El Banco Mundial vende bonos por 500 millones de dólares vinculados a préstamos en mercados emergentes
- El Banco Mundial vendió bonos por 510 millones de dólares respaldados por préstamos a 57 empresas en mercados emergentes.
- Moody’s calificó la tramo senior A de 320 millones de dólares con una calificación Aaa, con una prima del 1,3% sobre las tasas de referencia.
- Goldman Sachs ayudó a estructurar la operación, el primer uso histórico del Banco de una CLO.
El Banco Mundial ha vendido bonos por 510 millones de dólares respaldados por préstamos que previamente otorgó a empresas que operan en economías emergentes, según Bloomberg.
La transacción es el primer uso por parte del Banco de una obligación garantizada con colateral, una estructura común en Wall Street pero que hasta ahora no había sido utilizada por el prestamista para el desarrollo.
La operación está dirigida a inversores institucionales ávidos de rendimiento y canaliza capital privado hacia mercados donde las empresas suelen enfrentar serias barreras de financiación.
Los bonos están respaldados por deuda emitida a 57 empresas distintas en Asia, América del Sur y Europa del Este. Así lo indica Yinni Li, analista de crédito de Moody's Ratings, quien revisó la operación. Las empresas involucradas abarcan sectores como telecomunicaciones, alimentación y producción de bebidas.
La idea consiste en retirar las exposiciones crediticias del balance del Banco Mundial, empaquetarlas en valores y venderlas. Esto supuestamente liberaría espacio en el balance del Banco para emitir nuevos préstamos, trasladando al mismo tiempo el riesgo crediticio a los inversores.
Moody's califica con Aaa la parte de 320 millones de dólares; Goldman estructura la operación
La mayor parte de los bonos, por valor de 320 millones de dólares, fue calificada como Aaa por Moody's, la máxima calificación de la agencia. Esta porción paga un tipo de interés de 1,3 puntos porcentuales por encima de un índice de referencia vinculado a las tasas de mercado. Moody's no evaluó la solvencia de los préstamos subyacentes en sí mismos, sino únicamente la tranche senior.
El Banco mantuvo la estructura estándar: el riesgo se segmenta en tramos, con los más seguros en la parte superior y un riesgo más volátil por debajo. Esto permite que los inversores prudentes adquieran deuda de alta calificación, mientras que otros asumen apuestas más arriesgadas en las capas de menor calificación.
Goldman Sachs trabajó con el Banco Mundial en el diseño y la ejecución de la transacción. El Banco Mundial no lo había hecho antes, pero Wall Street sí. Este tipo de operaciones se utilizaron intensamente antes de la crisis financiera de 2008.
En aquel entonces, las hipotecas tóxicas se agrupaban en valores aparentemente seguros, muchos con las mejores calificaciones, hasta que toda la estructura colapsó. Desde ese estallido, la titulización se convirtió durante un tiempo en una palabra sucia. Pero en los últimos años ha regresado con fuerza.
Actualmente hay más de 1,3 billones de dólares en emisiones globales de CLO. Una parte creciente corresponde a CLO de crédito privado, que están ganando tracción rápidamente. Los inversores minoristas también están entrando, con fondos cotizados (ETF) que compran CLO estadounidenses atrayendo importantes flujos de capital. A principios de este mes, los ETF vinculados a este tipo de préstamos gestionaban más de 34 mil millones de dólares en activos.
El Banco Mundial planea más operaciones para trasladar el riesgo al sector privado
Esta operación no es solo un ensayo aislado. El Banco Mundial está construyendo activamente una plataforma completa de titulización para mercados emergentes. Esto se detalló en una presentación de noviembre, donde indicó que llegarían más transacciones.
El Banco desea expandir su actividad crediticia retirando parte de sus préstamos antiguos de su balance y transfiriendo la exposición a instituciones privadas. Este es un paso clave para permitirle prestar más sin inflar excesivamente su propio balance.
Ajay Banga, presidente del Banco Mundial, declaró a Bloomberg el mes pasado: «Es la primera vez que el Banco Mundial hace esto». Confirmó que Goldman Sachs ayudó a estructurar el producto. Ajay dijo que era solo una parte de una estrategia más amplia. Otras piezas incluyen intercambios de deuda por desarrollo, que también están en juego como herramientas para escalar la inversión hacia naciones más pobres.
No es que nadie lo haya hecho antes. Otros emisores han securitizado préstamos de mercados emergentes, aunque las operaciones siguen siendo escasas. En 2023, Bayfront Infrastructure Capital, con sede en Singapur, emitió una CLO por valor de 410 millones de dólares respaldada por ingresos procedentes de préstamos a proyectos y bonos.
Esa operación abarcaba regiones como Asia-Pacífico, Oriente Medio, las Américas y África. Al igual que la operación del Banco Mundial, se basó en convertir deuda ilíquida vinculada a infraestructura y desarrollo en productos invertibles para los mercados globales.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
