Banco Mundial vende US$ 500 milhões em títulos vinculados a empréstimos de mercados emergentes

O Banco Mundial vendeu US$ 510 milhões em títulos lastreados em empréstimos que anteriormente emitiu a empresas que operam em economias emergentes, de acordo com a Bloomberg.

A transação é a primeira vez que o Banco usa uma obrigação de empréstimo garantida, uma estrutura comum na Wall Street mas, até agora, não utilizada pelo banco de desenvolvimento.

O acordo visa investidores institucionais ávidos por rendimento e empurra o capital privado para mercados onde as empresas normalmente enfrentam sérios obstáculos de financiamento.

Os títulos são lastreados em dívidas emitidas para 57 empresas diferentes na Ásia, América do Sul e Europa Oriental. Isso de acordo com Yinni Li, analista de crédito da Moody's Ratings, que revisou o acordo. As empresas envolvidas abrangem setores como telecomunicações, alimentos e produção de bebidas.

A ideia é pegar exposições de empréstimos do livro do Banco Mundial, embalá-las em valores mobiliários e vendê-las. Isso supostamente liberaria espaço no balanço do Banco para emitir novos empréstimos, passando o risco de crédito para os investidores.

Moody's classifica US$ 320 milhões de peça Aaa, Goldman estrutura o acordo

A maior fatia dos títulos, US$ 320 milhões, foi classificada como Aaa pela Moody's, a classificação mais alta da agência. Esta parte paga uma taxa de juros de 1,3 pontos percentuais acima de uma taxa de referência vinculada às taxas de mercado. A Moody's não avaliou a solvência dos empréstimos subjacentes em si, apenas a tranche sênior.

O Banco manteve a estrutura padrão: o risco é esculpido em tranches, as mais seguras no topo e o risco mais volátil abaixo. Isso permite que investidores cautelosos peguem dívidas de alta classificação enquanto outros fazem apostas maiores nas camadas de menor classificação.

A Goldman Sachs trabalhou com o Banco Mundial no design e execução da transação. O Banco Mundial nunca fez isso antes, mas a Wall Street sim. Esse tipo de acordo foi amplamente utilizado antes da crise financeira de 2008.

Naquela época, hipotecas tóxicas foram agrupadas em valores mobiliários aparentemente seguros, muitos com classificações máximas, até que toda a estrutura colapsou. Desde aquele estouro, a securitização tornou-se uma palavra suja por um tempo. Mas nos últimos anos, ela voltou com força.

Agora, há mais de US$ 1,3 trilhão em emissão global de CLOs. Uma fatia crescente disso pertence a CLOs de crédito privado, que estão ganhando tração rapidamente. Investidores de varejo também estão entrando, com fundos negociados em bolsa (ETFs) que compram CLOs dos EUA atraindo fluxos sérios. No início deste mês, ETFs vinculados a esse tipo de empréstimo gerenciavam mais de US$ 34 bilhões em ativos.

Banco Mundial planeja mais acordos para empurrar o risco para mãos privadas

Este acordo não é apenas um teste único. O Banco Mundial está ativamente construindo toda uma plataforma de securitização de mercados emergentes. Isso foi delineado em uma apresentação de novembro, onde disse que mais transações estavam por vir.

O Banco quer expandir seus empréstimos retirando alguns de seus empréstimos antigos de seus livros e entregando a exposição a instituições privadas. Esse é um passo-chave para ajudá-lo a emprestar mais sem inflacionar seu próprio balanço.

Ajay Banga, presidente do Banco Mundial, disse à Bloomberg no mês passado: "É a primeira vez que o Banco Mundial faz isso." Ele confirmou que a Goldman Sachs ajudou a estruturar o produto. Ajay disse que era apenas uma parte de uma estratégia mais ampla. Outras peças incluem trocas de dívida por desenvolvimento, que também estão em jogo como ferramentas para ampliar o investimento em nações mais pobres.

Não é como se ninguém tivesse feito isso antes. Outros emissores securitizaram empréstimos de mercados emergentes, embora os acordos permaneçam raros. Em 2023, a Bayfront Infrastructure Capital, com sede em Cingapura, emitiu um CLO de US$ 410 milhões lastreado em receitas de empréstimos de projetos e títulos.

Esse acordo cobriu regiões incluindo a Ásia-Pacífico, Oriente Médio, Américas e África. Como o acordo do Banco Mundial, dependeu de transformar dívidas ilíquidas vinculadas a infraestrutura e desenvolvimento em produtos investíveis para mercados globais.