De acordo com a Bloomberg, o Banco Mundial vendeu US$ 510 milhões em títulos lastreados em empréstimos concedidos anteriormente a empresas que operam em economias emergentes.
A transação representa a primeira vez que o Banco utiliza uma obrigação de empréstimo colateralizada, uma estrutura comum em Wall Street , mas até então não utilizada pela instituição financeira especializada em financiamento imobiliário.
O acordo visa investidores institucionais ávidos por rendimento e injeta capital privado em mercados onde as empresas normalmente enfrentam sérios obstáculos de financiamento.
Os títulos são lastreados por dívidas emitidas para 57 empresas diferentes na Ásia, América do Sul e Europa Oriental. A informação é de Yinni Li, analista de crédito da Moody's Ratings, que analisou a operação. As empresas envolvidas abrangem setores como telecomunicações, alimentos e produção de bebidas.
A ideia é pegar as exposições a empréstimos da carteira do Banco Mundial, agrupá-las em títulos e vendê-las. Isso supostamente liberaria espaço no balanço patrimonial do Banco para emitir novos empréstimos, ao mesmo tempo que transferiria o risco de crédito para os investidores.
A Moody's avalia a Aaa em US$ 320 milhões, e a Goldman Sachs estrutura o negócio
A maior parte dos títulos, US$ 320 milhões, recebeu a classificação Aaa da Moody's, a classificação mais alta da agência. Essa parcela paga uma taxa de juros de 1,3 ponto percentual acima de uma taxa de referência atrelada às taxas de mercado. A Moody's não avaliou a solvência dos empréstimos subjacentes em si, apenas a tranche sênior.
O Banco manteve a estrutura padrão: o risco é dividido em tranches, as mais seguras no topo e as mais voláteis abaixo. Isso permite que investidores cautelosos adquiram títulos de alta classificação, enquanto outros fazem apostas maiores nas camadas de classificação mais baixa.
O Goldman Sachs trabalhou com o Banco Mundial na concepção e execução da transação. O Banco Mundial nunca havia feito isso antes, mas Wall Street sim. Esse tipo de acordo era muito comum antes da crise financeira de 2008.
Naquela época, hipotecas tóxicas eram agrupadas em títulos aparentemente seguros, muitos com classificações de risco altíssimas, até que toda a estrutura desmoronou. Desde esse colapso, a securitização se tornou uma palavra maldita por um tempo. Mas, nos últimos anos, ela voltou com força total.
Atualmente, a emissão global de CLOs ultrapassa US$ 1,3 trilhão. Uma parcela crescente desse montante pertence a CLOs de crédito privado, que estão ganhando tracrapidamente. Investidores de varejo também estão entrando no mercado, com fundos negociados em bolsa (ETFs) que compram CLOs americanos atraindo fluxos significativos. No início deste mês, os ETFs vinculados a esses tipos de empréstimos administravam mais de US$ 34 bilhões em ativos.
O Banco Mundial planeja mais acordos para transferir o risco para o setor privado
Este acordo não é apenas um teste isolado. O Banco Mundial está ativamente construindo uma plataforma completa de securitização para mercados emergentes. Isso foi detalhado em uma apresentação em novembro, onde foi mencionado que mais transações estavam por vir.
O Banco pretende expandir seus empréstimos, retirando parte de seus empréstimos antigos de seus balanços e transferindo a exposição para instituições privadas. Essa é uma medida fundamental para ajudá-lo a emprestar mais sem inflar seu próprio balanço patrimonial.
Ajay Banga, presidente dent Banco Mundial, disse à Bloomberg no mês passado: "É a primeira vez que o Banco Mundial faz isso". Ele confirmou que o Goldman Sachs ajudou a estruturar o produto. Ajay afirmou que essa era apenas uma parte de uma estratégia mais ampla. Outras peças incluem swaps de dívida por desenvolvimento, que também estão sendo utilizados como ferramentas para ampliar o investimento em países mais pobres.
Não é como se ninguém tivesse feito isso antes. Outras instituições já securitizaram empréstimos de mercados emergentes, embora esses negócios ainda sejam raros. Em 2023, a Bayfront Infrastructure Capital, com sede em Singapura, emitiu um CLO de US$ 410 milhões lastreado em receitas de empréstimos e títulos de projetos.
Esse acordo abrangia regiões como a Ásia-Pacífico, o Oriente Médio, as Américas e a África. Assim como o acordo do Banco Mundial, ele se baseava na transformação de dívidas ilíquidas vinculadas a infraestrutura e desenvolvimento em produtos investíveis para os mercados globais.
