세계은행, 신흥 시장 대출에 연동된 5억 달러 규모 채권 매각

블룸버그에 따르면 세계은행은 신흥 경제에서 운영 중인 기업들에게 이전에 발행한 대출로 담보된 5억 1,000만 달러의 채권을 매각했다.

이 거래는 은행이 담보대출증권(CLO)을 사용한 첫 사례로, 월스트리트에서는 일반적이지만 지금까지 개발 금융기관에서는 사용되지 않은 구조이다.

이 거래는 수익을 갈구하는 기관 투자자를 대상으로 하며, 기업들이 일반적으로 심각한 자금 조달 장벽에 직면하는 시장에 민간 자본을 유입시킨다.

채권은 아시아, 남미 및 동유럽의 57개 다른 기업들에게 발행된 부채로 담보된다. 이는 무디스 등급의 신용 분석가인 Yinni Li가 거래를 검토한 결과이다. 관련 기업은 통신, 식품 및 음료 생산 등 다양한 섹터를 아우른다.

아이디어는 세계은행의 장부에서 대출 노출을 가져와 증권으로 패키징하고 매각하는 것이다. 이는 은행의 대차대조표에서 새로운 공간을 확보하여 새로운 대출을 발행하고 신용 위험을 투자자에게 이전하는 것으로 예상된다.

무디스, 3억 2,000만 달러 어치 Aaa 등급 부여, 골드만 삭스가 거래 구조화

채권의 가장 큰 부분인 3억 2,000만 달러는 무디스로부터 Aaa 등급을 받았으며, 이는 해당 기관의 최고 등급이다. 이 부분은 시장 금리에 연동된 벤치마크보다 1.3% 포인트의 이자율을 지불한다. 무디스는 기본 대출 자체의 신용도를 평가하지 않고, 우선순위 트랜치만 평가했다.

은행은 구조를 표준으로 유지했다: 위험은 트랜치로 나뉘며, 가장 안전한 부분이 상단에 있고 더 변동성이 큰 위험이 하단에 있다. 이는 신중한 투자자가 높은 등급의 부채를 확보하고 다른 사람들이 낮은 등급의 레이어에 더 큰 베팅을 할 수 있게 한다.

골드만 삭스는 이 거래의 설계와 실행을 위해 세계은행과 협력했다. 세계은행은 이전에 이를 수행한 적이 없지만 월스트리트는 해왔다. 이러한 유형의 거래는 2008년 금융 위기 전에 많이 사용되었다.

당시 독성 모기지가 seemingly 안전한 증권으로 묶여 많은 것이 최고 등급을 받았지만, 전체 구조가 붕괴되었다. 그 붕괴 이후 증권화(securitization)는 잠시 동안 부정적인 단어가 되었다. 하지만 최근 몇 년 동안 그것은 다시 강하게 부활했다.

현재 전 세계 CLO 발행액은 1.3조 달러 이상이다. 그 중 민간 신용 CLO의 비중이 증가하고 있으며 빠르게 인기를 얻고 있다. 소매 투자자들도 뛰어들고 있으며, 미국 CLO를 구매하는 상장지수펀드(ETF)가 상당한 유입을 끌어들였다. 이달 초 기준, 이러한 유형의 대출에 연결된 ETF는 340억 달러 이상의 자산을 관리하고 있다.

세계은행, 위험을 민간 부문으로 이전하기 위해 더 많은 거래 계획

이 거래는 단순한 일회성 실험이 아니다. 세계은행은 신흥 시장 증권화 플랫폼을 적극적으로 구축하고 있다. 이는 11월 발표에서 더 많은 거래가 예정되어 있다고 명시된 바 있다.

은행은 오래된 대출 중 일부를 장부에서 제거하고 노출을 민간 기관에 넘겨줌으로써 대출을 확대하고자 한다. 이는 자체 대차대조표를 불리지 않고 더 많은 대출을 하는 데 도움이 되는 중요한 단계이다.

세계은행 총재 아자이 방가는 지난달 블룸버그와의 인터뷰에서 “세계은행이 이를 수행한 것은 이번이 처음입니다.”라고 말했다. 그는 골드만 삭스가 제품 구조화에 도움을 주었음을 확인했다. 아자이는 이것이 더 넓은 전략의 일부일 뿐이라고 말했다. 다른 부분에는 부채-개발 스왑이 포함되며, 이들도 가난한 국가로의 투자를 확대하기 위한 도구로 활용되고 있다.

이전에 이를 수행한 적이 없는 것은 아니다. 다른 발행인들도 신흥 시장 대출을 증권화했지만, 거래는 여전히 드물다. 2023년 싱가포르에 기반을 둔 베이프런트 인프라 캐피탈(Bayfront Infrastructure Capital)은 프로젝트 대출 및 채권 수익으로 담보된 4억 1,000만 달러 규모의 CLO를 발행했다.

그 거래는 아시아태평양, 중동, 아메리카, 아프리카를 포함한 지역을 커버했다. 세계은행의 거래와 마찬가지로, 이는 인프라 및 개발과 관련된 비유동성 부채를 글로벌 시장을 위한 투자 가능한 상품으로 전환하는 데 의존했다.