世界银行出售与新兴市场贷款挂钩的5亿美元债券

据彭博社报道，世界银行已出售5.1亿美元的债券，这些债券由其此前向在新兴经济体运营的公司发放的贷款支持。

该交易是银行首次使用担保贷款义务（CLO），这种结构在华尔街很常见，但直到目前，该发展贷款机构尚未使用过。

该交易针对渴望收益的机构投资者，并将私人资本推向企业通常面临严重融资障碍的市场。

据穆迪评级（Moody’s Ratings）的信用分析师Yinni Li审查该交易称，这些债券由向亚洲、南美和东欧57家不同公司发行的债务支持。涉及的公司涵盖电信、食品和饮料生产等行业。

其想法是将世界银行贷款组合中的贷款敞口打包成证券并出售。这据称将释放世界银行资产负债表上的空间以发放新贷款，同时将信用风险转移给投资者。

穆迪评级3.2亿美元部分为Aaa，高盛结构化该交易

最大部分的债券，即3.2亿美元，被穆迪评为Aaa，这是该机构的最高评级。这部分支付比与市场利率挂钩的基准高出1.3个百分点的利息。穆迪并未评估基础贷款本身的信用状况，仅评估了高级层。

银行保持了标准结构：风险被划分为不同层级，最安全的在顶部，波动性更大的风险在下方。这使谨慎的投资者能够获取高评级债务，而其他人则对较低评级层进行更大赌注。

高盛与世界银行合作设计了该交易并执行。世界银行以前从未做过此类交易，但华尔街做过。这类交易在2008年金融危机前被大量使用。

当时，有毒抵押贷款被捆绑成看似安全的证券，许多拥有顶级评级，直到整个结构崩溃。自那次爆炸以来，证券化一度成为贬义词。但在过去几年中，它已强势回归。

目前全球CLO发行量超过1.3万亿美元。其中越来越多的份额属于私人信贷CLO，其吸引力迅速增加。零售投资者也在涌入，购买美国CLO的交易所交易基金（ETF）吸引了大量资金流入。截至本月初，与这类贷款相关的ETF管理的资产超过340亿美元。

世界银行计划更多交易以将风险推向私人部门

这笔交易不仅仅是一次性试验。世界银行正在积极构建一个完整的新兴市场证券化平台。这在其11月的一份演示文稿中有所概述，其中表示将有更多交易出现。

银行希望通过将一些旧贷款移出资产负债表并将敞口移交给私人机构来扩大其贷款规模。这是帮助它在不自有资产负债表膨胀的情况下发放更多贷款的关键一步。

世界银行行长阿贾伊·班加告诉彭博社上个月：“这是世界银行首次这样做。”他确认高盛帮助构建了该产品。阿贾伊表示，这只是更广泛战略的一部分。其他部分包括债务换发展互换，这些也被用作扩大对较贫穷国家投资的工具。

这并不是说以前没人做过。其他发行人已经证券化了新兴市场贷款，尽管交易仍然很少。2023年，总部位于新加坡的Bayfront Infrastructure Capital发行了一只4.1亿美元的CLO，由项目贷款和债券的收入支持。

该交易涵盖了包括亚太、中东、美洲和非洲在内的地区。与世界银行的交易一样，它依赖于将与非流动性基础设施和发展相关的债务转化为全球市场的可投资产品。