البنك الدولي يبيع سندات بقيمة 500 مليون دولار مرتبطة بقروض الأسواق الناشئة

باع البنك الدولي سندات بقيمة 510 مليون دولار مدعومة بقروض أصدرها سابقًا لشركات تعمل في الاقتصادات الناشئة، وفقًا لبلومبرغ.

المعاملة هي أول استخدام للبنك لالتزام القرض المضمون، وهي هيكل شائع في وول ستريت ولكن حتى الآن، لم تستخدمه مؤسسة التمويل الإنمائي.

تستهدف الصفقة المستثمرين المؤسسيين الجائعين للعائد وتدفع رأس المال الخاص إلى الأسواق حيث تواجه الشركات عادةً عقبات تمويلية خطيرة.

الأسندات مدعومة بالديون الصادرة إلى 57 شركة مختلفة عبر آسيا وأمريكا الجنوبية وأوروبا الشرقية. هذا وفقًا لييني لي، محللة الائتمان في موديز للتصنيفات، التي راجعت الصفقة. تشمل الشركات المشاركة قطاعات مثل الاتصالات وإنتاج الأغذية والمشروبات.

الفكرة هي أخذ التعرض للقروض من دفتر البنك الدولي، وتعبئتها في أوراق مالية وبيعها. من المفترض أن يحرر هذا مساحة في ميزانية البنك لإصدار قروض جديدة مع نقل مخاطر الائتمان إلى المستثمرين.

موديز تصنف قطعة بقيمة 320 مليون دولار بدرجة Aaa، وغولدمان تهيكل الصفقة

كانت أكبر شريحة من السندات، بقيمة 320 مليون دولار، مصنفة بدرجة Aaa من قبل موديز، أعلى تصنيف للوكالة. تدفع هذه الشريحة معدل فائدة قدره 1.3 نقطة مئوية فوق معيار مرتبط بأسعار السوق. لم تقيم موديز الجدارة الائتمانية للقروض الأساسية نفسها، بل فقط الشريحة العليا.

حافظ البنك على الهيكل قياسيًا: يتم تقسيم المخاطر إلى شرائح، الأكثر أمانًا في الأعلى، ومخاطر أكثر تقلبًا أدناه. هذا يسمح للمستثمرين الحذرين بالحصول على ديون عالية التصنيف بينما يأخذ الآخرون رهانات أكبر على الطبقات ذات التصنيف الأدنى.

عملت غولدمان ساكس مع البنك الدولي على تصميم وتنفيذ المعاملة. لم يفعل البنك الدولي هذا من قبل، لكن وول ستريت فعلت. تم استخدام هذه الأنواع من الصفقات بكثافة قبل الأزمة المالية لعام 2008.

في ذلك الوقت، تم تجميع الرهون العقارية السامة في أوراق مالية تبدو آمنة، العديد منها بحصولها على أعلى التصنيفات، حتى انهار الهيكل بأكمله. منذ ذلك الانهيار، أصبحت التسييل كلمة سيئة لبعض الوقت. لكن في السنوات القليلة الماضية، عاد بقوة.

هناك الآن أكثر من 1.3 تريليون دولار في إصدارات CLO العالمية. جزء متزايد من ذلك ينتمي إلى CLOs للائتمان الخاص، والتي تكتسب زخمًا بسرعة. ينضم أيضًا مستثمرو التجزئة، حيث تجذب صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تشتري CLOs الأمريكية تدفقات كبيرة. في وقت سابق من هذا الشهر، كانت الصناديق المتداولة المرتبطة بهذه الأنواع من القروض تدير أكثر من 34 مليار دولار من الأصول.

البنك الدولي يخطط لمزيد من الصفقات لدفع المخاطر إلى الأيدي الخاصة

هذه الصفقة ليست مجرد تجربة لمرة واحدة. يبني البنك الدولي بنشاط منصة كاملة لتسييل الأسواق الناشئة. تم ذلك في عرض تقديمي في نوفمبر، حيث قال إن المزيد من المعاملات قادمة.

يريد البنك توسيع إقراضه عن طريق إزالة بعض قروضه القديمة من كتبه وتسليم التعرض للمؤسسات الخاصة. هذه خطوة رئيسية في مساعدته على الإقراض أكثر دون تضخيم ميزانيته الخاصة.

أجاي بانغا، رئيس البنك الدولي، قال لبلومبرغ الشهر الماضي: "هذه هي المرة الأولى التي يفعل فيها البنك الدولي هذا." أكد أن غولدمان ساكس ساعدت في هيكلة المنتج. قال أجاي إنها كانت مجرد جزء من استراتيجية أوسع. تشمل الأجزاء الأخرى مبادلات الدين للتنمية، والتي هي أيضًا قيد الاستخدام كأدوات لتوسيع الاستثمار في الدول الفقيرة.

ليس من قبيل المصادفة أن لم يفعل أحد هذا من قبل. أصدرت جهات أخرى قروضًا من الأسواق الناشئة، على الرغم من أن الصفقات لا تزال نادرة. في عام 2023، أصدرت بايفرونت إنفراستركتشر كابيتال، المستندة إلى سنغافورة، التزام قرض مضمون بقيمة 410 مليون دولار مدعومًا بإيرادات من قروض المشاريع والسندات.

غطت هذه الصفقة مناطق بما في ذلك آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط والأمريكتين وأفريقيا. مثل صفقة البنك الدولي، اعتمدت على تحويل الديون غير السائلة المرتبطة بالبنية التحتية والتنمية إلى منتجات قابلة للاستثمار للأسواق العالمية.