Secondo Bloomberg, la Banca Mondiale ha venduto 510 milioni di dollari in obbligazioni garantite da prestiti precedentemente emessi a società operanti nelle economie emergenti.
L'operazione rappresenta il primo utilizzo da parte della Banca di un'obbligazione di prestito garantita, una struttura comune a Wall Street ma finora inutilizzata dal finanziatore dello sviluppo.
L'accordo è rivolto agli investitori istituzionali avidi di rendimento e spinge il capitale privato verso mercati in cui le aziende solitamente incontrano seri ostacoli finanziari.
Le obbligazioni sono garantite da titoli di debito emessi da 57 diverse società in Asia, Sud America ed Europa orientale. Questo secondo Yinni Li, analista del credito di Moody's Ratings, che ha esaminato l'operazione. Le aziende coinvolte spaziano in settori come le telecomunicazioni, l'industria alimentare e delle bevande.
L'idea è di prelevare le esposizioni creditizie dal portafoglio della Banca Mondiale, trasformarle in titoli e venderle. Questo libererebbe spazio nel bilancio della Banca per emettere nuovi prestiti, trasferendo al contempo il rischio di credito agli investitori.
Moody's valuta l'operazione Aaa da 320 milioni di dollari, Goldman struttura l'accordo
La quota più consistente delle obbligazioni, pari a 320 milioni di dollari, ha ottenuto il rating Aaa da Moody's, il rating più alto dell'agenzia. Questa quota paga un tasso di interesse di 1,3 punti percentuali in più rispetto a un benchmark legato ai tassi di mercato. Moody's non ha valutato l'affidabilità creditizia dei prestiti sottostanti, ma solo quella della tranche senior.
La Banca ha mantenuto lo standard strutturale: il rischio è suddiviso in tranche, la più sicura in cima e il rischio più volatile in basso. Questo consente agli investitori prudenti di accaparrarsi titoli di debito con rating elevato, mentre altri puntano di più sui titoli con rating inferiore.
Goldman Sachs ha collaborato con la Banca Mondiale alla progettazione e all'esecuzione dell'operazione. La Banca Mondiale non l'aveva mai fatto prima, ma Wall Street sì. Questo tipo di operazioni era ampiamente utilizzato prima della crisi finanziaria del 2008.
All'epoca, i mutui tossici venivano raggruppati in titoli apparentemente sicuri, molti dei quali con rating elevati, fino al crollo dell'intera struttura. Da allora, la cartolarizzazione è diventata per un po' una parolaccia. Ma negli ultimi anni è tornata di moda.
Attualmente, l'emissione globale di CLO ammonta a oltre 1,3 trilioni di dollari. Una quota crescente di questa quota appartiene a CLO di credito privati, che stanno rapidamente guadagnando trac. Anche gli investitori al dettaglio si stanno inserendo, con gli exchange-traded fund (ETF) che acquistano CLO statunitensi che stanno generando importanti afflussi. All'inizio di questo mese, gli ETF legati a queste tipologie di prestiti gestivano oltre 34 miliardi di dollari di asset.
La Banca Mondiale pianifica altri accordi per spostare il rischio nelle mani dei privati
Questo accordo non è solo un esperimento isolato. La Banca Mondiale sta attivamente sviluppando un'intera piattaforma di cartolarizzazione per i mercati emergenti. Questo è stato delineato in una presentazione di novembre, in cui si annunciavano ulteriori transazioni.
La Banca intende espandere la propria attività di prestito, ritirando alcuni dei vecchi prestiti e cedendone l'esposizione a istituti privati. Questo è un passo fondamentale per aumentare l'erogazione di prestiti senza gonfiare il proprio bilancio.
Ajay Banga, presidente dent Banca Mondiale, ha dichiarato a Bloomberg il mese scorso: "È la prima volta che la Banca Mondiale fa una cosa del genere". Ha confermato che Goldman Sachs ha contribuito a strutturare il prodotto. Ajay ha affermato che si tratta solo di una parte di una strategia più ampia. Altri elementi includono gli swap debito-sviluppo, che sono anche in gioco come strumenti per aumentare gli investimenti nelle nazioni più povere.
Non è che nessuno l'abbia mai fatto prima. Altri emittenti hanno cartolarizzato prestiti dei mercati emergenti, sebbene le operazioni rimangano rare. Nel 2023, Bayfront Infrastructure Capital, con sede a Singapore, ha emesso un CLO da 410 milioni di dollari garantito dai ricavi derivanti da prestiti e obbligazioni di progetto.
L'accordo riguardava regioni come l'Asia-Pacifico, il Medio Oriente, le Americhe e l'Africa. Come quello della Banca Mondiale, si basava sulla trasformazione del debito illiquido legato alle infrastrutture e allo sviluppo in prodotti investibili sui mercati globali.
