Laut Bloomberg hat die Weltbank Anleihen im Wert von 510 Millionen Dollar verkauft, die durch Kredite besichert sind, die sie zuvor an Unternehmen in Schwellenländern vergeben hatte.
Bei dieser Transaktion handelt es sich um die erste Verwendung einer besicherten Darlehensverpflichtung durch die Bank, eine an der Wall Street , die von dem Entwicklungsfinanzierer bisher jedoch nicht eingesetzt wurde.
Der Deal zielt auf institutionelle Anleger ab, die nach Rendite suchen, und bringt privates Kapital in Märkte, in denen Unternehmen typischerweise mit erheblichen Finanzierungshürden konfrontiert sind.
Die Anleihen sind durch Schuldverschreibungen von 57 verschiedenen Unternehmen in Asien, Südamerika und Osteuropa besichert. Das geht aus den Angaben von Yinni Li, Kreditanalystin bei Moody’s Ratings, hervor, die die Transaktion geprüft hat. Die beteiligten Unternehmen sind in Branchen wie Telekommunikation, Lebensmittel- und Getränkeherstellung tätig.
Die Idee besteht darin, Kreditrisiken aus dem Portfolio der Weltbank zu entnehmen, sie in Wertpapiere zu bündeln und zu verkaufen. Dadurch sollen angeblich Kapazitäten in der Bilanz der Bank frei werden, um neue Kredite zu vergeben, während das Kreditrisiko auf Investoren übertragen wird.
Moody's vergibt ein Aaa-Rating für die 320-Millionen-Dollar-Transaktion, Goldman strukturiert den Deal
Der größte Teil der Anleihen, 320 Millionen US-Dollar, wurde von Moody’s mit Aaa, der höchsten Bewertung der Agentur, eingestuft. Dieser Teil zahlt einen Zinssatz, der 1,3 Prozentpunkte über einem an den Marktzins gekoppelten Referenzzinssatz liegt. Moody’s bewertete nicht die Kreditwürdigkeit der zugrunde liegenden Kredite selbst, sondern nur die der vorrangigen Tranche.
Die Bank behielt die Standardstruktur bei: Das Risiko wird in Tranchen unterteilt, wobei die sichersten Tranchen oben und die volatileren Tranchen unten angesiedelt sind. Dies ermöglicht es vorsichtigen Anlegern, hoch bewertete Anleihen zu erwerben, während andere größere Investitionen in die niedriger bewerteten Tranchen tätigen.
Goldman Sachs arbeitete bei der Konzeption und Durchführung der Transaktion mit der Weltbank zusammen. Die Weltbank hatte zuvor noch keine derartige Transaktion durchgeführt, die Wall Street hingegen schon. Solche Geschäfte waren vor der Finanzkrise von 2008 weit verbreitet.
Damals wurden toxische Hypotheken in scheinbar sichere Wertpapiere gebündelt, viele davon mit Top-Ratings, bis das gesamte System zusammenbrach. Nach diesem Skandal war die Verbriefung eine Zeit lang in Verruf geraten. Doch in den letzten Jahren hat sie ein fulminantes Comeback erlebt.
Das weltweite Emissionsvolumen von CLOs beläuft sich mittlerweile auf über 1,3 Billionen US-Dollar. Ein wachsender Anteil davon entfällt auf Private-Credit-CLOs, die rasant an tracgewinnen. Auch Privatanleger engagieren sich zunehmend, und börsengehandelte Fonds (ETFs), die US-CLOs kaufen, verzeichnen deutliche Mittelzuflüsse. Anfang dieses Monats verwalteten ETFs, die an diese Art von Krediten gekoppelt sind, ein Vermögen von über 34 Milliarden US-Dollar.
Die Weltbank plant weitere Deals, um das Risiko in private Hände zu verlagern
Diese Transaktion ist kein einmaliger Testlauf. Die Weltbank baut aktiv eine umfassende Plattform für die Verbriefung von Wertpapieren in Schwellenländern auf. Dies wurde in einer Präsentation im November dargelegt, in der weitere Transaktionen angekündigt wurden.
Die Bank möchte ihr Kreditgeschäft ausweiten, indem sie einige ihrer alten Kredite aus ihren Büchern entfernt und das Kreditrisiko an private Institute weitergibt. Dies ist ein wichtiger Schritt, um mehr Kredite vergeben zu können, ohne die eigene Bilanz übermäßig zu belasten.
Ajay Banga, Präsident dent Weltbank, erklärte letzten Monat gegenüber Bloomberg: „Die Weltbank hat so etwas noch nie zuvor gemacht.“ Er bestätigte, dass Goldman Sachs bei der Strukturierung des Produkts mitgewirkt hat. Laut Banga ist dies nur ein Teil einer umfassenderen Strategie. Weitere Bestandteile sind beispielsweise Schulden-für-Entwicklungs-Tauschgeschäfte, die ebenfalls als Instrumente zur Ausweitung von Investitionen in ärmeren Ländern eingesetzt werden.
Das ist nicht so, als hätte das noch niemand zuvor getan. Andere Emittenten haben bereits Kredite aus Schwellenländern verbrieft, auch wenn solche Transaktionen weiterhin selten sind. Im Jahr 2023 emittierte Bayfront Infrastructure Capital mit Sitz in Singapur eine CLO im Wert von 410 Millionen US-Dollar, die durch Erträge aus Projektkrediten und Anleihen besichert war.
Das Abkommen umfasste Regionen wie den asiatisch-pazifischen Raum, den Nahen Osten, Amerika und Afrika. Ähnlich wie das Abkommen der Weltbank basierte es darauf, illiquide, an Infrastruktur und Entwicklung gebundene Schulden in investierbare Produkte für die globalen Märkte umzuwandeln.
