Всемирный банк продает облигации на 500 млн долларов, обеспеченные кредитами развивающимся рынкам

Всемирный банк продал облигаций на 510 млн долларов, обеспеченных кредитами, ранее выданными компаниям, работающим в развивающихся экономиках, сообщает Bloomberg.

Эта транзакция стала первым использованием Банком обеспеченных кредитных обязательств (CLO), структуры, широко распространенной на Уолл-стрит, но до сих пор не использовавшейся институтом развития.

Сделка нацелена на институциональных инвесторов, жаждущих доходности, и привлекает частный капитал на рынки, где бизнесу обычно приходится преодолевать серьезные препятствия в финансировании.

Облигации обеспечены долгом, выданным 57 различным компаниям в Азии, Южной Америке и Восточной Европе. Об этом сообщила Инни Ли, кредитный аналитик Moody’s Ratings, изучившая сделку. Участвующие компании охватывают такие сектора, как телекоммуникации, производство продуктов питания и напитков.

Идея заключается в том, чтобы изъять кредитные риски из портфеля Всемирного банка, упаковать их в ценные бумаги и продать. Это, как предполагается, освободит место на балансе Банка для выдачи новых кредитов, передав кредитный риск инвесторам.

Moody’s присвоило рейтинг Aaa части на 320 млн долларов, Goldman структурировал сделку

Самая крупная часть облигаций на 320 млн долларов получила рейтинг Aaa от Moody’s, высший рейтинг агентства. Эта часть выплачивает процентную ставку на 1,3 процентных пункта выше базовой ставки, привязанной к рыночным ставкам. Moody’s не оценивал кредитоспособность самих базовых кредитов, а только старшую траншу.

Банк сохранил стандартную структуру: риск разделен на транши, самые безопасные находятся сверху, а более волатильный риск — ниже. Это позволяет осторожным инвесторам приобретать высокооцененный долг, в то время как другие делают более рискованные ставки на нижние, менее оцененные уровни.

Goldman Sachs сотрудничал с Всемирным банком в разработке и исполнении сделки. Всемирный банк никогда раньше этого не делал, но Уолл-стрит — да. Такие сделки активно использовались до финансового кризиса 2008 года.

Тогда токсичные ипотечные кредиты объединялись в кажущиеся безопасными ценные бумаги, многие из которых имели высшие рейтинги, пока вся структура не рухнула. После этого краха секьюритизация на некоторое время стала ругательным словом. Но в последние годы она снова набрала обороты.

Сейчас объем глобальной эмиссии CLO превышает 1,3 трлн долларов. Растущая доля этого объема приходится на CLO частного кредита, которые быстро набирают популярность. Розничные инвесторы также присоединяются, при этом биржевые фонды (ETF), покупающие американские CLO, привлекают значительные потоки средств. По состоянию на начало этого месяца ETF, связанные с этими типами кредитов, управляли активами на сумму более 34 млрд долларов.

Всемирный банк планирует больше сделок для передачи рисков в частные руки

Эта сделка — не единичный эксперимент. Всемирный банк активно создает целую платформу секьюритизации развивающихся рынков. Это было изложено в презентации в ноябре, где говорилось о предстоящих дополнительных транзакциях.

Банк хочет расширить свое кредитование, изымая часть старых кредитов из своего баланса и передавая эти риски частным институтам. Это ключевой шаг, помогающий ему выдавать больше кредитов, не раздувая собственный баланс.

Аджай Банга, президент Всемирного банка, заявил Bloomberg в прошлом месяце: «Это первый раз, когда Всемирный банк делает это». Он подтвердил, что Goldman Sachs помог структурировать продукт. Аджай сказал, что это лишь часть более широкой стратегии. Другие элементы включают обмен долга на развитие, которые также рассматриваются как инструменты для масштабирования инвестиций в бедные страны.

Это не так, чтобы никто раньше этого не делал. Другие эмитенты секьюритизировали кредиты развивающимся рынкам, хотя такие сделки остаются редкостью. В 2023 году Bayfront Infrastructure Capital, базирующаяся в Сингапуре, выпустила CLO на 410 млн долларов, обеспеченный доходами от проектных кредитов и облигаций.

Эта сделка охватывала регионы, включая Азиатско-Тихоокеанский регион, Ближний Восток, Америку и Африку. Как и сделка Всемирного банка, она опиралась на превращение неликвидного долга, связанного с инфраструктурой и развитием, в инвестиционные продукты для глобальных рынков.