По данным Bloomberg, Всемирный банк продал облигации на сумму 510 миллионов долларов, обеспеченные кредитами, которые он ранее выдал компаниям, работающим в странах с развивающейся экономикой.
Эта сделка является первым случаем использования банком обеспеченного залогом кредитного обязательства — структуры, распространенной на Уолл-стрит , но до сих пор не использовавшейся этим кредитором, специализирующимся на развитии проектов.
Эта сделка ориентирована на институциональных инвесторов, стремящихся к высокой доходности, и направляет частный капитал на рынки, где предприятия обычно сталкиваются с серьезными финансовыми трудностями.
Облигации обеспечены долговыми обязательствами, выпущенными в пользу 57 различных компаний из Азии, Южной Америки и Восточной Европы. Об этом сообщила Иньни Ли, кредитный аналитик Moody's Ratings, которая изучила сделку. В число участвующих компаний входят компании из таких секторов, как телекоммуникации, пищевая промышленность и производство напитков.
Идея заключается в том, чтобы вывести кредитные обязательства Всемирного банка из его портфеля, упаковать их в ценные бумаги и продать. Предполагается, что это позволит освободить место на балансе Банка для выдачи новых кредитов, переложив при этом кредитный риск на инвесторов.
Агентство Moody's присвоило сделке рейтинг Aaa для части ценных бумаг на сумму 320 миллионов долларов, а Goldman Sachs выступил структурным директором сделки
Наибольшая часть облигаций, на сумму 320 миллионов долларов, получила рейтинг Aaa от Moody's, наивысший рейтинг агентства. По этой части выплачивается процентная ставка в 1,3 процентных пункта выше базовой ставки, привязанной к рыночным ставкам. Moody's не оценивало кредитоспособность самих базовых займов, а только старшего транша.
Банк сохранил стандартную структуру: риск разделен на транши, самые безопасные находятся вверху, а более волатильные — внизу. Это позволяет осторожным инвесторам приобретать высокорейтинговые облигации, в то время как другие делают более крупные ставки на более низкорейтинговые уровни.
Goldman Sachs сотрудничал со Всемирным банком в разработке и реализации этой сделки. Всемирный банк раньше этого не делал, но Уолл-стрит – делала. Подобные сделки широко использовались до финансового кризиса 2008 года.
В те времена проблемные ипотечные кредиты объединялись в, казалось бы, безопасные ценные бумаги, многие из которых имели высокие рейтинги, пока вся структура не рухнула. После этого краха секьюритизация на некоторое время стала чем-то вроде ругательства. Но в последние несколько лет она триумфально вернулась.
В настоящее время объем глобальных выпусков CLO превышает 1,3 триллиона долларов. Значительная часть этой суммы приходится на CLO, обеспеченные частными кредитами, которые быстро набирают trac. Розничные инвесторы также активно вкладывают средства, и биржевые фонды (ETF), покупающие CLO в США, привлекают серьезный приток капитала. По состоянию на начало этого месяца, ETF, связанные с этими типами кредитов, управляли активами на сумму более 34 миллиардов долларов.
Всемирный банк планирует новые сделки по передаче рисков в частные руки
Эта сделка — не просто разовый эксперимент. Всемирный банк активно создает целую платформу для секьюритизации на развивающихся рынках. Об этом говорилось в презентации в ноябре, где также сообщалось о предстоящих сделках.
Банк хочет расширить кредитование, списав часть старых кредитов со своего баланса и передав эти обязательства частным финансовым учреждениям. Это ключевой шаг, позволяющий увеличить объемы кредитования без чрезмерного роста собственного баланса.
dent Всемирного банка Аджай Банга заявил агентству Bloomberg в прошлом месяце: «Всемирный банк делает это впервые». Он подтвердил, что Goldman Sachs помог разработать этот продукт. Аджай сказал, что это лишь часть более широкой стратегии. Другие элементы включают в себя обмен долга на средства развития, которые также используются в качестве инструментов для увеличения инвестиций в более бедные страны.
Нельзя сказать, что никто раньше этого не делал. Другие эмитенты секьюритизировали кредиты развивающихся рынков, хотя такие сделки по-прежнему редки. В 2023 году сингапурская компания Bayfront Infrastructure Capital выпустила CLO на сумму 410 миллионов долларов, обеспеченное доходами от проектных кредитов и облигаций.
Эта сделка охватывала такие регионы, как Азиатско-Тихоокеанский регион, Ближний Восток, Северная и Южная Америка и Африка. Как и сделка Всемирного банка, она основывалась на преобразовании неликвидных долговых обязательств, связанных с инфраструктурой и развитием, в инвестиционные продукты для глобальных рынков.
