine actuellement ce calendrier.

Le mois dernier, des journalistes ont demandé à Kevin ce qui pourrait inciter la Fed à relever ses taux. Il a répondu : « Je ne peux donner aucune indication sur nos prochaines décisions. La bonne nouvelle, c’est que nous nous réunirons dans six semaines », faisant référence à la réunion de mardi. Il a déclaré souhaiter que chaque réunion de politique monétaire soit un « débat interne », les responsables débattant en privé au lieu d’annoncer leur décision avant le début de la réunion.