Weltbank verkauft 500 Millionen US-Dollar an Anleihen, die mit Krediten aus Schwellenländern verknüpft sind

Die Weltbank hat Anleihen im Wert von 510 Millionen US-Dollar verkauft, die mit Krediten besichert sind, die sie zuvor an Unternehmen in Schwellenländern vergeben hat, so Bloomberg.

Die Transaktion ist die erste Nutzung einer besicherten Kreditobligation (Collateralized Loan Obligation, CLO) durch die Bank, eine Struktur, die auf Wall Street üblich ist, aber bisher von der Entwicklungsbank nicht genutzt wurde.

Das Geschäft richtet sich an institutionelle Anleger, die nach Rendite suchen, und lenkt privates Kapital in Märkte, in denen Unternehmen normalerweise mit ernsthaften Finanzierungsproblemen konfrontiert sind.

Die Anleihen sind mit Schulden besichert, die an 57 verschiedene Unternehmen in Asien, Südamerika und Osteuropa vergeben wurden. Das geht aus einer Überprüfung des Geschäfts durch Yinni Li, eine Kreditanalystin bei Moody’s Ratings, hervor. Die beteiligten Unternehmen stammen aus Sektoren wie Telekommunikation, Lebensmittel und Getränkeproduktion.

Die Idee besteht darin, Kreditrisiken aus dem Buch der Weltbank zu nehmen, sie in Wertpapiere zu verpacken und sie zu verkaufen. Dies soll angeblich Platz auf der Bilanz der Bank freimachen, um neue Kredite zu vergeben, während das Kreditrisiko an die Anleger weitergegeben wird.

Moody’s stuft 320 Millionen US-Dollar Teil mit Aaa ein, Goldman strukturiert das Geschäft

Der größte Anteil der Anleihen, 320 Millionen US-Dollar, wurde von Moody’s mit der höchsten Bewertung Aaa eingestuft. Dieser Teil zahlt einen Zinssatz von 1,3 Prozentpunkten über einem an die Marktzinsen gekoppelten Benchmark. Moody’s hat die Bonität der zugrunde liegenden Kredite selbst nicht bewertet, sondern nur die Senior-Tranche.

Die Bank hat die Struktur standardisiert: Das Risiko ist in Tranchen aufgeteilt, die sicherste oben und das volatilere Risiko darunter. Dies ermöglicht es vorsichtigen Anlegern, hochbewertete Schuldtitel zu erwerben, während andere größere Wetten auf die niedriger bewerteten Schichten eingehen.

Goldman Sachs hat die Weltbank bei der Gestaltung und Durchführung der Transaktion unterstützt. Die Weltbank hat dies noch nie getan, aber Wall Street schon. Derartige Geschäfte wurden vor der Finanzkrise 2008 stark genutzt.

Damals wurden toxische Hypotheken in scheinbar sichere Wertpapiere gebündelt, viele mit Top-Bewertungen, bis die gesamte Struktur zusammenbrach. Seit diesem Zusammenbruch war die Verbriefung eine Weile ein Schimpfwort. Aber in den letzten Jahren ist sie mit voller Wucht zurückgekehrt.

Es gibt jetzt über 1,3 Billionen US-Dollar an globaler CLO-Neuverschuldung. Ein wachsender Teil davon gehört zu privaten Kredit-CLOs, die schnell an Beliebtheit gewinnen. Auch Privatanleger steigen ein, wobei börsengehandelte Fonds (ETFs), die US-CLOs kaufen, erhebliche Zuflüsse verzeichnen. Anfang dieses Monats verwalteten ETFs, die mit diesen Arten von Krediten verknüpft sind, Vermögen von über 34 Milliarden US-Dollar.

Weltbank plant weitere Geschäfte, um Risiken in private Hände zu verlagern

Dieses Geschäft ist nicht nur ein einmaliger Test. Die Weltbank baut aktiv eine gesamte Verbriefungsplattform für Schwellenmärkte auf. Dies wurde in einer Präsentation im November dargelegt, in der sie sagte, dass weitere Transaktionen folgen würden.

Die Bank möchte ihre Kreditvergabe ausweiten, indem sie einige ihrer alten Kredite von der Bilanz nimmt und die Risiken an private Institutionen abgibt. Dies ist ein wichtiger Schritt, um ihr zu helfen, mehr zu verleihen, ohne die eigene Bilanz aufzublähen.

Ajay Banga, Präsident der Weltbank, sagte im vergangenen Monat gegenüber Bloomberg: „Es ist das erste Mal, dass die Weltbank dies tut.“ Er bestätigte, dass Goldman Sachs bei der Strukturierung des Produkts half. Ajay sagte, dies sei nur ein Teil einer breiteren Strategie. Andere Bestandteile umfassen Schulden-für-Entwicklung-Umtauschgeschäfte, die ebenfalls als Instrumente zur Skalierung von Investitionen in ärmere Nationen im Gespräch sind.

Es ist nicht so, als hätte niemand dies zuvor getan. Andere Emittenten haben Kredite aus Schwellenmärkten verbrieft, obwohl Geschäfte selten bleiben. Im Jahr 2023 gab Bayfront Infrastructure Capital mit Sitz in Singapur eine CLO im Wert von 410 Millionen US-Dollar heraus, die von Einnahmen aus Projektkrediten und Anleihen besichert war.

Dieses Geschäft deckte Regionen einschließlich des asiatisch-pazifischen Raums, des Nahen Ostens, der Amerikas und Afrikas ab. Wie das Geschäft der Weltbank stützte es sich darauf, illiquide Schulden, die mit Infrastruktur und Entwicklung verknüpft sind, in investierbare Produkte für globale Märkte umzuwandeln.